Как понимать стейблкоин? Глубокий анализ трех основных типов и практических приложений

Стейблкоин (stablecoin) — это особый тип токена на крипторынке, основная характеристика которого заключается в относительно стабильной цене. В отличие от резко колеблющихся Биткойна и Эфира, стейблкоины привязаны к таким фиатам, как доллар, евро, или к драгоценным металлам, с целью предоставить инвесторам и трейдерам инструменты для хеджирования.

Почему существуют стейблкоины?

На крипторынке колебание цен — это норма. Основные токены, такие как Биткойн (BTC) и Ethereum (ETH), могут за одну ночь взлететь или упасть на 50%, что создает огромные трудности для повседневной торговли и коммерческих расчетов.

Представьте себе кафе, которое ведет учет в BTC — сегодня продали 100 чашек кофе за 1 биткойн, а завтра биткойн упал на 50%, и их доход уменьшился вдвое. Эта неопределенность отпугивает как бизнес, так и пользователей.

Стейблкоины возникли как ответ на потребности. Трейдеры могут быстро конвертировать прибыль в стейблкоины для фиксации дохода, не выводя средства на банковский счет. Продавцы могут принимать платежи в стейблкоинах, не беспокоясь о ценовых рисках. Этот инструмент объединяет удобство блокчейна и стабильность фиата.

Как стейблкоины поддерживают стабильность цен?

Стабильность стейблкоинов достигается за счет трех механизмов:

фиатная обеспеченная стейблкоин

Это самый простой и прямой способ — за каждый выпущенный стейблкоин хранить 1 доллар (или эквивалентный фиат) в банковском счете. TrueUSD (TUSD) использует эту модель, пользователи могут в любое время обменивать доллары на TUSD и наоборот.

Преимущество в высокой прозрачности, недостаток в высокой степени централизации — эмитент стейблкоина должен реально обладать этими резервами.

шифрование залоговый стейблкоин

Этот стейблкоин использует криптоактивы в качестве залога. Из-за колебаний на крипторынке обычно требуется избыточное обеспечение для хеджирования рисков.

Например, используя DAI от MakerDAO: чтобы создать 100 DAI, вам нужно предоставить Эфир на сумму 150 долларов в качестве залога. Это означает, что ваша ставка залога составляет 150%. Если Эфир резко упадет и достигнет линии ликвидации, ваше обеспечение будет автоматически продано.

DAI автоматически регулирует объем предложения через смарт-контракты: когда цена падает ниже 1 доллара, система поощряет пользователей уничтожать DAI в обмен на залог, уменьшая предложение; когда цена превышает 1 доллар, поощряется создание новых DAI для увеличения предложения. Эта механизм теории игр позволяет цене постоянно колебаться рядом с целевым уровнем.

алгоритмический стейблкоин

Это самое радикальное решение — без резервов в качестве поддержки, полностью контролируемое алгоритмом предложение. Когда цена падает, алгоритм автоматически уничтожает токены или проводит стимулирующие операции; когда цена растет, увеличивается предложение новых токенов.

Звучит очень эффективно, но на самом деле это сложно поддерживать, и случаев неудач немало. Такие стейблкоины имеют наивысший риск.

Преимущества стейблкоинов

1. Подходит для повседневной торговли

стейблкоин может использоваться так же, как фиат, его могут принимать как продавцы, так и пользователи, при этом сохраняя мгновенность и глобальную ликвидность блокчейна. Для международных переводов больше не нужно ждать подтверждения банка, средства поступают всего за несколько минут.

2. Удобство, присущее блокчейну

Любой может создать кошелек (совершенно бесплатно), чтобы получать и отправлять стейблкоины в любую точку мира. Транзакции необратимы, что практически устраняет риск мошенничества.

3. Страхование портфеля

Доля стейблкоинов может снизить общий риск. Когда рынок неясен, инвесторы могут быстро перевести свои позиции в стейблкоины для снижения рисков, ожидая возможности снова войти в рынок. Это гораздо быстрее, чем частое снятие средств на банковский счет.

4. Удобные инструменты с плечом

Трейдеры могут шортить с помощью стейблкоинов — продавать криптоактивы на пике, меняя их на стейблкоины, а затем обратно выкупать по низкой цене, когда цена упадет. Все это происходит на блокчейне, не выходя с биржи.

Риски стейблкоинов

1. Риск разъединения нельзя устранить

Хотя основные стейблкоины обычно поддерживают цену 1:1, не все проекты могут этого достичь. Как только стейблкоин теряет связь с целевым активом, его цена может резко обесцениться.

2. Трудно проверить подлинность резервов

Не все эмитенты стейблкоинов публикуют полные отчеты третьих сторон, большинство из них просто периодически выпускает сертификаты. Эти сертификаты выданы частными бухгалтерами и не обязательно отражают реальную ситуацию. Пользователи должны иметь достаточно доверия к эмитенту.

3. Риски централизации

Фиатные стейблкоины хранят резервы в банках, что означает, что эмитенты подлежат финансовому регулированию и имеют сильный контроль над стейблкоинами. Если у эмитента возникают финансовые проблемы, активы держателей оказываются под угрозой.

4. Риски управления децентрализованными проектами

Криптообеспеченные стейблкоины (например, DAI) обычно управляются DAO (децентрализованной автономной организацией) и требуют голосования сообщества для принятия решений. Если вы не участвуете в голосовании активно, вам нужно доверять, что сообщество принимает правильные решения — но сообщество не всегда может быть правым.

Реальные примеры стейблкоинов

DAI: представитель шифрования залога

DAI выпускается экосистемой MakerDAO, работает на Ethereum и привязан к доллару. Члены сообщества, владеющие токенами управления MKR, могут голосовать за улучшение проекта. DAI использует избыточное обеспечение, имеет высокую степень автоматизации, но пользователи должны понимать его сложные механизмы управления рисками.

TrueUSD: образец фиатного обеспечения

TUSD привязан к доллару 1:1, резервные средства хранятся в независимом банке. Каждое резервное средство можно проверить в любое время с помощью специального механизма верификации (PoR), пользователи могут самостоятельно подтвердить достаточность средств. Эта модель более прозрачна, но более централизована.

Перспективы регулирования стейблкоинов

Глобальные регулирующие органы все больше обращают внимание на стейблкоины. Они одновременно охватывают шифрование и фиат, обладая двойными свойствами, что усложняет регулирование.

Некоторые страны пытаются выпустить официальные цифровые стейблкоины (CBDC), надеясь получить эффективность блокчейна, сохраняя при этом контроль правительства. В большинстве регионов выпуск стейблкоинов требует получения финансового разрешения, а резервы также должны соответствовать соответствующим нормам.

Как пользователь, вам необходимо понимать политику вашей страны в отношении стейблкоинов и выбирать соответствующие проекты.

Резюме

стейблкоин стал важной инфраструктурой криптоэкосистемы. Независимо от того, используют ли трейдеры его для хеджирования Колебание, принимают ли его торговцы в качестве оплаты или производят ли пользователи международные переводы, стейблкоин предлагает практические решения. Однако они не лишены рисков — случаи недостатка резервов, события декорреляции, банкротство эмитента и другие проблемы уже имели место.

Перед использованием любого стейблкоина обязательно изучите его механизм, наличие резервов и фонды эмитента. Диверсифицируйте инвестиции, не вкладывайте все средства в один стейблкоин. Помните, что даже стейблкоины по своей сути являются криптоактивами и имеют соответствующие риски. Делайте домашнюю работу, чтобы безопасно двигаться на этом крипторынке.