Кто движет крипторынком: разбираемся с крупнейшими маркет-мейкерами в криптовалютах

Представьте сценарий: вы хотите срочно купить Bitcoin за $87.42K, но на рынке никого нет, кто готов продать. Цена взлетит до небес, а вы так и не совершите сделку. Именно здесь вмешиваются маркет-мейкеры — невидимые архитекторы криптовалютной торговли, которые обеспечивают постоянный поток покупателей и продавцов.

Крупнейшие маркет-мейкеры в криптовалютах: кто они и что они делают

По состоянию на 2025 год, несколько ведущих игроков доминируют в сфере маркет-мейкинга, определяя здоровье и стабильность криптовалютных экосистем. Эти фирмы — Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group и Keyrock — используют передовые алгоритмы и глубокие рыночные знания для управления ликвидностью на сотнях криптовалютных площадок.

Wintermute: лидер алгоритмической торговли

Wintermute занимает лидирующую позицию среди крупнейших маркет-мейкеров в криптовалютах благодаря впечатляющему масштабу операций. По февралю 2025 года эта фирма управляла активами объемом примерно $237 миллионов, распределенными более чем на 300 он-чейн активов на 30+ блокчейнах.

Совокупный торговый оборот Wintermute достигал почти $6 триллионов по состоянию на ноябрь 2024 года, что отражает её масштабное присутствие на более чем 50 криптобиржах по всему миру — как централизованных, так и децентрализованных.

Что привлекает проекты к Wintermute:

• Покрытие одновременно на CEX и DEX площадках
• Использование сложных алгоритмических стратегий
• Доказанная репутация и стабильность в индустрии

Ограничения:

• Может уделять меньше внимания небольшим или нишевым токенам
• Конкуренция со стороны других крупных игроков сокращает её эксклюзивность

GSR: ветеран крипторынка с диверсифицированными услугами

GSR работает в криптовалютной отрасли более десяти лет, предлагая комплексный набор услуг: маркет-мейкинг, внебиржевую торговлю (OTC) и торговлю деривативами. Эта компания выбрана эмитентами токенов, институциональными инвесторами, майнерами и ведущими торговыми площадками.

По февралю 2025 года GSR инвестировала в портфель, включающий свыше 100 ведущих компаний и протоколов в Web3-экосистеме. Компания обеспечивает ликвидность на 60+ криптовалютных биржах, став одним из самых надежных маркет-мейкеров в криптовалютах для запусков токенов.

Сильные стороны:

• Глубокая ликвидность на множестве платформ
• Долгое присутствие и связи в индустрии
• Специализация на управлении ликвидностью при запусках

Слабые стороны:

• Приоритет крупным проектам и институциональным клиентам
• Высокие стоимость услуг для малых проектов

Keyrock: точность в алгоритмической торговле

Основанная в 2017 году, Keyrock выполняет более 550 000 ежедневных сделок на более чем 1300 рынках, распределенных на 85 биржах. Это делает её одной из самых активных фирм маркет-мейкинга по объему трансакций.

Keyrock предлагает набор услуг: создание рынка, внебиржевая торговля, опционный деск, казначейские решения и управление пулами ликвидности. Компания известна ориентированным на данные подходом к оптимизации ликвидности.

Преимущества:

• Высокочастотное исполнение с оптимизацией алгоритмов
• Персонализированные решения для разных регуляторных юрисдикций
• Доступ к глубокой ликвидности через множество платформ

Вызовы:

• Ограниченные ресурсы относительно гигантов индустрии
• Меньшая известность по сравнению с Wintermute и GSR

DWF Labs: фокус на портфеле проектов

DWF Labs управляет портфелем более 700 проектов, поддерживая более 20% топ-100 проектов CoinMarketCap и свыше 35% топ-1000. Эта инвестиционная и маркет-мейкинговая фирма работает на 60+ ведущих криптобиржах, торгуя спотовыми активами и деривативами.

DWF Labs выделяется своим ориентированным на инвестиции подходом к маркет-мейкингу, часто инвестируя в проекты на ранних стадиях параллельно с предоставлением ликвидности.

Плюсы:

• Обширная сетевая поддержка через портфель проектов
• Конкурентные OTC-решения
• Готовность к инвестициям в проекты на ранних стадиях

Минусы:

• Работает только с проектами и биржами уровня Tier 1
• Строгие критерии оценки и отбора проектов

Amber Group: управление капиталом в масштабе миллиардов

Amber Group управляет торговым капиталом объемом около 1,5 миллиарда долларов для более чем 2000 институциональных клиентов. Её совокупный торговый объем превышает 1 триллион долларов по февралю 2025 года, что делает её одним из крупнейших маркет-мейкеров в криптовалютах по общему объему активов.

Amber Group известна использованием ИИ-инструментов, сфокусированных на соответствии требованиям, и сильным акцентом на управлении рисками при работе с различными рынками цифровых активов.

