От графики до искусственного интеллекта: почему Книга ордеров Nvidia на $500 миллиард является изменяющим правила игры

Когда генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг вышел на сцену на конференции GTC в конце октября, он сделал сенсационное заявление, которое вызвало шок на рынке: компания располагает ошеломляющим $500 миллиардом ордеров на свои графические процессоры следующего поколения Blackwell Ultra и предстоящие Rubin. Вот в чем загвоздка — все это ожидается в течение следующих пяти кварталов.

Момент Блэквелла

Не так давно Nvidia (NASDAQ: NVDA) в первую очередь была известна как производитель графических чипов для игровых энтузиастов. Быстро пройдя три года, компания полностью преобразилась в основу инфраструктуры искусственного интеллекта. Этот сдвиг не случайен — это результат неустанного спроса на графические процессоры, питающие дата-центры ИИ по всему миру.

Новые архитектуры чипов Blackwell и Rubin компании представляют собой передовой уровень возможного в области ИИ вычислений. Небывалый интерес со стороны клиентов сигнализирует об одном: мир не собирается замедлять инвестиции в ИИ инфраструктуру в ближайшее время. Открытие Хуанга о задержке заказов по сути подтвердило то, что многие подозревали — мы все еще находимся на ранних стадиях этого расширения ИИ.

Давайте поговорим о цифрах

Эта цифра в $500 миллиард заслуживает некоторого контекста. Финансовая команда Nvidia уточнила, что примерно 30% спроса на Blackwell уже связано с отгруженными чипами — доход, который компания уже учла. Кроме того, не весь ожидаемый доход поступает от двух основных архитектур GPU; значительная часть поступает от дополнительных продуктов, таких как решения для сетей InfiniBand и NVLink.

Скорректированная, более консервативная оценка ставит истинный объем незавершенных заказов примерно на уровне $307 миллиард, который компания должна признать в течение следующего года или около того, при условии, что цепочки поставок останутся стабильными, а капитальные расходы клиентов останутся неизменными.

Чтобы поставить это в перспективу: до революции ИИ общий годовой доход Nvidia составлял менее $30 миллиарда. Теперь только её отдел центров обработки данных генерирует более этой суммы каждый квартал. За три года Nvidia изменилась с поставщика специализированных игровых чипов на источник дохода в $500 миллиард.

Истинная история за заголовками

Аналитики Уолл-стрит могут недооценивать, насколько взрывным станет спрос на инфраструктуру ИИ. Публичные комментарии Хуанга намекают на нечто тонкое, но критически важное: консенсус аналитиков по поводу траектории роста Nvidia может оказаться консервативным.

Если расширение дата-центров продолжит ускоряться, рост выручки Nvidia может значительно превзойти текущие ожидания в течение следующих 24 месяцев. Тем временем, маржа прибыльности компании должна продолжать расти вместе с этим ростом.

Рассмотрите угол оценки: коэффициент цена-прибыль Nvidia на будущий период равен 30 и не выглядит особенно завышенным, если учесть конвейер продаж компании и улучшающиеся маржи. Инвесторы, которые накапливают акции, похоже, согласны — рыночная капитализация Nvidia недавно пересекла порог в $5 триллион.

Инвестиционный случай

Для инвесторов, ориентирующихся на рост, Nvidia остается привлекательной. Компания продемонстрировала способность реинвестировать прибыль в разработку более быстрых и мощных архитектур чипов — создавая добродетельный цикл, где инновации стимулируют спрос, который финансирует следующее поколение разработки.

Доказательства свидетельствуют о том, что Nvidia продолжит привлекать капитальные потоки от долгосрочных держателей портфелей. Вместо того чтобы обсуждать точное время, когда эти $500 миллиарда отразятся в отчетности, инвесторам может быть полезнее сосредоточиться на более широкой картине: мы наблюдаем за фазой строительства инфраструктуры революции ИИ, и Nvidia находится в эпицентре.

Что касается технологических портфелей, NVDA выглядит готовой к устойчивой силе, поскольку предприятия и операторы дата-центров продолжают свою неустанную трату на вычисления ИИ.