11月非农就业数据公布后，市场立刻有了新反应。新增就业岗位达6.4万确实超出预期，但失业率升至4.6%还是让人有些意外。更值得注意的是，前两个月的数据被大幅下修，其中10月更是大跌10.5万，这反映出美国就业市场的实际情况可能比表面数字更松动。

从美联储政策预期来看，这组数据给了市场不少想象空间。目前市场对2025年1月降息的预期已经攀升至31%，而全年来看，宽松基调基本确定——预计2026年还会有两次降息行动，累计幅度约58个基点。这个预期链条的形成，说明市场对流动性宽松的信心在增强。

政策层面也在释放信号。美国财政部最新的表态是建议美联储保持开放心态，同时预计明年通胀会大幅回落。配合正在推进的千亿规模退税计划，每个家庭有望获得1000-2000美元的补贴，这进一步强化了宽松预期。

整个宏观背景在转变——就业疲软、降息预期升温、流动性环境改善。这些信号对市场流动性和风险资产的吸引力都会产生影响，后续的政策动向值得持续关注。