Как контанго и бэквордация влияют на торговлю фьючерсами

Котировки фьючерсных контрактов редко совпадают со спотовыми ценами базовых активов. Эта разница между тем, что платят здесь и сейчас, и тем, что ожидают получить в будущем, создает две противоположные рыночные ситуации: контанго и бэквордация. Оба явления формируют торговые возможности и определяют стратегии участников рынка.

Когда фьючерсы дороже спота: механика контанго

Контанго появляется, когда цены фьючерсных контрактов поднимаются выше текущих спотовых котировок. Если биткоин сейчас торгуется на уровне $50 000, а трехмесячные фьючерсы стоят $55 000, это классический пример контанго. Участники рынка готовы переплачивать за будущие контракты, потому что прогнозируют рост цены актива в следующие месяцы.

Такая ситуация возникает под влиянием нескольких факторов. Оптимистичные рыночные ожидания, вызванные позитивными новостями или растущим интересом крупных инвесторов, подталкивают спрос на фьючерсы вверх. Для товаров физической природы — нефти, зерна, металлов — к этому добавляются расходы на хранение и транспортировку. Даже для цифровых активов вроде биткоина косвенные издержки могут повлиять на величину премии.

Арбитражные схемы при контанго

Когда контанго достаточно выражено, трейдеры извлекают выгоду из разницы между ценами. Схема проста: покупают физический актив по низкой спотовой цене и одновременно продают дорогие фьючерсные контракты. К моменту истечения контракта спрос нейтрализуется, и разница в ценах становится прибылью.

Производители и потребители базовых активов используют контанго иначе: они фиксируют будущие цены, защищая себя от неблагоприятного движения рынка. Это позволяет планировать затраты или доходы с большей уверенностью.

Обратная ситуация: как работает бэквордация

Бэквордация — противоположное явление. Фьючерсные котировки опускаются ниже спотовых, контракт торгуется со скидкой. Если тот же биткоин стоит $50 000 на споте, а трехмесячные фьючерсы оценены в $45 000, рынок находится в состоянии бэквордации.

Трейдеры согласны на дешевые фьючерсы, потому что ожидают падения цены. Пессимистичные прогнозы из-за законодательных угроз, негативных новостей или опасений по поводу макроэкономической ситуации давят на спрос на будущие контракты.

Факторы, вызывающие бэквордацию

Дефицит предложения — еще один ключевой триггер. Когда неожиданно сокращается доступность актива (из-за природных катаклизмов, производственных сбоев), немедленный спрос резко растет. Трейдеры готовы платить премию за мгновенный доступ к ограниченному предложению, в результате спотовые цены поднимаются, а фьючерсные остаются позади.

Когда срок исполнения фьючерсного контракта приближается, трейдеры с короткими позициями спешат закрыть свои обязательства и избежать физической доставки. Этот кумулятивный спрос на ближайшие контракты может углубить бэквордацию на более длительных сроках.

Торговые стратегии в условиях бэквордации

На рынке бэквордации логична противоположная стратегия: продажа фьючерсов в расчете на дальнейшее падение цены актива. Аналогично контанго, здесь тоже существуют арбитражные возможности: покупка дешевых фьючерсов и продажа дорогого спота, если такой разрыв достаточно велик.

Хеджеры используют бэквордацию для защиты от риска падения цен, продавая фьючерсные контракты и гарантируя себе минимальную цену в будущем.

Практическое применение в торговле

Оба состояния — контанго и бэквордация на фьючерсном рынке — предоставляют трейдерам инструменты для построения стратегий. В условиях контанго открывают лонг-позиции, ставя на рост, или исполняют арбитражные схемы. При бэквордации выбирают шорты или используют противоположные арбитражные комбинации.

Суть в том, что контанго и бэквордация — это не просто ценовые аномалии, а отражение коллективных ожиданий рынка. Тот, кто научится читать эти сигналы и адаптировать под них свои позиции, получает ощутимое преимущество в торговле фьючерсами.