#市场触底了吗？ Индекс страха приближается к экстремальным значениям, криптовалюты продолжают снижаться, биткойн колеблется около 87 000 долларов, Ethereum удерживает уровень в 3000 пунктов, что же происходит на рынке?

Когда индекс страха и жадности продолжает стремительно падать в зону «крайнего страха», биткойн с трудом колеблется около отметки в 87 000 долларов, Ethereum безнадежно держится за жизненно важную линию в 3000 пунктов, рынок криптовалют погружен в редкое «молчаливое паникование». С одной стороны, рискованные активы массово распродаются, институциональные средства продолжают наблюдать, с другой — гиганты вроде BitMine идут против тренда и увеличивают позиции в Ethereum. За этой противоречивой ситуацией рынок фактически ждет три ключевых сигнала: ясную точку опоры в макрополитике, подтверждение дивергенции в фундаментальных показателях активов и наступление поворотного момента в цикле ликвидности.

Первое, что рынок ожидает — это определенность в макрополитике. Внутри Федеральной резервной системы сейчас достигнут пик разногласий с 2019 года, стойкая инфляция и слабость рынка труда создают туман вокруг денежно-кредитной политики. В качестве «командного пункта» для глобальных рискованных активов, нерешительность ФРС напрямую вызывает рост настроений избегания риска у капиталов. Криптовалюты, как высоковолатильные активы, особенно чувствительны к изменениям ликвидности — когда стоимость заимствований остается высокой, институциональные инвесторы не рискуют активно увеличивать позиции в биткойн-ETF и избегают более рискованных сфер.
Сообщения о возможной корректировке налоговой политики в отношении криптовалют в Японии добавляют неопределенности, такая неопределенность в межрынковых политиках усугубляет и без того паническую ситуацию на рынке. Ожидания институциональных инвесторов не связаны с негативом, а скорее — с ожиданием ясных путей снижения ставок от ФРС. Только при стабильных ожиданиях политики рискованные активы смогут иметь шанс на восстановление.

Второе — рынок ждет подтверждения дивергенции в фундаментальных показателях активов. Различия в динамике биткойна и Ethereum давно раскрывают раскол в логике рынка. Биткойн застрял в стагнации, поскольку его нарратив «цифрового золота» еще не подкреплен фундаментальными данными: слабый приток средств в ETF, держатели-киты все еще в убытке, а краткосрочные продавцы с отрицательной доходностью пока не меняют ситуацию.
В то время как Ethereum удерживается благодаря твердой вере институционалов в его фундаментальные показатели. BitMine за неделю увеличил свои позиции на 138 000 ETH, общие активы превысили 3,86 миллиона ETH, что обусловлено масштабируемостью, достигнутой с помощью обновления Fusaka, и постоянным расширением сценариев использования блокчейна. Эта дивергенция вызывает у рынка ожидания: сможет ли биткойн восстановить свои свойства защитного актива, а увеличение институциональных позиций в Ethereum перерастет в массовый рост — все это требует дальнейшей проверки фундаментальных данных. Рынок не сомневается в долгосрочной ценности криптоактивов, он ждет четких сигналов о сильных и слабых сторонах для корректировки позиций. В конечном итоге, рынок ждет признаков поворота в цикле ликвидности. Недавние ликвидации на 270 000 человек и исчезновение 985 миллионов долларов — кажется, что это проявление паники, но на самом деле это показывает кризис ликвидности на рынке.
Жизнь крипторынка зависит от потоков капитала: когда биткойн-ETF превращается из «притягательного инструмента» в источник чистых оттоков, а розничные инвесторы из-за травмы краха 2022 года боятся входить, только действия таких немногих институционалов, как BitMine, могут активировать весь рынок.
Сейчас рынок внимательно следит за двумя основными индикаторами ликвидности: во-первых, замедляется ли процесс сокращения баланса ФРС, что напрямую влияет на предложение глобальных рисковых капиталов; во-вторых, будет ли в декабре решение Банка Японии по повышению ставок, что может изменить глобальные потоки капитала. Ликвидность — это как «кровь» рынка, только когда деньги снова начнут активно поступать в рискованные активы, индекс страха снизится, а криптовалюты выйдут из бокового диапазона.

За паникой и ожиданием скрывается рациональный запрос рынка на определенность. Ясность политики ФРС, подтверждение фундаментальных показателей криптоактивов и наступление поворотного момента в цикле ликвидности — эти три сигнала являются ключами к выходу из кризиса. Действия BitMine по увеличению позиций против тренда уже показывают, что долгосрочные инвесторы ориентируются на активы с крепким фундаментом.