Почему 2025 год никогда не был бычьим рынком и почему 2026 год выглядит иначе

Источник: ETHNews Оригинальный заголовок: Почему 2025 год никогда не был бычьим рынком и почему 2026 выглядит иначе Оригинальная ссылка: По словам криптотрейдера Рана Нойнера, 2025 год широко ожидался как год бычьего рынка после халвинга, но движение цен так и не подтвердило это предположение.

Вместо того чтобы вести себя как настоящее расширение цикла, основные активы испытывали трудности с набором импульса — Bitcoin и Ethereum застряли — Solana рухнула.

Это расхождение побудило Нойнера отступить и переоценить ситуацию, проанализировав макроусловия, модели ликвидности и прошлые циклы рынка. То, что он обнаружил, оспаривает основное ожидание, что 2025 год был подготовлен для настоящего бычьего рынка.

Основной драйвер, которого не хватало

Вывод Нойнера прост: 2025 год никогда не имел условий, необходимых для начала бычьего рынка. Самым важным фактором отсутствовал: глобальная чистая ликвидность.

Это не заголовочный показатель M2, а та ликвидность, которая фактически достигает финансовых рынков. Когда Нойнер изучил эти данные, объяснение слабых результатов 2025 года стало очевидным.

На протяжении всего года чистая ликвидность продолжала сокращаться. Данные менеджеров по закупкам оставались в состоянии сжатия. Количественное ужесточение по-прежнему истощало ликвидность из системы. Экономический рост так и не начал развиваться по-настоящему.

Эта комбинация, по мнению Нойнера, не создает условий для бычьего рынка. Это объясняет, почему 2025 казался запутанным, существовали сильные нарративы, но за ними не было топлива.

Что показывает график

График подчеркивает связь между долгосрочным движением цен Bitcoin и глобальными условиями ликвидности. Периоды расширения совпадают с ростом ликвидности, в то время как фазы с сжатием ликвидности соответствуют застою цен и коррекционному поведению.

В самом последнем сегменте графика видно, что ликвидность все еще снижается, что явно указывает на то, что расширение еще не началось. Поведение Bitcoin в этой фазе отражает эту ситуацию, не позволяя перейти в устойчивый бычий цикл, несмотря на ожидания после халвинга.

Послание графика остается неизменным: без роста ликвидности бычьи рынки не формируются.

Почему Нойнер смотрит на 2026

Анализ Нойнера показывает, что 2026 год — первый за много лет, когда начинают появляться условия, необходимые для начала бычьих рынков. Количественное ужесточение завершилось, ставки снижаются, давление со стороны казначейства ослабло, а глобальная чистая ликвидность достигает дна.

В то же время, данные PMI начинают расти, учреждения готовятся к второй волне притока средств, и наконец появляется ясность в регуляторной политике.

Исторически, отмечает Нойнер, Bitcoin никогда не входил в медвежий рынок, когда ликвидность росла. Это наблюдение переосмысливает всю концепцию цикла.

Переформатирование цикла

С точки зрения Нойнера, 2025 год не провалился — просто он был неправильным годом для ожидания цикла. Структурные условия никогда не были созданы.

Если расширение ликвидности действительно начинается сейчас, вывод очевиден: настоящий бычий рынок еще может не начаться.

И если история рифмуется, то 2026, а не 2025, может стать годом, когда наконец начнется настоящий цикл.