Многие игнорируют тот факт, что недавно Банк Японии провел серию повышений ставок.

С прошлого года и до начала этого года Япония трижды повышала ставки: один раз в марте 2024 года, еще раз в июле, и к январю 2025 года повышение продолжается. Кажется, что масштабы незначительны, но не стоит недооценивать роль этой страны в глобальной финансовой системе.

На протяжении десятилетий Япония выступала в роли "поставщика дешевых средств". Долгосрочная политика нулевых и отрицательных ставок сделала её фактически глобальным низкозатратным финансовым пулом. Инвесторы за рубежом и арбитражные трейдеры используют этот разрыв в доходности для своих операций. Сейчас этот "банкомат" начал возвращать деньги, и цепная реакция неизбежна.

Исторические данные показывают это ясно. После трех раундов повышения ставок биткоин показывал снижение на 23%, 26% и 31% соответственно. Это не случайность — арбитражные средства в йене начали возвращаться, риск-аппетит быстро падает, а чувствительность рынка к условиям ликвидности достигла максимума.

Но на этот раз ситуация немного иная.

Рынок уже "переварил" возможность очередного повышения ставки, заранее учел это в торговых ожиданиях. Влияние уже не является черным лебедем, а — известным риском. Настоящий вопрос — не в том, продолжит ли ЦБ повышать ставки, а в том, как далеко может зайти этот тренд и где находится предел терпимости глобальных рискованных активов к ужесточению условий.

Не стоит слишком пессимистично настроиться. Повышение ставок в Японии действительно сигнал к ужесточению, но пока трудно сказать, сможет ли оно повторить глубокую коррекцию прошлых лет. Рынок эволюционирует, логика торговли меняется. Возможно, это уже не тот же старый сценарий.