Дилемма: когда экономический застой сталкивается с Подъемом цен

В экономике существует одна неприятная ситуация: когда уровень безработицы высок, темпы производства замедляются или даже происходят рецессии, при этом цены продолжают расти. Эта ситуация называется стагфляция, термин, созданный британским политиком Иэном МаКлаудом в 1965 году, который сочетает в себе понятия “экономической стагнации” (stagnation) и “роста цен” (inflation).

Почему стагфляция такая сложная

Экономические проблемы обычно следуют определенным закономерностям. Чтобы справиться с экономическим спадом, центральные банки будут увеличивать ликвидность, снижать процентные ставки, увеличивать предложение денег на рынке. Это будет стимулировать компании расширять бизнес и создавать рабочие места. В свою очередь, когда цены растут слишком быстро, политики принимают меры по ужесточению — повышают процентные ставки, уменьшают предложение денег, делая заимствования дорогими, тем самым сдерживая потребление и инвестиции.

Но стагфляция разрушила эту логику. Экономика стагнирует, а цены продолжают расти, никакая политика не может одновременно решить две проблемы. Стимулирование роста будет усугублять инфляцию, а сдерживание инфляции ухудшит рецессию. Это как если бы доктор сталкивался с пациентом, у которого одновременно высокая температура и низкая температура тела — два симптома нельзя лечить одним и тем же препаратом.

Исторический обзор: Нефтяной кризис 1973 года

1970-е годы были стагфляция самым典型的案例。В 1973 году Организация стран-экспортеров нефти (ОПЕК) ввела нефтяное эмбарго против западных стран, поддерживающих Израиль. Поставки нефти резко прервались, что привело к росту цен на энергоносители.

Центральные банки США и Великобритании снижают процентные ставки для стимулирования экономики, но это не может компенсировать влияние роста цен на энергоносители. Результат таков:

• Значительное увеличение операционных расходов компании
• Расходы потребителей на энергию и продукты питания резко возросли
• Даже если процентные ставки снижаются, у людей нет лишних средств для других расходов.
• Одновременное появление экономической стагнации и высокой инфляции

Этот исторический урок показывает, что некоторые внешние шоки (такие как разрыв цепочки поставок) могут быть не решены с помощью обычной денежно-кредитной политики.

Что вызывает стагфляцию

Конфликт между денежно-кредитной и фискальной политикой

Правительство влияет на экономику через регулирование налогов и расходов (фискальная политика), а центральный банк влияет на экономику через управление денежной массой (монетарная политика). Когда направления обоих противоречивы, это может привести к стагфляции.

Например: правительство увеличивает налоги, уменьшая располагаемый доход граждан, в то время как центральный банк проводит количественное смягчение и снижает процентные ставки. Правительство ужесточает меры, центральный банк ослабляет, в результате чего ликвидность достаточна, но экономика лишена динамики, в конечном итоге цены растут, а рост останавливается.

Риски законной валютной системы

В прошлом большинство стран связывали свою валюту с золотыми резервами. После Второй мировой войны эта система была abandoned, и её заменили на фиатные деньги. Хотя это дало центральным банкам больше контроля, оно также принесло риски инфляции — без ограничений золотых резервов печатный станок может работать бесконечно.

шок со стороны предложения

Внезапный рост производственных затрат — особенно затрат на энергию — немедленно приведет к росту цен на товары. Покупательская способность потребителей снижается, компаниям трудно поддерживать рост, увеличивается безработица. Это典型ный кризис поставок.

Различные стратегии реагирования

точка зрения монетаристов

Они считают, что контроль над инфляцией является первоочередной задачей. Решение заключается в ужесточении денежной массы и повышении процентных ставок. Хотя это может сдержать цены, это может усугубить рецессию. Монетаристы делают ставку на то, что после краткосрочных экономических страданий наступит долгосрочная стабильность.

экономист по предложению

Они выступают за повышение производственной эффективности, а не за простое управление спросом. Снижение производственных затрат и увеличение предложения за счет субсидий, инвестиций и реформ в политике. Если предложение увеличится, цены естественно вернутся к норме, и экономика сможет восстановиться.

сторонник свободного рынка

Некоторые считают, что лучший способ - это позволить рынку корректироваться. Когда цены слишком высоки, потребители естественным образом сокращают покупки, и после снижения спроса цены возвращаются к норме. Проблема безработицы также может быть самокорректирующейся через рыночные силы. Но этот метод может потребовать нескольких лет или даже десятилетий социальных страданий, как сказал экономист Кейнс: “В долгосрочной перспективе мы все умрем.”

Крипторынок и стагфляция

Риски в период экономической стагнации

Когда доходы населения стагнируют или падают, они начинают уменьшать рискованные инвестиции. Криптовалюты обычно рассматриваются как высокорискованные активы и в период экономического спада первыми подвергаются распродаже. Крупные инвесторы также выводят средства из высоковолатильных активов, переходя на наличные и облигации.

Влияние политики центрального банка

Если центральный банк повысит процентные ставки для сдерживания инфляции, крипторынок будет испытывать давление. Высокие процентные ставки означают:

• Инвесторы могут получать стабильный доход от банков, больше не нуждаясь в рискованных активах.
• Увеличение стоимости заимствования, торговля деривативами становится дорогой
• Ужесточение ликвидности, снижение активности торгов

С другой стороны, как только инфляция будет контролироваться, центральный банк начнет смягчение, крипторынок может получить выгоду от увеличенной ликвидности.

Биткойн как хедж против инфляции

Многие инвесторы рассматривают биткойн как страховку от инфляции. Фиксированный объем предложения (21 миллион монет) означает, что BTC не может быть размытым инфляцией. В периоды высокой инфляции владение биткойном может защитить богатство.

Но эта стратегия имеет ограничения:

• В краткосрочной перспективе крипторынок и фондовый рынок высоко коррелированы, в период инфляции оба могут падать одновременно.
• Во время стагфляции на рынке наблюдается избегание рисков, и даже с инфляцией трудно поднять цену BTC.
• Этот хедж больше всего подходит для долгосрочных держателей, краткосрочные трейдеры могут попасть в ловушку.

Практические выводы для экономических участников

стагфляция имеет разное влияние на разные группы:

• Рабочий класс: Риск увольнения растет, но если сохранить работу, рост зарплаты может не успеть за инфляцией
• Сберегатель: Сбережения уменьшаются, доходность традиционных инвестиционных продуктов может быть отрицательной
• Инвесторы: акции и криптоактивы испытывают давление, наличные — король
• Предприятие: рост цен на сырьевые материалы, сокращение спроса, сжатие прибыли

Заключение

стагфляция является парадоксом в экономике и одной из самых больших головных болей для политиков. Традиционные методы регулирования в таких случаях часто противоречат друг другу — решение одной проблемы ухудшает другую. Эффективное реагирование требует глубокого понимания факторов из множества измерений, таких как структура экономики, динамика цепочек поставок, денежные потоки и рынок труда, а не простого следования рецептам из учебников.

В области криптоактивов понимание механизма стагфляция помогает инвесторам принимать более обоснованные решения в разных экономических циклах. Независимо от того, идет ли речь об инфляции или рецессии, рынок всегда подает сигналы — ключевым является умение их интерпретировать.