77-летняя борьба пакистанской рупии с долларом: от привязки к свободному падению

Когда Пакистан получил независимость в 1947 году, рупия занимала доминирующее положение по отношению к доллару — всего 3,31 PKR за USD. В течение почти десятилетия этот обменный курс оставался зафиксированным — свидетельство первоначальной экономической стабильности страны и режима фиксированного обменного курса, который управлял ранним послеполитическим периодом. В 1947-1954 годах курс оставался замороженным на уровне 3.31, что отражало политику монетарной жесткости.

Первая трещина: 1955-1960-е

Первое значительное девальвирование произошло в 1955 году, когда курс изменился на 3.91 PKR за доллар, а затем в 1956 году произошла более резкая корректировка до 4.76 PKR. Этот уровень оставался поразительно стабильным более десяти лет — с 1956 по 1971 год — что свидетельствовало о продолжительном периоде управления обменным курсом. Но эта стабильность была иллюзией.

Шок 1972 года и эпоха стагфляции

Ключевой момент наступил в 1972 году, когда курс резко вырос до 11.01 PKR за доллар, почти утратив треть своей стоимости за один год. Это ознаменовало конец Бреттон-Вудской системы и переход Пакистана к более рыночно-ориентированному механизму валюты. Затем курс стабилизировался около 9.99-10.00 PKR на большую часть 1970-х и 1980-х годов, хотя инфляция тихо снижала покупательную способность рупии.

Начало ускорения: 1989-2007

С 1989 года девальвация ускорилась. Курс вырос с 20.54 PKR в 1989 году до 23.80 в 1991 и до 31.64 в 1995 — что свидетельствовало о явной инфляционной тенденции. К 2007 году, перед глобальным финансовым кризисом, доллар уже достиг 60.83 PKR.

Кризис 2008 года и последующие годы

Год 2008 стал переломным для валюты Пакистана. В разгар глобального финансового кризиса рупия резко ослабла до 81.18 PKR за доллар — рост на 33% по сравнению с предыдущим годом. Это было не случайностью; Пакистан столкнулся с тяжелым кризисом платежного баланса, политической нестабильностью и спасением МВФ. В последующие годы валюта продолжала терять стоимость: 84.10 в 2009, 85.75 в 2010 и 88.60 в 2011 году.

Недавнее свертывание: 2012-2024

Деградация только усиливалась. К 2013 году курс достиг 107.29 PKR за доллар. В 2018-2020 годах произошел еще один резкий спад — с 139.21 в 2018 до 168.88 в 2020. Затем последовал драматический период 2022-2024 годов: курс взорвался до 240.00 PKR в 2022 и достиг пика в 286.00 в 2023, хотя немного восстановился до 277.00 к 2024 году.

Общая картина

За всего 77 лет пакистанская рупия обесценилась с 3.31 до 277.00 PKR за доллар — ошеломляющие 8 400% номинальной потери стоимости. Кризис 2008 года стал поворотным моментом, когда ежегодная девальвация значительно ускорилась. То, что начиналось как стабильный управляемый курс, превратилось в валюту под сильным давлением, отражающую десятилетия инфляции, внешних дисбалансов и экономического управления. Путь рупии по отношению к доллару рассказывает историю более широких макроэкономических проблем Пакистана.