В 3 часа ночи один трейдер обменял последнюю прибыль в биткоинах на стабильную монету USDD. В это время криптосообщество было охвачено громкой новостью: Банк Японии объявил о повышении ставки, установив ключевую ставку на многолетний максимум. Он понял, что глобальный финансовый цикл, продолжающийся уже двадцать лет, только что вошел в финальную стадию отсчета.

На торговом экране Уолл-стрит две отчета противостояли друг другу. Один — отчет по инфляции США (CPI), с явными пробелами в данных, что позволяло рынку надеяться на снижение ставки ФРС; другой — решение Банка Японии о повышении ставки, которое напрямую затрагивало жизненно важные аспекты глобальной финансовой системы.

На первый взгляд, это казалось обычной корректировкой монетной политики, но на самом деле это был нож, направленный в сердце глобальных капиталовложений — те арбитражные операции с японской иеной объемом более 8,6 триллионов долларов сталкиваются с беспрецедентным ударом.

**Конец эпохи дешевого финансирования**

За последние двадцать лет глобальные хедж-фонды и инвестиционные банки беззаботно играли в почти безрисковую финансовую игру. Все было просто: заимствовали иену по почти нулевой ставке, обменивали ее на доллары, а затем вкладывали средства в глобальные активы с высокой доходностью — американские акции, облигации, криптовалюты, развивающиеся рынки… Эти дешевые иены становились невидимой опорой цен на рисковые активы по всему миру.

Менеджеры фондов зарабатывали на разнице курсов, а криптовалютный рынок принимал бесконечный поток дешевых капиталов без особых ощущений. Но звонок о повышении ставки в Токио все изменил.

Логическая цепочка стала холодной и жестокой: стоимость заимствования иен больше нельзя игнорировать, ожидания обменного курса изменились в обратную сторону, давление на рост иены усилилось. Когда стоимость заимствования с "практически нулевой" стала реальной, высокодоходные инвестиции, основанные на арбитраже, сразу потеряли привлекательность.

Для таких криптоактивов, как биткоин и USDD, истощение дешевых средств означало смену драйвера — от пассивного поглощения ликвидности к необходимости опираться на собственные фундаментальные показатели и рыночные ожидания. Рынок столкнется с переоценкой, и кто сможет адаптироваться к новым условиям, тот получит шанс на следующий цикл.