Спекуляции вокруг председателя ФРС вызывают ослабление Доллара и стремление к активам-убежищам

Индекс доллара столкнулся с трудностями в среду, завершив день с понижением на 0,08%, так как участники рынка пересмотрели свои позиции после отчета Bloomberg о том, что Кевин Хассетт становится ведущим кандидатом на замену Джерому Пауэллу на посту председателя Федеральной резервной системы. Довольно мягкая позиция Хассетта по процентным ставкам вызвала значительные последствия на валютных и товарных рынках, изменив представление инвесторов о среднесрочных перспективах доллара.

Что заставляет доллар отступать?

В то время как в среду утром доллар поднимался на фоне лучших, чем ожидалось, экономических данных из США — количество заявок на пособие по безработице снизилось до 7-месячного минимума в 216,000, а заказы на товары длительного пользования в сентябре увеличились на 0.9% по сравнению с предыдущим месяцем, в то время как ожидалось всего 0.3% — эти gains быстро испарились. Виной этому было два фактора: данные Chicago PMI показали 17-месячное сокращение до 36.3, и перспектива назначения «мягкого» председателя ФРС сильно сказалась на настроении.

Номинация Хассетта представляет структурную проблему для быков доллара. Известный своим согласованием с предпочтением президента Трампа к более низким процентным ставкам, назначение Хассетта сигнализировало бы о потенциальном давлении на независимость ФРС. В настоящее время рынки оценивают 80% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании FOMC 9-10 декабря — такая оценка, вероятно, усилится при «голубином» председателе ФРС с политическими связями.

Сила фондового рынка в среду еще больше снизила спрос на безопасные активы, такие как доллар, поскольку ралли акций обычно привлекают ликвидность от традиционных валютных операций.

Евро капитализирует на смешанных сигналах

EUR/USD поднялся до недельного максимума, увеличившись на 0.23% в среду, поддерживаемый комментариями члена Управляющего совета ЕЦБ Бориса Вуйчича, который предложил, что процентные ставки в еврозоне на данный момент находятся на подходящем уровне. Эта умеренная мягкость со стороны ЕЦБ, в сочетании с сбалансированными взглядами на риски роста и инфляции, обеспечивает стабилизирующий якорь для евро.

Тем не менее, неопределенность вокруг мирных переговоров между Россией и Украиной продолжает ограничивать потенциал роста. Евро остается в условиях поддержки риторики ЕЦБ и геополитических ветров, при этом рыночные цены показывают всего лишь 1% вероятность снижения ставки ЕЦБ к 18 декабря.

Японская иена под давлением из-за силы акций

USD/JPY вырос на 0,24% в среду, при этом иена понесла основные потери из-за роста индекса фондового рынка Никкей на 1,85%. По мере роста акций инвесторы распродают активы-убежища, что оказывает давление на иену. Более слабые, чем ожидалось, данные по ценам на услуги PPI на уровне 2,7% в годовом исчислении еще больше снизили ожидания по поводу немедленного ужесточения политики Банка Японии.

Тем не менее, йена нашла некоторую поддержку благодаря более сильным, чем изначально сообщалось, экономическим показателям: ведущий экономический индекс Японии вырос до 11-месячного максимума 108.6, а заказы на станки в октябре увеличились на 17.1% по сравнению с прошлым годом — это самый сильный результат за более чем три года. Reuters сообщила, что Банк Японии готовит рынки к возможному повышению ставок уже 19 декабря, хотя текущие рыночные цены отражают лишь 34% вероятность.

Золото и серебро растут на фоне ожиданий мягкой политики ФРС

Безопасные драгоценные металлы резко выросли в среду, при этом декабрьское золото на COMEX закрылось с ростом на 0,61%, а декабрьное серебро на COMEX подскочило на 3,83% до 1,5-недельных максимумов. Номинация Хассета стала катализатором этого ралли, так как участники рынка пересмотрели свои хеджирования инфляции и обесценивания валюты.

С вероятностью 80%, уже заложенной в снижение ставок в декабре, спрос на золото и серебро как на средства сохранения стоимости усилился. Наратив о мягкой политике председателя ФРС усугубляет эту переоценку, так как инвесторы все больше рассматривают удержание физического слитка как страхование портфеля против долгосрочной низкой процентной ставки.

Центральный банк Китая стал структурным покупателем значительной важности. Золотые резервы Пекина увеличились до 74,09 миллиона тройских унций в октябре, что стало двенадцатым подряд месяцем накопления резервов. В глобальном масштабе центральные банки купили 220 метрических тонн в третьем квартале — на 28% больше, чем во втором квартале — что подчеркивает институциональную уверенность в роли золота в многополярной финансовой системе.

Серебро в частности выигрывает от ограниченных физических запасов. Запасы на складах Шанхайской фьючерсной биржи упали до 10-летних минимумов, создавая потенциальныеSupply-side pressures if demand accelerates further.

Ветры, ограничивающие дальнейшие приросты

Не все факторы способствуют росту цен на драгоценные металлы. В среду рост акций снизил немедленный спрос на безопасные активы, в то время как сообщения о улучшении перспектив окончания конфликта в Украине также сдержали хеджирование в золоте.

На техническом уровне драгоценные металлы столкнулись с ликвидационными давлениями с момента достижения рекордных максимумов в середине октября. Хранения в золоте и серебре ETF снизились с 3-летних максимумов, установленных 21 октября, что говорит о том, что некоторые игроки на рынке уже закрыли свои позиции.

Большая картина

В среду торги показали рынок в переходном состоянии. Перспектива мягкой позиции председателя ФРС в сочетании с ухудшающимися данными по производству ставят под сомнение нарратив о стабильности процентных ставок, который поддерживал доллар на протяжении 2024 года. Тем временем центральные банки по всему миру — особенно Народный банк Китая — удваивают усилия по накоплению золота, что свидетельствует о том, что они хеджируют против именно той слабости доллара, которую подразумевает номинация Хассета.

Для трейдеров, следящих за логотипом доллара и стремящихся получить выгоду от этого изменения, предстоящая неделя будет критически важной для определения того, являются ли эти движения постоянной переоценкой или лишь временной коррекцией перед решением FOMC в декабре, которое прояснит истинный путь ФРС.