Сегодня вечером заседание FOMC, и его основные моменты далеко не ограничиваются вопросом «понижать или не понижать процентные ставки».

Прогнозы нескольких аналитических институтов передают один и тот же сигнал: Федеральная резервная система не отказывается от понижения ставок, просто порог для этого значительно повысился. Рыночные ожидания о «каждом заседании по 25 базисных пунктов» могут быть подвергнуты жесткой проверке реальностью.

Начнем с самого важного — разногласий во внутренней голосовке.

Внутри FOMC на этот раз, скорее всего, произойдет расхождение во мнениях. Что это означает? Мнения членов относительно инфляции и экономической ситуации уже разделились. Чем больше разногласий, тем менее вероятно, что Пауэлл на пресс-конференции даст ясные «голубиные» указания. В конце концов, ему придется учитывать разные позиции, и, скорее всего, он будет играть в «большого цирка».

Банк Barclays дает более прямой прогноз: в заявлении о политике, возможно, появится более «ястребиное» формулирование, намекающее, что на заседании в январе, возможно, будет сделана пауза. Если это действительно произойдет, то путь «непрерывного снижения ставок» практически закроется. Рыночные ожидания относительно будущей мягкой политики быстро сократятся.

Интересный взгляд на ситуацию у JPMorgan. Они считают, что формулировки в заявлении переключатся на «фокус на диапазоне и времени корректировки». Эта фраза звучит нейтрально, но фактически является косвенным выражением: «понижать или не понижать — не так важно, важны время и размер снижения». Перевод — не ожидайте от нас четкого маршрута по снижению ставок.

Замедление темпов и неопределенность пути будут восприниматься рынком как снижение вероятности понижения ставок. Краткосрочная волатильность почти неизбежна.

И в конце — сигналы, которые может дать сам Пауэлл.

Аналитики в целом предполагают, что он применит стратегию «словами ястреб, а по сути — мягкий». С одной стороны, чтобы не пугать рынок напрямую, с другой — подчеркнуть высокие барьеры для снижения ставок — особенно до 2026 года. Возможные формулировки: «мы будем гибко реагировать на данные, но инфляция еще не полностью умерла, рынок труда остается очень устойчивым…»

Короче говоря: он не даст четкого обещания продолжать снижение, намекнет на возможную паузу в краткосрочной перспективе, но прямо не заявит о намерениях повысить ставки.

Подытожим: основная линия сегодняшнего вечера — ожидания рынка по поводу «голубиной» политики вряд ли сбудутся. Внутренние разногласия в FOMC, ястребиное заявление, повышение порога для понижения — все это говорит о том, что сигнал о замедлении темпов снижения ставок уже очень очевиден.

Готовьтесь к высокой волатильности tonight.