Как ураган в Техасе изменил глобальные фьючерсы на пропан: история Монта-Бельвью

Когда ураган Харви обрушился на побережье Мексиканского залива США в августе 2017 года, немногие за пределами энергетического сектора понимали, что они становятся свидетелями ключевого момента на рынке пропана. Шторм не только нарушил производство энергии в Америке — он продемонстрировал, насколько глубоко весь мировой рынок сжиженного нефтяного газа (LPG) зависит от одного места: Монт-Бельвью, Техас.

Неожиданная глобальная цепочка поставок

Пропановый хаб Мон-Бельвью находится на пересечении нефтеперерабатывающих заводов, газоперерабатывающих предприятий, подземных хранилищ и экспортных терминалов. Когда ураган Харви закрыл Хьюстонский судоходный канал 25 августа 2017 года, это спровоцировало цепную реакцию на мировых рынках сжиженного нефтяного газа.

Вот что шокировало аналитиков: ценовой шок не ударил по Монту Белвьё в первую очередь. Вместо этого он поразил Японию — пункт назначения примерно двух третьих экспортируемого из США сжиженного нефтяного газа. 28 августа цены на пропан в Дальнем Востоке подскочили на 10% по сравнению с прошлой неделей, в то время как пропан в Монте Белвьё вырос лишь на скромные 2%. Затем рынок США догнал, поднимаясь в тандеме с азиатскими ценами. Эта последовательность показала, насколько интегрированными стали глобальные фьючерсы на пропан, при этом Монт Белвьё служит ценовым нервным центром.

Установка сцены: Предварительное давление на запасы перед Харви

Но Харви был не всей историей. Проблемы с запасами накапливались с марта 2017 года, за несколько месяцев до того, как ураган обрушился на побережье. Эта зима закончилась с примерно 40 миллионами баррелей в запасах — ранний сигнал о том, что запасы пропана в США сокращаются.

Перед тем как наступит лето, обычно с снижением сезонного спроса, соотношение пропана Монта Белвью к нефти должно упасть. Вместо этого оно держалось в диапазоне средних 50-х процентов в течение весны и лета 2017 года, затем с июля ускорилось вверх, поднявшись выше 70% к осени. Это не было сезонным поведением — это сигнализировало о структурных ограничениях предложения.

Ралли усиливается после Харви

После немедленных последствий шторма два фактора помешали ожидаемому быстрому восстановлению:

Во-первых, хотя экспортные терминалы быстро восстановились, а программы загрузки возобновились, экспорт пропана никогда полностью не соответствовал объемам предыдущего года. Во-вторых, внутренние хранилища сталкивались с ограниченными притоками из-за нарушений поставок Газ (natural gas liquid). Это сочетание сжало доступность пропана на местном уровне.

В течение четырех недель после урагана пропан в Монт-Бельвьё укрепился с 70% от нефти WTI до 78% — драматическое сжатие, которое показало, насколько сильно сократились запасы пропана в США. IHS Markit подсчитала, что страна сталкивается всего с 41,4 дня предполагаемого запаса перед зимой 2017 года, что является самым низким уровнем за пять лет.

К октябрю 2017 года соотношение пропана в Мон-Бельвью к нефти превысило крайние значения, наблюдавшиеся во время холодного всплеска “полярного вихря” в январе 2014 года — ориентир, который трейдеры используют для оценки нехватки на уровне кризиса.

Эффект Риппла: Когда цены в Техасе становятся глобальными

Цена на пропан в Монбельвью сразу передалась через Атлантику. Пропан в Северо-Западной Европе впервые за четыре года достиг премии над нафтой. Петрохимические крекинговые установки по всей Европе, которые годами использовали большие объемы пропанового сырья, внезапно сократили потребление до двухлетнего минимума и импортировали менее половины объемов предыдущего года.

Даже цены на Ближнем Востоке ощутили давление. Saudi Aramco, один из крупнейших экспортеров сжиженного нефтяного газа в мире, установила свою контрактную цену на уровне 575 долларов США за тонну в октябре 2017 года — наивысший уровень с 610 долларов США за тонну в ноябре 2014 года.

Почему Мон-Бельвью важен для трейдеров фьючерсов

Рост производства сланцевого газа в США коренным образом изменил глобальные рынки сжиженного газа (LPG). Соединенные Штаты эволюционировали от чистого импортера LPG до ведущего производителя и экспортера в мире к 2010-м годам. Nasdaq Futures теперь использует цены на LPG Северной Америки от OPIS — по сути, цены на пропан в Мон-Бельвью — в качестве основы для расчета всех хеджей и свопов.

Это означает, что каждая галлон пропана, бутана, этана и природного бензина, торгуемого на мировом рынке, ссылается на цены Mont Belvieu. Когда управление запасами в США изменяется, это мгновенно передается на рынки фьючерсов на пропан по всему миру. Ралли 2017 года продемонстрировало эту взаимосвязанность в реальном времени.

Взгляд в будущее: Ограничения по мощности

С начала 2018 года цены на пропан начали снижаться, так как объемы экспорта нормализовались. Однако энергетические аналитики предсказали, что к 2020-2021 годам потребуется дополнительная морская экспортная мощность, чтобы удовлетворить продолжающийся рост глобального спроса. Любые сбои в поставках вновь продемонстрируют, как фьючерсы на пропан в Мон-Бельвью эффективно устанавливают ценовой минимум для глобальных рынков СЖГ.

Урок 2017 года: Понимать Мон-Бельвью не является необязательным для глобальных трейдеров энергии. Это необходимо.