Пул ликвидности: невидимый столп экосистемы DeFi

Ключевые моменты
Ликвидностные пулы — фундамент инфраструктуры DeFi. Проще говоря, это концентрация средств в смарт-контрактах, позволяющая любому участвовать в маркет-мейкинге. Эта идея кажется простой, но именно она поддерживает всю логику работы децентрализованных финансов.

Почему ликвидностные пулы так важны?

К концу 2020 года весь DeFi-экосистема заблокировала около 15 миллиардов долларов. За этим числом стоит инновационный механизм — ликвидностные пулы.

Без ликвидностных пулов on-chain-транзакции напоминали бы фондовый рынок без контрагентов — вы хотите продать, но некому купить; хотите купить, но некому продать. Ликвидностные пулы изменили это. Они позволяют любому стать маркет-мейкером, вложить средства и получать комиссию за сделки. Для традиционных финансов это революция.

Что такое ликвидностный пул?

Самое простое объяснение: ликвидностный пул = куча денег + смарт-контракт.

Конкретнее, поставщик ликвидности (LP) вносит в контракт равнозначные токены двух видов, например ETH и USDT. Так формируется торговая пара. Когда кто-то хочет обменять эти токены, он не взаимодействует с другим человеком, а совершает сделку с этим пулом.

В обмен LP получает часть комиссий с каждой сделки. Чем больше ликвидности вы внесли и чем больше доля занимаетесь, тем больше зарабатываете. Этот механизм превращает маркет-мейкинг — раньше доступный только профессионалам — в деятельность, доступную обычным людям.

Ликвидностный пул vs Традиционный ордербук

Чтобы понять, почему ликвидностные пулы так инновационны, сравним их с классической моделью ордербука.

Что такое ордербук? — это список всех заявок на покупку и продажу, ожидающих исполнения. Механизм их совмещения использовался централизованными биржами десятилетиями и работает очень эффективно.

Почему он не подходит для блокчейна? — потому что каждый вызов операций на блокчейне стоит газа. В сети Ethereum поддержка полноценного ордербука слишком дорога — каждое обновление требует затрат. Кроме того, скорость обработки блокчейна не справляется с трафиком в десятки тысяч сделок в секунду.

Ликвидностные пулы обходят эту проблему. Они используют алгоритмы для определения цены, а не классическое совпадение ордеров, что значительно снижает издержки. Поэтому децентрализованные биржи (DEX) на Ethereum активно развиваются.

Как работает ликвидностный пул?

Децентрализованные биржи используют механизм автоматизированных маркет-мейкеров (AMM), а ликвидностный пул — их сердце.

Что происходит при сделке? — вы торгуете на AMM, а не с другим человеком, а с самим пулом. Точнее, с смарт-контрактом, управляющим этим пулом.

Это означает, что:

• не нужно ждать контрагента
• при достаточной ликвидности сделка проходит мгновенно
• цена определяется соотношением токенов в пуле
• каждая сделка меняет пропорции токенов, влияя на цену следующей

Представьте простую ситуацию: вы покупаете последний токен определенного проекта на DEX. В традиционном обменнике нужен продавец на другой стороне. В AMM же всё происходит автоматически, без необходимости наличия встречного продавца.

Применение ликвидностных пулов — намного шире, чем кажется

Что делают профессионалы DeFi с ликвидностными пулами? Конечно, торгуют. Но это только вершина айсберга.

Yield farming (ликвидностное фермерство)
Проектам нужны новые токены. Ликвидностное фермерство — самый эффективный способ их распределения. Новые токены пропорционально делятся между поставщиками ликвидности. LP получают двойную выгоду: комиссии и новые токены.

Кредитные платформы
Многие DeFi-кредитные протоколы используют ликвидностные пулы. Вы вкладываете стабильно- или децентрализованные токены, заемщики берут их, платят проценты, которые делятся среди LP.

Агрегация доходов
Некоторые платформы распределяют ваши средства по нескольким пулам, автоматически ищут оптимальную доходность. В основе — та же инфраструктура ликвидностных пулов.

Страхование и деривативы
Страховые продукты DeFi, создание синтетических активов — всё это базируется на механизме ликвидностных пулов. Например, механизмы залога для синтетических активов.

Голосование (гейвенанс)
Некоторые протоколы требуют минимального количества токенов для голосования. Объединяя средства через ликвидностные пулы, мелкие инвесторы могут достигать порога и участвовать в управлении DAO.

Какие угрозы таит ликвидностный пул?

Возможности и риски — два брата-близнеца. Предоставление ликвидности кажется стабильным, но есть ловушки.

Непостоянные убытки (Impermanent Loss)
Самый распространённый риск. Проще говоря, если вы внесли ликвидность в ETH-USDT, и цена ETH взлетела — ваши убытки могут оказаться больше, чем при просто держании ETH.

Почему? Когда цена ETH растет, арбитражеры покупают ETH из пула, сокращая его количество у вас. Это не навсегда: можно вывести средства и вернуть их в исходное состояние, но это уменьшит прибыль.

Риск смарт-контрактов
Ваши средства хранятся в смарт-контрактах. Если в них есть уязвимости или их взломают (например, через флеш-займы), деньги могут исчезнуть.

Риск прав доступа создателя
Некоторые пулы создают с правами администратора. Они могут заморозить или изменить правила. Перед вложением важно проверить, не сохраняет ли команда такие привилегии или не ограничены ли они по времени.

Ловушка “красной дорожки”
Некоторые новые проекты заманивают вкладчиков, а потом «снимают деньги» и исчезают. Перед входом в новый пул обязательно проведите исследование.

Итог

Появление ликвидностных пулов сделало DeFi реальностью. Они простым и элегантным способом решили главную проблему — недостаток ликвидности на цепочке, без которой эффективно торговать невозможно.

От автоматизированных маркет-мейкеров до yield farming, до деривативов и страхования — ликвидностные пулы проникли во все уголки DeFi. Понимать их принцип работы — ключ к полноценному участию в экосистеме. Но помните: высокая доходность — зачастую сопряжена с высоким риском. Перед вложением средств в любой ликвидностный пул взвесьте все за и против.