По последним данным, действия Федеральной резервной системы действительно заслуживают внимания. В декабре 2025 года они объявили о запуске программы "управление резервами через покупку" с ежемесячными вложениями в 40 миллиардов долларов в покупку государственных облигаций — это шестой цикл количественного смягчения с 2008 года.

Есть очень интересное явление. Балансовый отчет Федеральной резервной системы вырос с менее чем 1 триллиона долларов до почти 9 триллионов долларов. За это время денежная масса M2 в США выросла почти вдвое. Что в результате? Цены на жилье, акции и золото резко выросли — это неизбежно. Но настоящая проблема возникла — с четвертым раундом QE исчезла та низкая инфляция, которая была раньше, и упрямое инфляционное давление держится уже пять лет.

С макроэкономической точки зрения, текущая структура долга в США уже довольно уязвима. Государственный долг превысил 35 триллионов долларов, дефицит бюджета остается высоким. Внутри финансовой системы также накапливаются противоречия — резервы банков достигли 3 триллионов долларов, а рыночные ставки по кредитам часто поднимаются. Без явной кризисной ситуации Федеральная резервная система резко меняет курс с сокращения баланса на его расширение, что больше похоже на использование более масштабных стимулов для компенсации последствий предыдущей политики.

Политический цикл также играет свою роль. Трамп уже заявил о необходимости снизить ставки ниже 1% и, возможно, пересмотреть руководство Федеральной резервной системы. Для промежуточных выборов 2026 года может готовиться масштабное снижение ставок. Если действительно начнется "резкое снижение ставок", мировые рынки столкнутся с двойным ударом — обесценивание доллара и резкий рост цен на активы.

Для рынка криптовалют эта точка очень важна. ETH, BNB, DOGE — по сути, это активы, цены на которые формируются в зависимости от изменений в долларовой системе. Когда ликвидность переходит из режима сжатия в режим расширения, обычно это повышает оценки рисковых активов. Но вопрос в том, как долго эта политика останется мягкой? Исторически эффект каждого раунда QE снижается, и к шестому раунду этот эффект стал очень слабым.

Один из важных вопросов — что произойдет, когда политика бесконечного печатания денег достигнет своего предела? Как глобальная финансовая система сможет самостоятельно адаптироваться? Золото, товарные валюты и даже децентрализованные активы — могут ли стать новыми инструментами хеджирования риска обесценивания доллара? Эта денежная игра еще далека от завершения и, скорее всего, только начинается.