Микрополитика прошла опасное испытание, почему она все еще остается в индексе NASDAQ 100?

Наибольшая в мире биржа NASDAQ объявила о результатах ежегодной ребалансировки индекса NASDAQ 100, которая вступит в силу до открытия рынка 22 декабря. В рамках этой корректировки из индекса исключены шесть компаний, а взамен добавлены еще шесть новых.

Однако самым обсуждаемым моментом стал судьба гиганта по держанию биткоинов — компании MicroStrategy, которая была включена в индекс всего в прошлом декабре. Эта компания, сделавшая хранение биткоинов своей основной стратегией, в итоге сохранила свое место в NASDAQ 100.

01 Годовая корректировка

Ежегодная ребалансировка NASDAQ 100 — стандартное событие на финансовых рынках, но в этом году оно вызвало особый интерес в криптовалютной индустрии. 13 декабря NASDAQ официально опубликовал результаты изменений, которые вступят в силу до открытия 22 декабря.

В рамках этой корректировки в индекс вошли такие известные компании, как Alnylam Pharmaceuticals, Fervoia, Insmed, Source Bioscience, Seagate Technology и Western Digital.

Из индекса исключены Biogen, CDW, GigaDevice, LuluLemon, ON Semiconductor и Trade Desk. Среди них LuluLemon и Trade Desk были исключены из-за плохих показателей цен, снизившись за год примерно на 45% и 70% соответственно.

Для новых участников, особенно Seagate Technology и Western Digital, эта корректировка имеет большое значение. Обе компании за текущий год выросли более чем на 200%, что отражает рост спроса на решения для хранения данных, вызванный развитием ИИ.

02 Модель MicroStrategy

Бизнес-модель MicroStrategy кардинально отличается от традиционных технологических компаний. С середины 2020 года компания начала крупные инвестиции в биткоин для хеджирования инфляции — изначально покупая его за наличные, а затем переходя к выпуску акций и конвертируемых облигаций для увеличения покупательной способности.

Эта стратегия привела к тому, что цена акций компании выросла выше, чем у многих ведущих американских компаний в области ИИ. С августа 2020 года акции MicroStrategy выросли более чем на 2500%, а за тот же период биткоин подорожал примерно на 660%.

По последним данным, MicroStrategy держит 660 624 биткоина, что оценивается примерно в 59,55 миллиардов долларов, делая её крупнейшим публичным держателем биткоинов. Компания считает биткоин «цифровым золотом» и планирует стать «биткоин-банком».

В отличие от других технологических корпораций, MicroStrategy внедрила уникальный показатель — «Доходность BTC». По состоянию на 17 ноября «Годовая доходность BTC с начала года» составила 41,8%, что отражает рост количества биткоинов на акцию.

03 Реакция рынка

Новость о том, что MicroStrategy удалось сохранить место в NASDAQ 100, не привела к росту её акций. Напротив, в день объявления результатов акции компании снизились на 3,74%, а за последний месяц — более чем на 15%.

Аналитики по-разному реагируют на этот результат. Некоторые сторонники криптовалют считают, что сохранение MicroStrategy в основном индексе — признание биткоина как класса активов. Однако большинство традиционных аналитиков выражают опасения, что бизнес-модель компании слишком зависит от колебаний цены биткоина.

Технический анализ показывает, что цена акций MicroStrategy с пиков летом около 450 долларов продолжает падение и сейчас торгуется около 178 долларов. Некоторые трейдеры прогнозируют, что в середине января акции могут опуститься до 100 долларов.

Такое поведение рынка отражает опасения по поводу устойчивости бизнес-модели MicroStrategy, особенно в условиях высокой волатильности цены биткоина.

04 Спорные моменты классификации

Несмотря на то, что MicroStrategy успешно сохранила место в NASDAQ 100, продолжаются дискуссии по поводу её классификации. В индексе NASDAQ 100 четко прописано, что включаются только «нефинансовые компании», однако бизнес-модель MicroStrategy больше похожа на инвестиционную компанию, чем на традиционный технологический бизнес.

Основной провайдер индексов MSCI пересматривает стандарты классификации компаний, владеющих более чем 50% активов в виде биткоинов, и ожидается, что решение будет принято в январе следующего года. Этот вердикт может иметь значительные последствия для MicroStrategy.

Morgan Stanley предупредил, что если MSCI исключит MicroStrategy из соответствующих индексов, это может вынудить пассивные фонды продать акции компании на сумму до 2,8 миллиарда долларов.

Руководство MicroStrategy уже направило письмо в MSCI, подчеркнув, что «это не пассивный накопитель биткоинов, а операционная компания, выпускающая привилегированные акции и другие инструменты для финансирования новых покупок».

05 Стратегическое значение

Для криптоиндустрии сохранение MicroStrategy в NASDAQ 100 — знаковое событие. Это решение свидетельствует о росте терпимости традиционных финансовых рынков к компаниям, для которых биткоин является ключевой стратегией.

По инвестиционной логике, через фонды, отслеживающие NASDAQ 100, инвесторы имеют возможность косвенно получить доступ к биткоинам. По оценкам, доля MicroStrategy в индексе может достигать 0,47%, что делает её 48-й по весу позицией.

Мнения рынков сходятся во мнении, что присутствие MicroStrategy в индексе может привлечь больше институциональных инвесторов к биткоину. Генеральный директор компании Майкл Сэйлер недавно активно взаимодействует с суверенными фондами и семейными офисами, продвигая биткоин как «цифровое капиталовложение» и «цифровое золото».

Это развитие возможно также стимулировать и другие публичные компании рассматривать включение биткоинов в свои балансовые отчеты, хотя масштаб таких инвестиций, скорее всего, не будет таким крупным, как у MicroStrategy.

06 Уникальные сравнения

Различия MicroStrategy и традиционных технологических компаний очевидны. Для инвесторов, ищущих косвенную экспозицию к биткоину, MicroStrategy предлагает уникальный вариант, но связанный с высоким риском, связанным с ценовыми колебаниями биткоина.

Перспективы

Будучи уникальным компонентом NASDAQ 100, MicroStrategy держит более 660 тысяч биткоинов, что даже превышает официальные резервы многих стран.

Несмотря на споры вокруг бизнес-модели MicroStrategy, решение NASDAQ хотя и временно подтверждает статус таких компаний, насыщенных биткоинами, в ведущих индексах. MSCI, по прогнозам, объявит в январе о возможном исключении таких компаний из базового индекса, и этот шаг, без сомнения, вызовет волну реакции как на крипторынке, так и в традиционных финансах.