#数字资产生态回暖 Какой сигнал послала последняя позиция председателя Федеральной резервной системы? В этой речи было затронуто семь ключевых моментов, которые стоит проанализировать по очереди.

Текущая ставка уже находится на верхней границе нейтрального уровня, ФРС перешла в режим ожидания, повышение ставки практически исключено. Однако долгосрочные ставки могут возрасти из-за повышения доверия к экономическому росту — это может оказать тонкое влияние на распределение рисковых активов.

Инфляционные проблемы более сложны. Восходящие риски действительно существуют, но пик, скорее всего, будет колебаться в диапазоне ±0.5 процентных пункта. Ключевым является то, что текущие превышения инфляции во многом вызваны тарифными ударами, которые обычно являются разовыми эффектами. При изменении тарифной политики ожидается возвращение инфляции к нижней границе 2% — это имеет важное значение для оценки долгосрочных активов.

Экономика всегда привлекает внимание, и в настоящее время прогнозируется устойчивый рост без признаков перегрева. Однако есть скрытая проблема на рынке труда: после пересмотра недавних данных по занятости было переоценено примерно на 6 тысяч рабочих мест, и уровень безработицы может повыситься еще на 0.1%-0.2%. Такой запаздывающий эффект часто отражается на ценах рисковых активов.

В отношении покупки облигаций, операции с краткосрочными казначейскими векселями по-прежнему сосредоточены на управлении резервами, объем операций, вероятно, останется высоким в ближайшие месяцы, после чего начнет постепенно сокращаться. Это будет иметь постоянное влияние на ожидания ликвидности.

Реакция рынка фьючерсов очень интересна: по состоянию на момент публикации новостей, трейдеры ожидают снижения ставок в следующем году в совокупности на 55 базисных пунктов (немного выше предыдущих ожиданий), вероятность снижения на 25 базисных пунктов в январе составляет около 24.4%. Это отражает переоценку рынка по поводу периода мягкой денежной политики.

Реальное поведение на рынке — это поучительный пример переключения настроений рисковых активов: золото и серебро сначала выросли, затем упали и достигли новых максимумов (серебро впервые побило исторический рекорд), доходность американских облигаций снизилась на 4 базисных пункта, доллар ослаб, и валюты нефедеральных стран взяли вверх, американский рынок завершил сессию с ростом (прирост Dow Jones более 1%). Также стоит обратить внимание на динамику криптоактивов, таких как @BTC@. После выступления появились критические отзывы Трампа, он считает, что снижение ставок должно быть более активным. Эти фрагменты информации в совокупности показывают переоценку глобального капитала в отношении ликвидности, роста и инфляции — пересмотр их треугольной взаимосвязи.