Почему Пауэлл снова играет в тайцзи на этом собрании ФРС?

Говоря прямо, за этой встречей стоит классическая игра: ФРС хочет сохранить гибкость в политике, но рынок спешит получить письмо.

Давайте сначала поговорим о расчётах Пауэлла. Больше всего сейчас он боится не отказаться от снижения процентных ставок, а не слишком громко говорить. Вы думаете, если сейчас ясно дать понять, что снизите процентные ставки в следующем месяце, рынок сразу же возбудится, и все виды фондов начнут ставить на цикл смягчения в карнавале. Но возникает вопрос — внутри ФРС нет единого мнения о том, насколько сложна инфляция и насколько тяжела экономика. Если данные повторяются, предыдущее обещание превращается в яму, выкопанную отдельно. Стратегия Пауэлла очень проста: оставлять три точки при выступлении, не убивая слова и не полностью блокируя ожидания. Этот трюк называется «обмен неоднозначностью на инициативу».

Будет интересно посмотреть на рыночную сторону. Трейдеры сейчас сталкиваются с ситуацией «двойного источника». С одной стороны, Пауэлл, настоящий председатель, — это «осторожное наблюдение», когда открывает и закрывает; С другой стороны — ключевые чиновники, известные как «теневой председатель» — такие как Брэд и Уильямс, которые уже распространяли множество расплывчатых слухов. Сейчас рынок словно читает два сценария, следуя ритму Пауэлла в краткосрочной перспективе и ставя на эти голубиные сигналы в долгосрочной.

Это приводит к неловкой ситуации: если у Пауэлла на этой встрече сохраняется официальная риторика «зависимость от данных» и не даст чёткого графика, рынок, скорее всего, сгорит. Почему? Из-за разрыва в ожиданиях. Фонды хотят верить в торт, вытянутый этими голубиными чиновниками, но при этом не осмеливаются игнорировать политическую решимость нынешнего председателя.

Если заглянуть глубже, суть этого вопроса по-прежнему остаётся старой проблемой Федеральной резервной системы: подавление инфляции и защита экономики — обе стороны хотят справиться с обоими, но никто не решается полностью отпустить. А как насчёт рынка? Каждый день требует уверенности, но ФРС стремится быть гибкой. Один хочет встать на якорь, другой хочет парить, разве ты не можешь сражаться?

Поэтому главная привлекательность этой встречи — не в том, стоит ли снижать процентные ставки, а в том, насколько Пауэлл может высказаться всестороннее. Для крипторынка возможно придётся подготовиться к американским горкам в краткосрочной перспективе — в конце концов, разрыв между длинными и короткими позициями будет только усиливаться, пока сигналы политики не станут полностью ясными.