Три основных инвестиционных стратегии портфеля Билла Аксмана на 2026 год: разбор инвестиционной концепции

Основные моменты

• Bill Ackman’s Pershing Square вложил значительный капитал в три основные позиции в акциях в 2025 году
• Каждая инвестиция обладает уникальными профилями риск-доходности и сроками выхода из ситуации
• Позиционирование портфеля свидетельствует о сохранении уверенности несмотря на смешанные показатели за текущий год
• Стратегия долгосрочного удержания остается последовательной с историческим подходом Ackman к инвестициям

Самая крупная доля: устойчивость платформы Uber

Bill Ackman произвел фурор в феврале, когда Pershing Square сообщил о своей инвестиции примерно $2 миллиардов долларов в Uber Technologies, приобретя 30,3 миллиона акций по цене, которую хедж-фонд считал значительным занижением стоимости.

Эта гипотеза реализовалась впечатляюще — акции выросли на 50% с начала года, благодаря ускорению операционной динамики. Количество активных пользователей в месяц выросло на 17% в третьем квартале, объем поездок увеличился на 22%, а валовые бронирования — на 21%, что свидетельствует о росте вовлеченности пользователей, выходящем за рамки простого принятия платформы.

Стратегический анализ Ackman сосредоточен на роли Uber как важной инфраструктуры для внедрения автономных транспортных средств. Ведущие компании в области AV, такие как Waymo, уже заключили десятки партнерских соглашений, а новые сделки появляются ежемесячно. Это позиционирует Uber как незаменимый агрегатор, соединяющий операторов автономных автомобилей с сетями потребительского спроса — конкурентную защиту, которая укрепляется по мере ускорения внедрения.

Инвестиционная гипотеза предполагает примерно 30% рост прибыли на акцию в будущем. Акции торгуются примерно по 25-кратной цене по отношению к будущей прибыли, что отражает уверенность Ackman в том, что текущие оценки еще оставляют пространство для роста.

Игра с опционами: потенциал разворота Nike

Подход Bill Ackman к Nike иллюстрирует сложное управление позициями. Создав базу из 18 миллионов акций в 2024 году, Pershing Square в начале года переключилась на глубокие в-дено колл-опционы, структурированные так, чтобы при успешном развороте дать двойной доход по сравнению с эквивалентным владением акциями.

Этот стратегический ход превратил позицию в 1,4 миллиарда долларов в заемное воздействие. За текущий год показатели отстают — акции Nike снизились на 13% — однако стратегия “Win Now” под руководством нового CEO Эллиота Хилла показывает ощутимый прогресс. В третьем квартале оптовые доходы выросли на 1%, а руководство предполагает дальнейшее расширение каналов, компенсируемое планируемым сокращением прямых продаж потребителям.

История расширения маржи связана с устранением скидок на распродажах при сохранении оптовых отношений. Прочная марка Nike обеспечивает маркетинговое преимущество в невыделяющихся розничных каналах, что потенциально позволяет получать лучшие показатели с меньшими затратами. Текущие тарифные барьеры ($1 миллиардов долларов в год добавляют срочности оптимизации цепочек поставок.

Низкая точка безубыточности опционов защищает от полного убытка, одновременно сохраняя значительный потенциал роста, если реструктуризация Nike приобретет импульс до истечения сроков — взвешенный риск, основанный на уверенности Ackman в том, что катализаторы разворота остаются в силе.

Инфраструктурная стратегия: облачные технологии и логистика Amazon

Третья крупная инвестиция Bill Ackman в 2025 году была направлена на Amazon, с вложением примерно ) миллиардов долларов в 5,8 миллиона акций во время апрельского распродажи, вызванной тарифами. За текущий год доходность совпадает с динамикой S&P 500, однако долгосрочная гипотеза подчеркивает структурные конкурентные преимущества двух основных бизнесов.

Amazon Web Services показали рост облачных доходов на 20%, ограниченный недостаточной мощностью по сравнению с ростом спроса на ИИ. Руководство указывает, что этот тренд может продолжаться “еще некоторое время”, поскольку предприятия осознают, что только 20% вычислений сейчас происходит в облаке — что открывает огромный рынок для расширения по мере миграции.

Розничные операции демонстрируют операционное превосходство за счет оптимизации логистической сети. После двух лет активного строительства центров выполнения заказов Amazon реорганизовалась в региональные системы распределения, снизив издержки на доставку и расширив возможность доставки в тот же день. Это поддерживает устойчивость Prime и рост доходов без пропорционального увеличения затрат.

Начальная оценка по мультипликатору 25x будущей прибыли оказалась выгодной — акции сейчас оцениваются примерно в 29x ожидаемых доходов 2026 года. Этот умеренный премиум отражает уверенность в двунаправленном росте прибыли, где оба сегмента показывают расширение маржи и ускорение доходов.

Итог: уверенность в различных рыночных циклах

Позиционирование Bill Ackman подчеркивает сохранение уверенности несмотря на нестабильные показатели 2025 года. Инвестиция в Uber подтверждает признание рынка конкурентных позиций. Структура опционов Nike превращает недоисполнение в опциональность для значительного роста. Доминирование Amazon в инфраструктуре отвечает за сдвиги в облачных технологиях и логистике, выходящие за рамки текущих циклов.

Каждая позиция отражает дифференцированную оценку риск-доходности, а не однородное воздействие — характерный признак концентрированного управления портфелем, где размер позиции соответствует уровню уверенности, а капиталовложения остаются дисциплинированными в преддверии 2026 года.