От сокращения к расширению: исторический сдвиг политики ФРС 1 декабря 2025 года

На протяжении более трех лет Федеральная резервная система реализует стратегию сокращения баланса, выводя примерно 2,2 трлн долларов из своих совокупных активов с пика. Однако эта конъюнктурная глава скоро завершится. 29 октября 2025 года Комитет по открытым рынкам Федеральной резервной системы (FOMC) принял решительное объявление: программа количественного ужесточения (QT) официально завершится 1 декабря 2025 года.

Что это означает для финансовой системы

Прекращение QT знаменует собой фундаментальный переход в направлении денежно-кредитной политики. Начиная с 1 декабря, ФРС прекратит операции по сокращению ценных бумаг и перейдет к поддержанию стабильного баланса. Это не просто техническая корректировка — это поворот к более мягкой политике после лет сдерживания рынка.

Конкретные операционные изменения

После завершения QT Федеральная резервная система примет стратегию реинвестирования для своих погашающихся ценных бумаг:

Управление казначейскими и MBS: Основные платежи по погашающимся казначейским ценным бумагам и агентским ипотечным облигациям (MBS) будут систематически реинвестироваться, а не списываться с баланса.

Стратегия состава активов: Средства от погашающихся MBS будут перенаправлены в краткосрочные казначейские векселя (T-bills). Этот целенаправленный перераспределение способствует долгосрочной цели ФРС — поддерживать баланс, состоящий преимущественно из казначейских ценных бумаг, снижая свою экспозицию к ипотечным активам.

Действия по ставкам, сопровождающие решение: На октябрьском заседании FOMC также было принято решение о снижении федеральной ставки на 25 базисных пунктов, что сигнализирует о более мягкой денежно-кредитной политике в ответ на ослабление рынка труда и возникающие ликвидные давления на денежные рынки.

Понимание количественного смягчения в контексте

По мере завершения QT стоит прояснить, что ожидает нас дальше. Можно сделать вывод, что ФРС готовит условия для возможного количественного смягчения (QE), если экономические условия этого потребуют. QE — это противоположный подход, при котором центральный банк активно покупает заранее определенные объемы долгосрочных государственных облигаций и других финансовых активов. Эти покупки направлены на снижение долгосрочных процентных ставок, прямое внедрение ликвидности в финансовую систему и стимулирование экономической активности, особенно когда традиционные инструменты снижения ставок приближаются к нулю.

Рыночные последствия

Эта смена политики отвечает растущим опасениям по поводу ухудшения ситуации на рынке труда и ужесточения денежной ликвидности. Переход от QT к нейтральной политике поддержки сигнализирует о приверженности ФРС обеспечению финансовой стабильности и экономического роста посредством более мягкой позиции, чем предыдущие годы сокращения баланса.