Многие ждут кардинальных изменений в политике, но в результате слышат: "процентные ставки останутся на высоком уровне". Но это не повод для остановки — исторический опыт показывает, что когда большинство смотрит в одну сторону, настоящие возможности часто скрыты в игнорируемых уголках.

**Это выражение "протекания воды" в политике нужно изменить**

Сейчас на рынке обсуждается "расширение баланса" на 400 миллиардов, по сути это План по поддержанию резервов (RMP), другими словами, Центробанк обнаружил, что уровень воды приближается к критической точке, и быстро закрывает утечки, а не открывает новые каналы. Это абсолютно не то же самое, что полноценное количественное смягчение (QE) — QE — это активное масштабное высвобождение ликвидности, а RMP — это просто исправление и поддержание текущего состояния.

Ключевой совет: не ожидайте слишком много от этой "защитной операции", она лишь предотвращает кризис ликвидности в финансовой системе к концу года и вряд ли сможет значительно поднять рынок криптовалют.

**Четыре ключевых переключателя для реального контроля ликвидности**

Если сосредоточиться только на действиях Центробанка, можно пропустить более глубокие переменные:

Расслабление требований по уровню собственных средств (SLR) → напрямую влияет на готовность банков выдавать кредиты; Желание банков расширять баланс → определяет скорость поступления средств на рынок; Распределение средств Минфина → является ли казначейский счет "притоком денег" или "отпусканием денег"; Объем однодневных обратных репо (ON RRP) → отражает остаток ликвидности на рынке.

Какова текущая ситуация? Банки все еще держат деньги в узде, Минфин размещает облигации для сбора средств, остаток однодневных обратных репо снизился с пика в 2,5 трлн до 400 млрд — "запасы зерна" на рынке почти закончились. Именно это — ключ к тому, сможет ли рынок криптовалют краткосрочно пробиться вверх.