Японская долгосрочная финансовая модель «высокий долг + низкие ставки», которая долгое время поддерживала экономику страны, начинает утрачивать эффективность. Эта система, обеспечивавшаяся десятилетиями, сейчас сталкивается с внутренними противоречиями, которые усиливаются по всему фронту, что не только ударяет по японской экономике, но и через международную финансовую сеть вызывает цепную реакцию по всему миру, объявляя конец эпохи «бесплатных денег».

**Несбалансированная логика функционирования**

Объем государственного долга Японии достигает 255%-260% ВВП — это самый высокий уровень в мире. Что кажется абсурдным — Банком Японии через масштабные покупки облигаций и внутренние механизмы постоянного увеличения их владения искусственно поддерживает сверхнизкие процентные ставки. Эта система напоминает самовоспроизводящийся «вечный двигатель»: правительство выпускает облигации, Центробанк и финансовые учреждения покупают их, создавая на первый взгляд стабильную иллюзию низких ставок.

Еще важнее то, что Япония играет роль «скрытого насоса для капитала» в глобальной финансовой системе. В условиях низких ставок огромное количество йены непрерывно течет за границу, причем в первую очередь в рынок государственных облигаций США. К сентябрю 2025 года японский портфель американских облигаций достиг 1.1893 трлн долларов, что уже само по себе говорит о глубоком влиянии японских средств на глобальную ликвидность.

**Новые риски после обновления политики**

От эпохи Абе и его «трех стрел» до новых радикальных мер — рамки японской политики претерпели заметный сдвиг. Фискальное расширение вышло на передний план, стратегические инвестиции под руководством правительства стали новым фокусом. Последний план стимулов на сумму 21.3 трлн йен — яркое подтверждение этой концепции.

Проблема в том, что такие радикальные фискальные меры не сопровождаются соответствующими структурными реформами. В результате возникает все более сильное расхождение между политикой и реальной экономикой — правительство тратит деньги, а внутренние драйверы роста экономики не улучшаются по-настоящему.

**Двойное давление политики и экономики**

Само японское правительство тоже оказывается в трудном положении. Внутри Либерально-демократической партии идут разногласия, давление инфляции продолжает расти, а цели политики противоречат друг другу. Правительство хочет стимулировать экономику, но Банк Японии в целях борьбы с инфляцией начинает ужесточать политику — противоречия между ними становятся все более острыми. Такое двойственное политико-экономическое положение непосредственно снижает эффективность реализации мер.

**Переломный момент глобальной ликвидности**

Последствия этого кризиса ощущаются по всему миру. Возможное сокращение оттока японских средств, рост давления на йену — все это говорит о том, что глобальная ликвидность может столкнуться с переоценкой. Раньше доступные и избыточные японские деньги в йенах могут стать менее ликвидными, что станет ударом для всех рынков, зависящих от глобальной низкой ставки — включая рынок криптовалют.

Эта структурная перестройка японской финансовой системы в каком-то смысле знаменует конец целой эпохи. Эпоха «бесплатных денег» по всему миру, вероятно, подходит к своему завершению.