Достоинства:

• Услуги на основе ИИ для оптимизации торговли
• Комплексный набор финансовых услуг
• Высокие стандарты управления рисками

Недостатки:

• Высокие барьеры для входа
• Диверсификация услуг может означать меньше специализации в маркет-мейкинге

Как функционирует маркет-мейкинг: за кулисами

Маркет-мейкер действует как постоянный поставщик ликвидности, размещая одновременные заявки на покупку и продажу на разных ценовых уровнях. Процесс выглядит так:

1. Размещение двусторонних заявок: Маркет-мейкер выставляет заявку на покупку Bitcoin по $87,400 и заявку на продажу по $87,420, создавая спред $20.

2. Получение прибыли от спреда: Когда покупатель покупает по $87,420, а продавец продает по $87,400, маркет-мейкер получает разницу. За тысячи сделок это накапливается в устойчивый доход.

3. Динамическая корректировка: Используя алгоритмы высокочастотной торговли, маркет-мейкер постоянно переставляет заявки в зависимости от волатильности, глубины ликвидности и потока ордеров, чтобы оптимизировать спреды.

4. Управление риском инвентаря: Маркет-мейкеры удерживают большие запасы криптовалют и хеджируют позиции на нескольких биржах, чтобы минимизировать воздействие резких ценовых движений.

Маркет-мейкер против маркет-тейкера: две роли торговли

Эти две роли формируют динамику криптовалютного рынка:

Маркет-мейкеры добавляют ликвидность через лимитные ордера, которые остаются в книге ордеров в ожидании контрагента. Они получают прибыль от спреда, но берут на себя риск неблагоприятных ценовых движений.

Маркет-тейкеры немедленно исполняют сделки по текущей рыночной цене, удаляя существующую ликвидность. Они платят спред, но получают мгновенное исполнение.

Это взаимодействие создает равновесие: маркет-мейкеры обеспечивают глубину книги заявок, а маркет-тейкеры создают активность и находят соответствие для этих заявок. Хорошо сбалансированная система снижает затраты для всех участников рынка.

Почему маркет-мейкеры критически важны для бирж и трейдеров

Без маркет-мейкеров криптовалютная торговля была бы хаотичной. Вот почему они незаменимы:

1. Увеличение ликвидности

Постоянное размещение ордеров на покупку и продажу обеспечивает глубину книги заявок, позволяя совершать крупные сделки без резких скачков цен. Попытка купить 10 BTC на неликвидном рынке может взлететь цену; маркет-мейкеры предотвращают это.

2. Снижение волатильности

Крипторынки известны волатильностью, но маркет-мейкеры стабилизируют цены, динамически корректируя спреды. Во время обвалов они предоставляют поддержку на стороне покупки; во время ралли они сдерживают чрезмерные скачки через активное предложение.

3. Сужение спредов

Узкие спреды между ценой покупки и продажи снижают затраты трейдеров и делают торговлю более экономичной. Маркет-мейкеры конкурируют за лучшие цены, что приводит к сжатию спредов по времени.

4. Увеличение доходов бирж

Ликвидные рынки привлекают больше трейдеров. Больше сделок = выше комиссионные доходы для бирж. Биржи часто сотрудничают с маркет-мейкерами для поддержки новых листингов, обеспечивая мгновенную ликвидность для только что запущенных токенов.

Риски, с которыми сталкиваются маркет-мейкеры

Несмотря на преимущества, маркет-мейкеры навигируют по значительным рискам:

Волатильность рынка: Быстрые ценовые движения могут перевернуть позиции против маркет-мейкеров. Если они удерживают большой инвентарь и рынок движется неправильно, убытки могут быть значительными.

Риски инвентаря: Маркет-мейкеры держат большие объемы криптовалют. Если активы резко теряют в стоимости, они могут нести огромные убытки, особенно на неликвидных рынках.

Технологические опасности: Системные сбои, ошибки алгоритмов или кибератаки могут нарушить торговые операции и привести к убыткам. Проблемы с задержками особенно опасны на быстро движущихся рынках, где ордера исполняются по нежелательным ценам.

Регуляторная неопределенность: Криптовалютное регулирование варьируется и может измениться в любой момент. В некоторых юрисдикциях маркет-мейкинг может быть классифицирован как манипуляция рынком, что ведет к юридическим последствиям. Затраты на соблюдение норм растут для фирм, работающих на нескольких глобальных рынках.

Заключение: маркет-мейкеры как столпы крипторынка

Маркет-мейкеры — это архитекторы, стоящие за большинством криптовалютных транзакций, которые вы совершаете. Крупнейшие маркет-мейкеры в криптовалютах — Wintermute, GSR, DWF Labs, Amber Group и Keyrock — используют технологию и опыт для обеспечения ликвидности, которая движет рынком.

Без их постоянного присутствия и инвестиций в передовые торговые системы криптовалютные рынки были бы неликвидными, волатильными и недоступными. Их роль в поддержании эффективности рынка и привлечении трейдеров неоценима.

Однако они также сталкиваются с растущими рисками: технологическими вызовами, регуляторной неопределенностью и волатильностью рынка. По мере развития криптовалютной торговли маркет-мейкеры останутся ключевыми игроками в формировании более зрелого, стабильного и доступного рынка цифровых активов для всех участников — розничных и институциональных инвесторов.