Разница цен и проскальзывание: тесно влияют на ваши торговые издержки

Понимание микроструктуры рынка

В криптовалютной торговле каждое сделка не происходит из ниоткуда. Между ценой, которую хочет купить покупатель, и ценой, которую готов принять продавец, всегда существует определённое напряжение. Это напряжение — источник бид-аск спреда (разницы между ценами покупки и продажи). Проще говоря, бид-аск спред — это разница между самой высокой ценой покупки и самой низкой ценой продажи в книге ордеров.

Когда вы немедленно исполняете рыночный ордер, не всегда удаётся получить желаемую цену. За этим стоят три ключевых фактора: глубина рынка, объём торгов и волатильность актива. Понимание того, как эти факторы взаимодействуют, крайне важно для избежания неожиданных затрат.

Ликвидность: ключ к определению ширины спреда

Не все активы имеют одинаковый бид-аск спред. Всё зависит от уровня ликвидности.

Активы с высокой ликвидностью (например, Bitcoin) имеют очень узкий ценовой разрыв. Это связано с большим количеством ордеров в книге, что позволяет участникам рынка относительно легко совершать сделки без резких колебаний цены. В то время как у менее ликвидных монет спреды значительно шире.

Пример: на момент написания статьи цена продажи BIFI составляла 907 долларов, а цена покупки — 901 доллар, спред равен 6 долларам. Расчёт процента спреда: (907-901)/907 × 100 ≈ 0.66%. А у Bitcoin спред всего 0.0083%, хотя абсолютные значения могут быть похожи, процентное соотношение значительно отличается. Это ясно показывает, что ликвидность BIFI значительно ниже, чем у Bitcoin.

Как маркет-мейкеры зарабатывают на спреде

Ликвидность не появляется из ниоткуда. В традиционных финансовых рынках маркет-мейкеры и брокеры обеспечивают ликвидность. В криптомире ситуация похожа, но есть отличия.

Маркет-мейкеры зарабатывают, повторяя одни и те же операции: покупая по низкой цене и продавая по высокой, создавая прибыль на спреде. Например, маркет-мейкер выставляет ордера на покупку BNB по 350 долларов и на продажу по 351 доллару. Разница в 1 доллар — его арбитражная прибыль. Хотя прибыль с одной сделки мала, высокая частота торгов позволяет накапливать значительные суммы. Из-за высокой конкуренции спреды на активы с высоким спросом обычно снижаются за счёт конкуренции между маркет-мейкерами.

Анализ глубины книги ордеров

Чтобы наглядно понять бид-аск спред, можно посмотреть график глубины книги на торговой платформе. Этот график показывает ордера на покупку зелёным, на продажу — красным. Пространство между ними — это дополнительные издержки, которые вам придётся заплатить.

Чем глубже книга (то есть больше ордеров на определённом ценовом уровне), тем уже обычно спред. Это отражает обратную зависимость ликвидности и спреда — объём торгов является индикатором ликвидности, и у активов с большим объёмом спред как процент от цены обычно ниже.

Проскальзывание: скрытая стоимость при исполнении рынка

Теперь перейдём к ещё одному важному понятию: проскальзывание. Проскальзывание — это разница между фактической ценой исполнения и ожидаемой ценой. Обычно оно происходит в условиях высокой волатильности или низкой ликвидности.

Допустим, вы выставляете рыночный ордер на покупку актива по цене 100 долларов, но в книге ордеров недостаточно ликвидности по этой цене для полного исполнения. Система автоматически ищет более высокие цены, чтобы закрыть ваш ордер, и итоговая цена может оказаться 105 долларов или выше. Это и есть отрицательное проскальзывание.

На волатильных активах или у монет с низкой ликвидностью проскальзывание может превышать 10%. Для автоматических маркет-мейкеров (AMM) и децентрализованных бирж проскальзывание — обычное явление.

Положительные сценарии проскальзывания и меры защиты

Стоит отметить, что проскальзывание не всегда работает против вас. В условиях сильной волатильности иногда при продаже цена может даже подняться, а при покупке — опуститься, что называется положительным проскальзыванием. Но такие ситуации редки.

Многие торговые платформы позволяют установить допустимый уровень проскальзывания. Вы можете задать максимальный процент проскальзывания, при превышении которого ордер не будет выполнен. Это обеспечивает защиту, но есть риск, что ордер не сработает или его исполнение будет затруднено из-за конкуренции с другими трейдерами или ботами, которые могут заплатить более высокую комиссию (особенно актуально для децентрализованных бирж).

Практические стратегии минимизации затрат

Хотя полностью избежать проскальзывания невозможно, есть несколько стратегий, которые помогают снизить негативное влияние:

Первое: делите большие ордера

Вместо того чтобы размещать один крупный ордер, лучше разбить его на несколько меньших. Следите за доступной ликвидностью в книге и убедитесь, что объём каждого ордера не превышает доступное количество по данной цене. Это снизит ценовой удар.

Второе: учитывайте торговые издержки

При торговле на децентрализованных биржах не забывайте о сетевых комиссиях. В некоторые периоды комиссии могут быть очень высокими, что нивелирует экономию за счёт аккуратного подхода к сделкам. Взвешивайте издержки и выгоды в реальном времени.

Третье: осознавайте риски малоликвидных пулов

Работая с пулом с низкой ликвидностью, даже если проскальзывание кажется управляемым для одной сделки, серия сделок может значительно повлиять на цену. Последующие ордера будут исполняться по ещё худшим ценам.

Четвёртое: используйте лимитные ордера

Лимитные ордера гарантируют получение желаемой или лучшей цены. Хотя они не так быстро исполняются, как рыночные, и не гарантируют выполнение, они полностью исключают риск отрицательного проскальзывания. Особенно рекомендуется для крупных сделок.

Итоговые советы

При торговле криптоактивами бид-аск спред и проскальзывание — неизбежная реальность. В небольших сделках эти издержки оказывают минимальное влияние, но при крупных ордерах средняя цена исполнения может значительно отличаться от ожидаемой. Особенно для трейдеров, исследующих децентрализованные финансы, важно знать эти основы и разрабатывать стратегии для защиты капитала. Недостаток этих знаний может привести к существенным потерям, будь то «быстрый» трейдинг или чрезмерное проскальзывание.