Что такое FDV? Полное понимание оценки по полностью разводненной стоимости и избегание ловушек оценки в криптоинвестициях

FDV, то есть полностью разбавленная оценка — это ключевой показатель оценки общего потенциального рыночного капитала проекта в области криптовалют. Его расчет выглядит следующим образом: FDV = максимальный общий объем токенов проекта × текущая рыночная цена каждого токена.

Этот показатель важен потому, что он существенно отличается от обычно используемого «рыночной капитализации»: рыночная капитализация отражает только текущую стоимость обращающихся токенов, в то время как FDV предполагает, что все запланированные токены (включая еще не выпущенные) уже находятся в обращении.

01 Анализ концепции: от рыночной капитализации к полностью разбавленной оценке

В системе оценки криптоактивов рыночная капитализация — самый часто используемый показатель, он отражает сумму цен, по которым инвесторы готовы покупать текущие обращающиеся токены. А полностью разбавленная оценка идет дальше, показывая «теоретический потолок» проекта.

Это различие обусловлено моделью выпуска токенов большинства криптопроектов. Когда запускается новый проект, в обращении обычно находится лишь часть токенов, остальные же по плану разблокируются постепенно.

Эти невыпущенные токены могут включать: мотивацию команды, резерв фондации, фонды развития экосистемы, а также невыплаченные награды за майнинг и т.п.

Значение FDV в том, что оно заставляет инвесторов смотреть на проект более всесторонне: если сегодня все токены по текущей цене поступили бы на рынок, сколько бы он стоил? Ответ на этот вопрос зачастую значительно отличается от цифры рыночной капитализации.

02 Основной расчет: как FDV влияет на ваши инвестиционные решения

Формула расчета FDV проста и понятна, но раскрывает очень глубокую информацию. Например, если токен X стоит сейчас 2.5 доллара, а его максимальный объем — 1 миллиард, то FDV будет равна 25 миллиардам долларов.

При этом, если в обращении находится только 100 миллионов токенов, то рыночная капитализация проекта — всего 2.5 миллиарда долларов. Разница в 10 раз между FDV и рыночной капитализацией служит явным предупреждением о возможных рисках размывания доли.

Инвесторы в практике используют отношение FDV/MC (полностью разбавленная оценка к рыночной капитализации) для оценки риска. У здорового, с продуманным планом разблокировки проекта это отношение обычно ближе к 1:1.

Например, у Bitcoin, практически полностью разблокированного, FDV и рыночная капитализация очень близки. А у новых проектов или с агрессивным дизайном экономики токенов это отношение может достигать десятков или даже сотен, что обычно означает, что в будущем рынок будет испытывать сильное давление на продажу.

03 Сигналы риска: рыночная логика за высокими FDV проектов

Появление проектов с высоким FDV часто связано с определенными стадиями рынка и структурой финансирования. В бычьем рынке настроение на рынке очень горячее, инвесторы больше ориентируются на нарратив и краткосрочный рост, игнорируя долгосрочные риски размывания.

Например, проект Serum в прошлом показывал отношение FDV к рыночной капитализации до 200:1. Когда большое количество заблокированных токенов разблокировалось и поступило на рынок, цена испытывала сильное давление.

Такие риски особенно ярко проявляются у проектов, поддерживаемых венчурными фондами. Обычно они вкладываются на ранних этапах по очень низкой цене и ищут выход после разблокировки токенов. Если фундаментальные показатели проекта не растут пропорционально росту предложения токенов, цена почти неизбежно начнет падать.

Поэтому разумные инвесторы используют отношение FDV/MC как важный фильтр. Ищут проекты с прозрачным планом разблокировки, долгим сроком блокировки команды и разумным соотношением FDV к рыночной капитализации — это помогает избегать скрытых рисков размывания.

04 Практическое применение: как использовать FDV на платформах типа Gate

Для пользователей, инвестирующих через платформы вроде Gate, FDV — это доступный и важный инструмент. Обычно платформа предоставляет удобную панель данных по каждому проекту, где есть информация о circulating supply, total supply, рыночной капитализации и FDV.

Инвесторы могут следовать простому алгоритму анализа:

Во-первых, рассчитать и оценить отношение FDV/MC. Если оно превышает 5, стоит насторожиться и внимательно изучить график разблокировки токенов.

Во-вторых, различать разные типы невыпущенных токенов. Токены, принадлежащие команде и с долгосрочным планом блокировки, отличаются по рискам от токенов, которые скоро выйдут на рынок через приватные раунды.

В-третьих, объединить анализ с фундаментальными данными и ростовыми показателями проекта. Если у проекта есть активный рост пользователей, увеличение доходов или технологические инновации, он может выдержать часть давления от новых токенов.

Примером может служить блокчейн TON. На сегодняшний день его отношение FDV/MC составляет около 1.47, что считается достаточно разумным. Это связано с постепенной разблокировкой токенов и растущей экосистемой.

Платформа Gate предоставляет удобные инструменты для получения актуальных данных. В разделе рынка выбранной криптовалюты вы найдете «максимальный объем» и «текущую цену», что позволяет самостоятельно рассчитать FDV; а данные о «рыночной капитализации» помогут быстро оценить отношение FDV/MC и принять решение.

05 Ограничения показателя: комплексная оценка инвестиций, выходящая за рамки FDV

Несмотря на важность FDV, любой один показатель имеет свои ограничения. Основная проблема FDV — предположение, что все токены в конечном итоге попадут в обращение, а реальность может быть сложнее.

Проектные команды могут голосовать за сжигание части токенов, корректировать план разблокировки. Кроме того, FDV не учитывает временную стоимость денег — токены, разблокируемые через год, и через пять лет, оказывают разное влияние на текущий рынок.

Поэтому зрелые инвесторы включают FDV в более широкий аналитический контекст, учитывая также:

• Общую заблокированную стоимость: ключевой показатель реального использования протокола и доверия рынка.
• Доходы протокола и практическую ценность токенов: есть ли реальный спрос.
• Активность сообщества и прогресс разработки: проект продолжает развиваться.

Рынок постоянно развивается, и применение FDV усложняется. Например, некоторые аналитики начинают использовать взвешенные по времени модели FDV или более тонко классифицировать невыпущенные токены.

Перспективы

На странице проекта PEPE на платформе Gate видно, что его рыночная капитализация и FDV практически равны, соотношение близко к идеальному 1:1. Это говорит о том, что все токены уже разблокированы, и будущие разблокировки не создают неопределенности.

В то же время, у нового DeFi-протокола рыночная капитализация составляет всего 1 миллион долларов, а FDV — 80 миллионов долларов. Такой огромный разрыв — тревожный сигнал, напоминая инвесторам: при поиске высокой доходности важно учитывать скрытые планы по выпуску токенов и их временные рамки.