Нефть сталкивается с трудностями, поскольку сигналы спроса ослабевают на фоне оптимизма по поводу предложения

Фьючерсы на сырой нефть WTI за январь снизились на 0.62 пункта (-1.08%) в понедельник, в то время как контракты на бензин RBOB за январь упали на 0.0198 пункта (-1.13%). Комплекс товаров столкнулся с значительным давлением на продажу, при этом нефть вернулась к своемуLowest уровню за 1.75 месяца, а бензин упал до своей самой низкой цены по ближайшему контракту за 4.75 года. Конфликт медвежьих факторов - особенно ухудшение показателей потребления энергии со стороны второй по величине экономики мира - подавил поддерживающие катализаторы со стороны предложения, которые ранее удерживали цены на нефть.

Проблемы спроса выходят на первый план

Данные китайской экономики оказали основное воздействие на рыночные настроения в понедельник. Промышленное производство неожиданно замедлилось до +4,8% в годовом исчислении в ноябре по сравнению с +4,9% в октябре и консенсус-прогнозом +5,0% роста. Более тревожным является то, что розничные продажи выросли всего на +1,3% в годовом исчислении, что значительно ниже прогноза +2,9% и является самым слабым темпом с середины 2022 года. Эти цифры усилили существующие опасения по поводу динамики глобального потребления энергии, поскольку крупные экономики сталкиваются с циклическими препятствиями.

Акции отразили слабость энергетического комплекса, при этом S&P 500 упал до 2-недельного минимума в понедельник. Этот медвежий рынок акций еще больше ухудшил экономический прогноз среди управляющих портфелем, создавая негативную обратную связь для рискованных активов, включая нефть. Нефтепереработчики, сталкивающиеся с сжатием маржи, оказали дополнительное downward pressure — разница между ценами на нефть и продуктами упала до 2.25-месячного минимума в понедельник, что уменьшило стимулы для переработки нефти в нефтепродукты. Данные Vortexa подтвердили эту динамику, показав, что количество танкеров, удерживающих нефть в стационарном положении не менее 7 дней, увеличилось на 5.1% по сравнению с предыдущей неделей, составив 120.23 миллиона баррелей за неделю, завершившуюся 12 декабря.

Геополитическая рекалибровка давит на цены

Дипломатические события в Восточной Европе добавили еще один слой к продаже. Президент Украины Зеленский заявил в понедельник, что переговоры между Вашингтоном и Киевом по вопросам разрешения конфликта были “очень конструктивными”, что вызвало спекуляции о том, что возможные обсуждения о прекращении огня между Россией и Украиной могут состояться. Если геополитическая напряженность ослабнет, рынки опасаются, что текущие санкции, сдерживающие экспорт российской энергии, могут столкнуться с давлением на отмену, заполнив рынки дополнительным предложением нефти.

Однако острые сбои в поставках в других местах частично компенсировали эти негативные факторы. Ужесточение действий по контролю в водах Венесуэлы, где силы США перехватили и конфисковали санкционный нефтяной танкер в прошлую среду, увеличило риски для экспортных потоков Латинской Америки. Reuters сообщило в четверг, что готовятся дополнительные конфискации санкционных танкеров, что скорее всего отговорит сторонних грузоперевозчиков от принятия венесуэльских грузов и эффективно уменьшит экспортные мощности 12-го по величине производителя нефти в мире.

Ограничения поставок поддерживают цены

Ограничения на экспорт российской нефти продолжали обеспечивать основную поддержку нефтяному комплексу. Данные Vortexa показали, что поставки нефтепродуктов из России упали до 1,7 миллиона баррелей в день в первой половине ноября — это самый низкий уровень за более чем 3 года — в то время как украинские дроновые и ракетные кампании нацеливались на инфраструктуру. Последние удары повредили российский нефтяной терминал на Балтийском море, что вынудило временно закрыть его. Каспийский трубопроводный консорциум, который эвакуирует 1,6 миллиона баррелей в день казахстанского экспорта, также был вынужден остановить работу после того, как повреждения швартовки потребовали закрытия.

Эскалация санкций усилила эти ограничения. Новые назначения США и ЕС, нацеленные на российские нефтяные компании, инфраструктуру и танкеры, существенно сократили экспортные возможности России, компенсируя решения по производству стран ОПЕК+.

ОПЕК+ сохраняет осторожную позицию

30 ноября ОПЕК+ подтвердил свое решение приостановить увеличение производства в течение первого квартала 2026 года, признав появляющуюся глобальную избыток. Картель ранее объявил о повышении производства в декабре 2025 года на +137 000 баррелей в день, за которым последует плато производства в начале 2026 года. ОПЕК продолжает многолетнюю программу восстановления, нацеленную на общий рост на +2,2 миллиона баррелей в день после сокращений 2024 года, но около 1,2 миллиона баррелей в день остается не восстановленным.

Добыча нефти ОПЕК снизилась на 10 000 баррелей в сутки до 29,09 миллиона баррелей в сутки в ноябре. Организация недавно пересмотрела свою оценку нефтяного рынка за третий квартал с дефицита на избыток, оценив глобальный избыток в +500 000 баррелей в сутки, так как производство в США превысило ожидания, а ОПЕК увеличила добычу. МЭА прогнозировала рекордный глобальный избыток нефти в 4,0 миллиона баррелей в сутки на 2026 год.

Метрики производства США и динамика запасов

EIA повысила свой прогноз по производству нефти в США на 2025 год до 13,59 миллионов баррелей в день с 13,53 миллионов баррелей в день ранее. В еженедельном отчете EIA, опубликованном в прошлую среду, было раскрыто, что запасы нефти в США на 5 декабря были на 4,3% ниже пятилетнего сезонного среднего, запасы бензина были на 1,8% ниже сезонной базы, а запасы дистиллятов находились на 7,7% ниже сезонных норм. Производство нефти в США за неделю, завершившуюся 5 декабря, увеличилось на 0,3% по сравнению с предыдущей неделей до 13,853 миллионов баррелей в день, приближаясь к рекорду 7 ноября в 13,862 миллионов баррелей в день.

Число нефтяных буровых установок в США отражало осторожное рыночное настроение. Компания Baker Hughes сообщила, что количество активных нефтяных буровых установок в США увеличилось на 1 и составило 414 единиц за неделю, завершившуюся 12 декабря, оставаясь умеренно выше четырехлетнего минимума в 407 установок, установленного 28 ноября. Тенденция значительно изменилась по сравнению с 5,5-летним максимумом в 627 установок в декабре 2022 года, что указывает на длительное сдерживание капитала в отрасли за последние 30 месяцев.