Сахарный ралли, вызванный движением валюты — что стоит за недавним скачком цен?

Фьючерсы на сахар в Нью-Йорке в марте скачком поднялись на +0.22 пункта (на 1.48%), а марокканский белый сахар на Лондонской бирже ICE поднялся на +4.30 пункта (на 1.01%) сегодня. Это ралли стало 2-недельным максимумом для сахара в Нью-Йорке и 1-недельным пиком для сахара в Лондоне, оставляя трейдеров в недоумении, что вызвало этот резкий рост.

Ответ кроется в валюте Бразилии. Укрепление бразильского реала по отношению к доллару вызвало активность по закрытию коротких позиций на фьючерсах на сахар — по сути, трейдеры закрывают медвежьи позиции по мере изменения экономической ситуации. Вот связь: укрепленный реал делает бразильский сахар менее конкурентоспособным для экспорта, что снижает давление на продажи со стороны крупнейшего производителя сахара в мире. Это облегчение от давления со стороны предложения подстегивает скачок.

Бум производства — это настоящая история

Но более широкая картина рассказывает другую историю. Прошедшая неделя была жестокой для цен на сахар, которые упали до трехнедельных минимумов всего несколько дней назад. Две страны наводняют рынок увеличенным производством.

Рост в Индии особенно драматичен. Ассоциация сахарных заводов Индии сообщила, что производство сахара увеличилось на +43% по сравнению с прошлым годом в октябре-ноябре до 4,11 миллиона метрических тонн. К 30 ноября 428 заводов перерабатывали сахарный тростник — по сравнению с 376 годом ранее. Смотря вперед, ISMA повысила свой прогноз производства на 2025/26 год до 31 ММТ с 30 ММТ, что отражает увеличение на 18,8% по сравнению с прошлым годом. Национальная федерация кооперативных сахарных заводов прогнозирует, что Индия может достичь 34,9 ММТ в этом сезоне, что на 19% больше по сравнению с прошлым годом, благодаря большему посевному площади и обильным муссонным дождям ( 937.2мм, на 8% выше нормы — самый сильный дождь за пять лет ).

Что касается ограничений? Министерство сельского хозяйства Индии ограничило экспорт сахара до 1,5 ММТ на 2025/26 год, что ниже ранее ожидаемых 2 ММТ. Эта квотная система была введена в 2022/23 году для защиты внутренних поставок.

Бразилия не отстает. Conab, бразильское агентство по прогнозированию урожая, повысило свою оценку производства на 2025/26 год до 45 ММТ с 44,5 ММТ. К середине ноября производство сахара в Центр-Юге увеличилось на +8,7% по сравнению с прошлым годом, составив 983 МТ, при этом накопленное производство возросло на +2,1% в годовом исчислении до 39,179 ММТ. Служба зарубежного сельского хозяйства USDA прогнозирует, что Бразилия достигнет рекорда в 44,7 ММТ, что на 2,3% больше в годовом исчислении.

Таиланд завершает тройку. Компания Thai Sugar Millers Corp прогнозирует, что производство в 2025/26 году достигнет 10,5 млн тонн, увеличившись на 5% по сравнению с прошлым годом. Таиланд, третий по величине производитель в мире и второй по величине экспортер, имеет значительное значение для глобальной динамики поставок.

Проблема избытка

Вся эта продукция создает огромный избыток. Международная сахарная организация прогнозирует избыток в 1,625 миллиона тонн на 2025-26 годы, что является резким поворотом по сравнению с дефицитом в 2,916 миллиона тонн в 2024-25 годах. ISO ожидает, что глобальное производство вырастет на 3,2% в год до 181,8 миллиона тонн, в то время как потребление увеличится всего на 1,4% до 177,921 миллиона тонн.

Czarnikow, крупный трейдер сахаром, даже более пессимистичен — увеличив свою оценку глобального профицита на 2025/26 годы до 8,7 ММТ, что на 1,2 ММТ больше, чем его сентябрьский прогноз в 7,5 ММТ.

Что это означает

Сегодняшнее ралли, хотя и привлекающее внимание, маскирует под собой медвежью настройку. Сила бразильского реала обеспечила кратковременное облегчение за счет закрытия коротких позиций — трейдеры выходят из медвежьих ставок — но структурная реальность остается следующей: обилие поставок из Индии, Бразилии и Таиланда оказывает долгосрочное давление на цены. Сила муссона и расширение посевных площадей предполагают устойчивое давление на производство в будущем.