Пост-фомко́вское падение Bitcoin подчеркивает разрыв между действиями ФРС и структурой рынка

Источник: CryptoNewsNet Оригинальный заголовок: Пост-FOMC спад Bitcoin подчеркивает разрыв между действиями ФРС и рынком Оригинальная ссылка: Bitcoin имеет историческую склонность наказывать консенсус, но ценовое движение после декабрьского заседания Федеральной резервной системы стало особенно ярким уроком структуры рынка по сравнению с макроэкономическими новостями.

На бумаге ситуация казалась конструктивной: центральный банк сделал третий за год понижение ставки, снизив базовую ставку на 25 базисных пунктов, в то время как председатель Джером Пауэлл дал понять, что дальнейшие повышения практически исключены.

Однако, вместо того чтобы зажечь ликвидностью движущиеся к $100 000 ралли, которое части розничного рынка закладывали в цену, BTC снизился, опустившись ниже $90 000.

Для случайного наблюдателя реакция кажется сломанной корреляцией. Однако распродажа была не сбоем, а логичным следствием мультифакторной ситуации.

Правило “пониженные ставки — кривая криптовалюта выше” часто не работает, когда политика уже заложена в цену, корреляции между активами высоки, а инфраструктура финансовой системы не немедленно передает ликвидность на рисковые активы.

Разрыв в инфраструктуре

Основной причиной разрыва является нюанс операций ФРС по обеспечению ликвидности в сравнении с восприятием рынка “стимулов”. В то время как заголовки о снижении ставки сигнализируют о смягчении политики, механика системы доллара США рассказывает о техобслуживании.

Бычьи инвесторы указывали на приверженность ФРС покупать около $40 миллиардов казначейских векселей в ближайший месяц как на форму “Тихого QE”.

Однако, институциональные макро-стратегические отделы считают это описание неточным. Эти покупки в первую очередь предназначены для управления балансом центрального банка и поддержания достаточных резервов, а не для внедрения нового чистого стимулирования в экономику.

Чтобы Bitcoin мог получить выгоду от настоящего импульса ликвидности, капитал обычно должен мигрировать из механизма обратных репо ФРС (RRP) в коммерческую банковскую систему, где он может быть повторно заложен.

На данный момент этот механизм передачи сталкивается с трением.

Фонды денежного рынка продолжают комфортно размещать деньги в безрисковых инструментах. Без значительного снижения остатков RRP или возвращения к агрессивному расширению баланса, импульс ликвидности остается ограниченным.

Кроме того, осторожный тон Пауэлла о том, что рынок труда лишь “ослабевает”, укрепил позицию нормализации, а не спасения.

Для рынка Bitcoin, основанного на ожиданиях потока ликвидности, осознание того, что ФРС управляет “мягкой посадкой”, а не разгоняет экономику, стало сигналом к пересмотру уровня риска.

Контаминация высоковолатильной технологии

Макроэкономическая корректировка совпала с резким напоминанием о меняющемся профиле корреляции Bitcoin.

В течение 2025 года сценарий Bitcoin как некоррелируемого “безопасного убежища” в значительной мере уступил место торговому режиму, где BTC выступает как высоко-бета прокси для технологического сектора, особенно для AI-трейда.

Эта связь стала очевидной после плохих отчетов Oracle Corp. Когда технологический гигант дал разочаровывающие прогнозы по капитальным затратам и доходам, это вызвало переоценку в Nasdaq-100.

В изоляции, компания-стартап в области технологий не должна оказывать значительного влияния на оценки цифровых активов. Однако, поскольку торговые стратегии все чаще ставят на Bitcoin наряду с акциями высокотехнологичных компаний с высоким ростом, классы активов стали более синхронизированными.

Следовательно, когда технологический сектор ослаб из-за опасений усталости capex, ликвидность в криптовалютах снизилась параллельно.

В результате спад, скорее всего, был менее связан с конкретным решением ФРС о ставке и больше носил черты перекрестной контаминации активов, поскольку Bitcoin в настоящее время плавает в одном и том же пуле ликвидности с технологическими гигантами.

Производные инструменты и сигналы рынка на блокчейне

Возможно, самым важным сигналом для предстоящих недель является состав распродажи.

В отличие от недавних крахов с использованием заемных средств, данные подтверждают, что это был корректировка, вызванная спотом, а не цепная реакция принудительной ликвидации.

Данные CryptoQuant показывают, что оценочный коэффициент заемных средств (ELR) на крупных биржах снизился до 0.163, что значительно ниже средних значений последнего цикла.

Этот показатель важен для здоровья рынка, потому что низкий ELR указывает на то, что открытые позиции на фьючерсах относительно небольшие по сравнению с резервами спота биржи.

Между тем, рынок опционов подтверждает эту картину стабилизации.

Данные по опционам показывают, что BTC закрепился в узком диапазоне примерно между $91 000 и $93 000, что видно по значительному сжатию подразумеваемой волатильности (IV). 7-дневная IV по-моему “у деньгах” снизилась с более чем 50% до 42,1%, что сигнализирует о снижении ожиданий резких ценовых движений.

Кроме того, потоки деривативов показывают скопление открытых позиций около уровня “Max Pain” в $90 000 на предстоящем экспирационном периоде.

Баланс колл- и пут-опционов на этом уровне говорит о том, что профессиональные трейдеры настроены на постепенное движение, используя стратегии “короткий страддл” для сбора премий, а не для игры на прорыв.

Следовательно, недавнее падение BTC не было вызвано механическим давлением маржи. Скорее, это было целенаправленным снижением рисков трейдерами, пересматривающими пост-FOMC ландшафт.

Помимо инфраструктуры деривативов, картина на блокчейне показывает, что рынок переваривает период эйфории.

Оценки Glassnode показывают, что примерно $350 миллиардов нереализованных убытков зафиксировано в криптовалютном рынке, из них около $85 миллиарда приходится на Bitcoin.

Обычно рост нереализованных убытков наблюдается на локальных минимумах. Здесь, когда Bitcoin торгуется близко к максимумам, они скорее отражают группу поздних участников, держащих крупные позиции в минусе.

Этот фактор создает естественный тормоз. По мере попыток восстановления цен эти держатели часто ищут возможность выйти без убытка, предоставляя ликвидность в ралли.

Итог

Несмотря на это, операторы индустрии считают, что шаг ФРС структурно оправдан для среднесрочной перспективы.

По мнению аналитиков рынка, более важной является макроэкономическая стабилизация, чем немедленная реакция цен. По мере укрепления инфраструктуры и повышения предсказуемости макрополитики участники рынка приобретут больше уверенности в долгосрочной роли Bitcoin. Эта комбинация создает конструктивную среду для актива по мере приближения к 2026 году.

Разрыв между среднесрочным оптимизмом и краткосрочной ценовой динамикой отражает текущий режим рынка.

Фаза “легких денег” для предвосхищения поворотных событий закончилась. Институциональные потоки в ETF стали менее устойчивыми, требуя более глубокого ценового стимулирования для повторного вовлечения.

В результате можно сделать вывод, что Bitcoin не упал потому, что ФРС провалился; он упал потому, что ожидания рынка превзошли возможности инфраструктуры их реализации.

Со смытой кредитной нагрузкой и сжатием волатильности восстановление, скорее всего, будет происходить не благодаря одному “Божественному свечению”, а медленным постепенным процессом устранения избыточных предложений и постепенной передачи ликвидности в систему.