Glendon Capital фиксирует прибыль на Diebold Nixdorf, сокращая Позиция на 18.6 миллионов долларов в Q3

Glendon Capital Management LP существенно сократила свою долю в Diebold Nixdorf, продав 370 396 акций в третьем квартале 2025 года. Согласно последнему заявлению фонда SEC 13F от 12 ноября 2025 года, этот вывод средств представляет собой стратегический отход от того, что когда-то было стабильно растущей долей.

Числа за откатом

Сокращение позиции поразительное: владение Глендона акциями Diebold Nixdorf сократилось с 1,548,740 акций до 1,178,344 акций — снижение на 24%, что привело к корректировке стоимости на 18.6 миллиона долларов в течение квартала. После этой продажи Diebold теперь составляет 3.66% портфеля акций фонда в США, что понижает его из основного списка фонда.

Что делает этот вывод особенно примечательным, так это время. Глендон последовательно накапливал акции Diebold с момента рыночного восстановления компании в августе 2023 года после реорганизации в связи с банкротством. В течение 2024 года и в первой половине 2025 года фонд стабильно увеличивал свою позицию. Третий квартал стал первым разворотом — и он был решающим.

Поворот рентабельности в Diebold

Diebold Nixdorf работает на пересечении автоматизации банковских процессов и решений для розничной торговли. Инфраструктура компании охватывает устройства для переработки наличных, банкоматы, терминалы самообслуживания, системы автоматизации кассиров и интегрированные программные платформы, обслуживающие финансовые учреждения и розничные продавцы по всему миру. Бизнес-модель компании акцентирует внимание на повторяющихся доходах за счет контрактов на обслуживание, управляемых услуг и подписок на программное обеспечение наряду с продажей аппаратного обеспечения.

К третьему кварталу компания Diebold продемонстрировала значительное улучшение операционной деятельности. Компания получила чистую прибыль в размере 50,6 миллиона долларов (TTM basis), что является резким изменением по сравнению с убытком в $17 миллион, зафиксированным в 2024 году. Выручка составила 3,69 миллиарда долларов (TTM), а рыночная капитализация достигла 2,34 миллиарда долларов на 11 ноября 2025 года.

Почему внезапный выход?

Акции самой компании стали выдающимся активом для Glendon. С момента первоначальной позиции фонда в августе 2023 года акции Diebold выросли примерно на 217% — значительно обогнав приросты S&P 500. На середину ноября акции торговались по цене $65.25, что представляет собой прирост на 61.83% за последние 12 месяцев и опережает более широкий индекс на 44.76 процентных пункта.

Тем не менее, Глендон ликвидировал примерно одну четверть своей позиции. Причины остаются частично непрозрачными, хотя несколько факторов заслуживают внимания. Во-первых, прогнозы Diebold предполагают лишь 2% роста продаж ежегодно в течение следующих двух лет — скромный прогноз, который мог вызвать осторожность. Во-вторых, Глендон одновременно увеличил позиции в NRG Energy и NCR Atelos, что указывает на приоритеты перераспределения капитала. В-третьих, опасения по поводу оценки нельзя игнорировать: хотя прогнозируемый P/E 16 кажется разумным, текущий P/E 48 отражает рынок, оцененный на совершенство.

Пересмотренная архитектура портфеля Глендона

После продажи Diebold пять крупнейших активов Глендона явно отражают уклон в сторону технологий и энергетики:

1. FYBR (NASDAQ): 902,3 миллиона долларов ( 49,23% от AUM)
2. EXE (NASDAQ): $226.4 миллионов (12.35% от AUM)
3. VST (NYSE): 128.7 миллионов (7.02% от AUM)
4. TLN (NASDAQ): 112,7 миллиона ( 6,15% от AUM)
5. NRG (NYSE): 102.1 миллиона $ 5.57% от AUM

Diebold, теперь представляющий седьмую по величине позицию, сигнализирует о значительной стратегической перекалибровке.

Что дальше для инвесторов?

Несмотря на сокращение, Glendon сохранил более трех четвертей своей доли в Diebold — факт, который свидетельствует о продолжающейся уверенности. Ожидается рост прибыли на двузначные числа как в текущем году, так и в 2026 году, создавая нарратив о стабильном операционном импульсе. Для инвесторов, следящих за действиями Glendon, этот частичный выход поднимает вопросы о рисках выполнения в краткосрочной перспективе по сравнению с долгосрочной траекторией восстановления компании. Вопрос остается: было ли это движение по извлечению прибыли перед ожидаемыми трудностями или перераспределение для поиска более уверенных возможностей? Решение фонда удерживать большинство акций может дать ответ в ближайшие кварталы.