Когда экономика теряет равновесие: понимание стагфляции для криптоинвесторов

Предупреждение: объемный материал

Экономисты редко когда-либо сталкиваются с явлением, когда экономика одновременно переживает застой и рост цен. Для криптовалютных инвесторов это обстоятельство крайне важно: стагфляция прямым образом влияет на объемы инвестирования в активы высокого риска, включая биткоин и альткойны.

Почему стагфляция беспокоит инвесторов крипторынка

Стагфляция описывает редкую экономическую ситуацию, при которой одновременно наблюдается:

• Замедление или сокращение ВВП — экономика перестает расти или сжимается
• Высокий уровень безработицы — население теряет источники доходов
• Растущие цены — инфляция обесценивает накопленные средства

Для инвесторов в криптовалюты это означает двойной удар: с одной стороны, снижение доходов заставляет людей отказываться от спекулятивных вложений и продавать активы для текущих нужд; с другой — центральные банки могут повысить процентные ставки для борьбы с инфляцией, что делает спекулятивные инвестиции менее привлекательными.

Механизм возникновения стагфляции

Понятие стагфляции появилось в 1965 году благодаря британскому политику Иану Маклеоду, который объединил два слова: “стагнация” (застой) и “инфляция” (рост цен). Само существование этого явления парадоксально для традиционной экономической теории.

Противоречие между инструментами борьбы

Традиционно экономист борются со стагнацией и высокой безработицей путем:

• Расширения денежной массы
• Снижения процентных ставок
• Облегчения доступа к кредитам

Это стимулирует расходы, создает новые рабочие места и способствует росту спроса.

Однако для контроля инфляции требуются противоположные меры:

• Сокращение денежной массы
• Повышение процентных ставок
• Ограничение кредитования

Когда одна сторона (например, правительство) применяет меры расширения, а другая (центральный банк) проводит сжатие денежной массы, может возникнуть ситуация, при которой экономика одновременно испытывает слабость роста и давление цен.

Три главные причины возникновения

Столкновение монетарной и фискальной политики

Предположим, государство повышает налоги, что сокращает расходы населения. Одновременно центральный банк печатает деньги и снижает ставки. Результат: экономический рост замедляется (из-за налогов), но цены растут (из-за дополнительной денежной массы).

Переход на фиатную валюту

До Второй мировой войны крупные экономики привязывали свои денежные системы к золотым резервам — золотой стандарт. Это ограничивало возможность печати денег. После войны большинство стран отказались от этой системы в пользу фиатной валюты (деньги, не обеспеченные материальными активами). Хотя это облегчило управление экономикой, оно создало риск неконтролируемого роста цен при необходимости срочного расширения денежной массы.

Шоки предложения энергоресурсов

Когда затраты на производство (особенно энергозатраты) резко возрастают, компании поднимают цены на товары. Потребители, сталкиваясь с растущими расходами на топливо и электричество, сокращают свои общие расходы. Экономика замедляется, цены растут — идеальный рецепт для стагфляции.

Исторический пример: нефтяной кризис 1973 года

В октябре 1973 года члены Организации арабских стран-экспортеров нефти объявили нефтяное эмбарго против стран, поддерживавших Израиль в войне Йом-Кипур. Поставки нефти сократились резко, цены на неё выросли в несколько раз.

Что произошло дальше:

• Цена на нефть взлетела, повысив затраты на производство и транспортировку
• Цены на продовольствие и промышленные товары начали расти
• Центральные банки США и Великобритании вместо повышения ставок снизили их, пытаясь стимулировать экономику

Однако снижение ставок не вызвало достаточного экономического роста в условиях дорогой энергии. Результат: в западных странах одновременно наблюдались высокая инфляция и экономическая стагнация. Это событие стало классическим примером стагфляции и потрясло уверенность экономистов в своих моделях.

Как экономические школы предлагают бороться со стагфляцией

Монетаристский подход

Монетаристы (экономисты, которые считают денежную массу главным инструментом) рекомендуют дать приоритет борьбе с инфляцией. Их рецепт:

• Сократить запасы денег в обращении
• Повысить процентные ставки
• Дождаться, пока спрос упадет, а цены стабилизируются

Недостаток: безработица может продолжать расти еще какое-то время, пока экономика не адаптируется.

Подход, ориентированный на увеличение предложения

Другая школа предлагает смотреть не на спрос, а на предложение. Их стратегия:

• Субсидировать производство и инвестировать в эффективность
• Снижать производственные затраты (особенно в энергосекторе)
• Увеличивать объемы товаров и услуг на рынке

При росте предложения цены падают, экономика растет, безработица снижается — всё происходит одновременно.

Свободнорыночный подход

Третья позиция: позволить рынку саморегулироваться. Когда товары дорожают, потребители покупают меньше, спрос падает, цены нормализуются. Параллельно рынок труда находит новое равновесие.

Проблема: это может занять десятилетия, в течение которых уровень жизни будет низким. Как сказал экономист Джон Кейнс: “В долгосрочной перспективе все мы мертвы”.

Как стагфляция влияет на криптовалютный рынок

Сокращение ликвидности в спекулятивных активах

При минимальном или отрицательном экономическом росте домохозяйства теряют дополнительный доход. Розничные инвесторы начинают продавать криптовалюту, чтобы получить фиатные деньги на повседневные расходы. Одновременно профессиональные инвесторы сокращают портфели высокорисковых активов, включая акции tech-компаний и цифровые активы.

Ужесточение монетарной политики давит на криптовалюты

Когда центральные банки повышают процентные ставки для борьбы с инфляцией:

• Деньги в банковских счетах становятся более привлекательны
• Заимствование дорожает, что снижает активность инвестирования
• Спекулятивные активы теряют в цене

Биткоин и другие криптовалюты особенно чувствительны к повышению ставок, так как они не генерируют кэшфлоу и зависят от переоценки рынком их стоимости.

Перспектива мягкой политики дает шанс

После того как центральный банк возьмет инфляцию под контроль, обычно следует фаза стимулирования экономики:

• Количественное смягчение (печать денег)
• Снижение процентных ставок
• Расширение денежной массы

На этом этапе криптовалютные рынки обычно восстанавливаются, так как избыток денег ищет себе применение в активах с потенциалом роста.

Биткоин как страховка от инфляции: реальность и мифы

Многие адепты биткоина видят в нём средство защиты от инфляции. При растущих ценах держать фиатные средства без процентов означает терять в покупательной способности. Биткоин с его ограниченным предложением (21 миллион монет) позиционируется как “цифровое золото” — стабильное хранилище стоимости.

Однако это работает в долгосрочной перспективе. В краткосрочные периоды, особенно во время стагфляции, криптовалюты часто падают вместе с фондовыми рынками, так как корреляция между ними остается высокой. Таким образом, биткоин как хеджирование от инфляции наиболее эффективен для тех, кто накапливал его в течение лет, а не для спекулянтов, пытающихся получить прибыль в краткосрочной перспективе.

Ключевые выводы о стагфляции

Стагфляция остается одной из самых сложных задач для экономической политики. Инструменты борьбы со стагнацией часто усиливают инфляцию, а попытки подавить рост цен замораживают экономический рост. Для инвесторов в криптовалюты понимание динамики стагфляции критически важно, так как она прямо влияет на привлекательность рисковых активов и монетарную политику центральных банков.

Прогнозирование периодов стагфляции и адаптация инвестиционной стратегии — вот что отличает опытных инвесторов от новичков. Периоды экономической неуверенности часто создают лучшие возможности для тех, кто понимает лежащие в основе макроэкономические процессы.