Анализ огромных убытков финансовой компании Ethereum и проблем DAT-модели

Источник: BTCHaber Оригинальный заголовок: Эфирный хедж-фонд Bitmine понес значительные убытки Оригинальная ссылка: https://www.btchaber.com/ether-hazine-sirketi-bitminedan-yuklu-zarar/

Контекст: Финансовая компания цифровых активов испытывает давление

Финансовая компания цифровых активов(DAT) за последние полтора месяца пережила серьезное снижение рынка. Согласно анализу, инвесторы MicroStrategy, начиная покупать биткойны, были вынуждены сократить чистую стоимость активов примерно на 200 млрд долларов(NAV). Значительная часть этих убытков связана с накоплением биткойнов, приобретенных по высоким ценам в период с ноября по декабрь 2024 года.

Убытки ETH у Bitmine

Структура DAT, ориентированная на Ethereum, также испытывает похожие давления. Согласно исследованию 10xResearch, Bitmine понесла убытки из-за падения цены ETH, при этом убыток на каждый ETH превышает 1000 долларов. Это снижение привело к нереализованным убыткам примерно на 3,7 млрд долларов на балансовом отчете компании. Аналитики отмечают, что премия(разница между ценой сделки и NAV) быстро сократилась до нуля, что делает невозможным безубыточный выход для инвесторов.

Масштаб активов и рыночное давление

По публичным данным, Bitmine держит 3,56 миллиона ETH(ETH). При текущей цене ETH около 3015 долларов, текущая стоимость портфеля компании составляет примерно 10,74 млрд долларов. Обострение падения цен объясняет десятки миллиардов долларов нереализованных убытков, упомянутых в отчете.

Конкуренция с ETF по стоимости

Одним из основных критических замечаний к структуре DAT является механизм комиссий. В отчете 10xResearch отмечается, что в отличие от прозрачных, низкозатратных и близких к NAV торговых структур ETF, цифровые активные финансовые компании сталкиваются с дополнительными затратами из-за сложной модели комиссий, похожей на хедж-фонды. В отчете подчеркивается, что многие инвесторы начинают осознавать эти скрытые издержки только при сравнении с биткойн- и ETH-ETF ведущих платформ, взимающих всего 0,25% управленческих комиссий.

Будущее давление: конкуренция в сфере стейкинга

По аналитике, крупные управляющие активами платформы подали заявку на запуск функции Staking в своих ETH-ETF, что дополнительно усиливает давление на модель DAT. Эта мера, направленная на обеспечение низкозатратных источников дохода, по прогнозам, вызовет дополнительные сомнения в устойчивости экономики DAT.

Рыночное мнение

Глава Bitmine Том Ли заявил, что недавняя слабость крипторынка может быть связана с одним или несколькими пробелами в балансах маркет-мейкеров. Ли считает, что “акулы”, использующие эту ситуацию, пытаются сбить цену биткойна, вызывая принудительные ликвидации. Однако Ли подчеркнул, что это временные трудности, и видение построения Ethereum на Уолл-стрит остается неизменным.

Примечание: Данная статья не является инвестиционной рекомендацией или советом. Все инвестиции и торговые операции связаны с рисками, перед принятием решений необходимо провести собственное исследование.