Многие считают, что повышение ставки по иене — это просто корректировка процентной ставки, но на самом деле это гораздо сложнее. Чем Япония за тридцать лет зарабатывала? В основном, арбитражем на низких ставках. Сейчас эта опора начинает рушиться — это не циклическая проблема, а системное изменение. В то время как ФРС снижает ставки, это скорее циклическая операция, а оба процесса находятся на совершенно разных уровнях.

На рынке в целом считают, что «ожидания уже учтены», я считаю, что это слишком оптимистично. Реструктуризация японского долга и ослабление доллара — это двунаправленный удар. Глобальный капитал должен искать новые места для инвестиций, и это не произойдет за один-два месяца. Если действительно снизить ставки, то нужно будет полностью распродать арбитражные позиции на триллионные суммы — подумайте, какой удар это может нанести.

А что насчет BTC? Сейчас ситуация немного неловкая. В краткосрочной перспективе он все еще оценивается в долларах, и при сжатии ликвидности его тоже могут «разбить». Но в долгосрочной перспективе его ценность заключается в выходе за рамки традиционной валютной системы — правила зафиксированы и не меняются, а издержки на принятие решений у институтов низкие. Это очень привлекательно для капитала, ориентированного на эффективность. Влияние цикла халвинга постепенно ослабевает, и в конечном итоге все возвращается к фундаментальной ценности — созданию стоимости в финансовой системе.

Мое мнение очень простое: сначала выжить, контролировать риски, а затем терпеливо ждать появления поворотного момента нового цикла.