Криптовалюта мертва? Почему эволюция Биткоина за пределами 4-летнего цикла на самом деле доказывает обратное

Наратив доминировал в социальных сетях в начале октября: биткойн достиг пика, грядёт падение на 84%, и медвежий рынок подтверждён. Однако технические индикаторы, успешно определявшие вершины циклов в 2013, 2017 и 2021 годах, остаются безмолвными. Pi Cycle Top остаётся неактивным. MVRV Z-Score находится на уровне 1.07 — исторически в зоне перепроданности. Puell Multiple держится ниже 1.0, что сигнализирует о недооценке, а не эйфории. Математика рассказывает совершенно другую историю, чем паника.

От розничной мании к институциональному поглощению

Переломный момент наступил, когда $63 миллиардов в ETF-капитале поглотили китовые сбросы без нарушения структуры рынка. Старая структура биткойна — мания розничных инвесторов, вызванная халвингами, приводящая к падениям на 80% — кардинально изменилась. Новая динамика характеризуется сглаженной волатильностью, коррекции составляют 28%, а не 80%. Это не смерть криптовалюты; это созревание инфраструктуры.

Выводы ETF в ноябре достигли рекордных уровней в $3.79 миллиарда. Тем не менее, BlackRock продолжает держать 777,000 BTC, а Fidelity вложила $170 миллион 25 ноября. Структурный институциональный спрос остался целым даже при давлении на выводы. Это качественный сдвиг: институты не торгуют циклами — они накапливают стратегические позиции.

Почему исторические модели всё ещё указывают на рост

Обычно биткойн достигает пика через 12-18 месяцев после халвингов. Текущая позиция — 19 месяц, что оставляет окно открытым. Исторический опыт показывает, что бычьи рынки заканчиваются либо коллапсом уверенности, либо системным сбоем. Взгляд назад: в 2001 году исчезла вера в интернет. В 2008 году произошёл крах финансовой системы. В 2017 году поставили под сомнение легитимность биткойна. В 2021 году назвали криптовалюту мошенничеством. Сегодня правительства принимают резервы в биткойнах, а институты расширяют свои позиции. Ни вера не исчезла, ни системы не рухнули.

Реальный порог риска

Для подтверждения медвежьего рынка должны совпасть определённые условия: устойчивые недельные оттоки ETF, превышающие $2 миллиардов, на протяжении четырёх подряд недель, в сочетании с падением цены BTC ниже $80K к 2026 году. В настоящее время ни одно из условий не выполнено. При цене $87.18K и умеренных 24-часовых снижениях биткойн остаётся в диапазоне институционального накопления.

4-летний цикл как розничное явление действительно мёртв. 4-летний цикл как институциональная стратегия накопления процветает. Вопрос не в том, закончилась ли криптовалюта — а в том, есть ли у вас позиция для рынка, формируемого потоками капитала, а не циклом кредитного плеча.