Рынок собирается повернуть? Сначала взглянем на игнорируемый сигнал.

Текущий показатель избыточной ликвидности уже снизился до 15,7%, в то время как Федеральная резервная система ежемесячно вводит в рынок 40 миллиардов долларов США. Что это означает? Финансовая ситуация тихо улучшается.

Индекс избыточной ликвидности, проще говоря, это доля «лишних денег» в банковской системе. Сейчас показатель 15,7% уже ниже исторического среднего значения 20,6%, почти достигнув предельной отметки. Опыт показывает, что каждый раз, когда ликвидность достигает дна и начинает восстанавливаться, рискованные активы обычно показывают восстановление.

Обзор 15-летнего цикла:

2009-2013 годы, после финансового кризиса Федеральная резервная система запустила QE, ликвидность выросла с 12,7% до более 20%, это был классический цикл «дешевых денег».

2014-2018 годы, началось сокращение баланса, ликвидность медленно снижалась. В сентябре 2019 года, снизившись до 11,1%, рынок репо внезапно столкнулся с проблемами.

2020-2021 годы, пандемия, бесконечное QE привели к рекордному максимуму ликвидности в 2021 году — 32,3%, рынок денег был перенасыщен и не знал выхода.

2022 год — резкий спад. В результате агрессивных повышений ставок и сокращения баланса, избыточная ликвидность упала с 32% до 19%, вернувшись к средним значениям.

Теперь мы находимся в точке 2025-2026 годов. 15,7% — это не только ниже среднего, но и ниже уровня конца прошлого года, что свидетельствует о том, что банковская система достигла предела. С декабря прошлого года Федеральная резервная система ежемесячно проводит операции по выкупу на 40 миллиардов долларов, фактически заполняя пробел в ликвидности.

Это место — продолжать в медвежьем настроении? Возможно, не очень рационально. Восстановление ликвидности после дна истории не было зафиксировано ни разу. Что касается конкретных сроков и масштабов, многое зависит от последующих мер политики и реакции рынка, но направление, скорее всего, уже определено.