В оба дня рынок сосредоточился на том, снизит ли ФРС процентные ставки и сколько базисных пунктов. Но, если честно, все могут смотреть не в ту сторону.

По-настоящему примечательный поворот происходит в более скрытном уголке.

ФРС перестала сокращать свой баланс. Это действие, план сокращения баланса, который длился три года, тихо нажал кнопку паузы.

Что означает сокращение баланса? Простым языком, центральный банк перерабатывает доллары с рынка. Теперь это не принято, почему?

Потому что резервы банковской системы приближаются к линии предупреждения. Рынок овернайт-кредитования в последнее время часто скачет процентных ставок, и вы, должно быть, видели подобную ситуацию в протоколах децентрализованного кредитования — пул почти иссякает, а стоимость заимствований стремительно растут. Традиционная финансовая система сейчас сталкивается с аналогичными ограничениями ликвидности.

То есть снижение ставки на 25 базисных пунктов или на 50 базисных пунктов? Это просто закуски.

Ключевым является то, как ФРС восстановит ликвидность системы дальше. В кругах Уолл-стрит уже ходят слухи о том, что может быть разработан новый структурированный план покупки активов. Ожидается, что она начнётся уже в январе следующего года, с ежемесячными покупками казначейских облигаций на сумму от 35 до 45 миллиардов долларов. В общей сложности — более 400 миллиардов долларов новых вливания ликвидности в год.

Какой масштаб эквивалентен этой масштабности? Представьте себе крупный «протокол выпуска стейблкоинов», который возобновляет чеканку, только на этот раз в фиатной версии валютной системы.

Крипторынок всегда обладал острым обонянием. Недавно биткоин вернулся примерно до $94,000, и несколько концептуальных активов, связанных с криптовалютой, укрепляются. Рынок выносит оценки с учётом реальных потоков капитала.

Сейчас внутри ФРС есть разные голоса. Ястребы опасаются возрождения инфляции, а голуби ещё больше опасаются жёсткой посадки экономики. Этот год — ещё один год выборов, и вы знаете, где в итоге нарушится баланс политики.