Когда институты поглощают выходы китов: четвертый цикл Биткоина переписывает правила

Исторические торговые модели Bitcoin всегда следовали простому эмоциональному сценарию. FOMO розничных инвесторов создает нестабильные пики. Каскадные маржинальные позиции вызывают цепные ликвидации. Капитуляция рынка находит дно. Затем цикл повторяется почти с точностью по часам — примерно каждые 1 430 дней, приводя к крахам в восемьдесят процентов, как запланированное техническое обслуживание. 2025 год полностью разрушил этот сценарий.

С января было выпущено более 470 000 монет из первоначальных адресов китов. Этот давление на продажу — примерно пятьдесят миллиардов долларов — должно было вызвать катастрофические обвалы, которые мы видели бесчисленное количество раз ранее. Исторические прецеденты кричали о полном крахе. Bitcoin оставался закрепленным на уровне $102 500. Разница между предыдущими циклами и этим не техническая. Она структурная.

Математика за трансформацией рынка

Пока настроение розничных инвесторов рухнуло, а маржинальные позиции систематически стирались, произошло нечто беспрецедентное: институциональные инвесторы не паниковали. Вместо этого они поглощали каждую единицу давления, обрушивающегося на рынок. BlackRock, MicroStrategy и корпоративные казначейства за год поглотили примерно шестьдесят четыре миллиарда долларов через спотовые ETF-каналы. Только MicroStrategy сейчас держит 641 000 монет в качестве чистого залога на балансовом отчете. Казначейства компаний добавили еще 131 000 монет во втором квартале, а также еще 111 000 через различные институциональные инструменты.

Цифры рассказывают настоящую историю. Когда двадцать восемь процентов циркулирующего предложения Bitcoin находится под контролем институциональных инвесторов через холдинги, функционирующие как казначейские резервы, а не торговые позиции, динамика цен кардинально меняется. Обвал на восемьдесят процентов уже не требует технических паттернов или смены настроений. Он требует одновременной ликвидации резервов BlackRock, Fidelity и каждого крупного институционального держателя. Это уже не рыночная коррекция. Это катастрофа геополитического масштаба.

Почему ETF изменили все

Модель цикла в 1 430 дней предполагала, что эмоции розничных инвесторов определяют открытие цен. Сегодняшние данные рассказывают совершенно другую историю. Волатильность сократилась на сорок процентов ниже средних значений исторического цикла. Шесть последовательных месяцев выше $100 000 произошли несмотря на шесть дней подряд давления на отток в ноябре — что резко изменилось, когда $240 миллионов институционального капитала вернулись за один двадцатичасовой окно.

Часы халвинга, когда-то надежный нарратив, потеряли всю предсказательную силу. Модели, основанные на времени, рухнули в момент запуска спотовых ETF. Владельцы ETF сохраняют 99,5% позиций при волатильности, которая бы ликвидировала традиционных розничных трейдеров за считанные часы. Корреляция между потоками институциональных инвестиций и показателями стабильности цен составляет 0,82 — математическое доказательство того, что уровень поглощения теперь превышает уровень распределения, создавая структурную поддержку пола независимо от настроений.

Мертвый индикатор и новая рамочная структура

Pi Cycle, идеально точный на трех предыдущих циклах рынка, в настоящее время находится в спящем режиме на уровне $114 000. Целевой уровень срабатывания в $205 600 есть на графиках. Но вот что изменилось: эта проекция растягивается на институциональные временные горизонты, измеряемые кварталами и финансовыми годами, а не недельными свечами. Эра спекуляций — когда графики, технический анализ и настроение розничных инвесторов определяли открытие — закончилась в тот момент, когда слои расчетов и приобретения балансовых отчетов начали функционировать как основная ценовая поддержка.

Циклы не умирают, потому что анализ становится недействительным. Они умирают, потому что участники кардинально меняются. Три цикла основывались на вращении розничного капитала. Этот — на распределении институционального капитала. Рынок не прекратил свою циклическую природу. Он превратился в совершенно другой вид — такой, где масштаб институциональных холдингов важнее распознавания графических паттернов.

Расположитесь соответствующим образом или оставайтесь наблюдателем за структурным сдвигом, который не обратится вспять.