Эволюция рынка биткоинов: от раннего ажиотажа к институциональному этапу

Биткойн, как крупнейший криптоактив по рыночной капитализации, с момента своего появления в 2009 году прошёл несколько полных криптофаз. Каждый восходящий цикл сопровождается уникальными драйверами, структурами участников и рыночными характеристиками, в то время как нисходящие циклы неоднократно подтверждали его устойчивость как цифрового актива. Понимание логики этих циклов крайне важно для использования будущих возможностей.

Суть биткоин-цикла: игра дефицита и ожиданий

Колебания цен биткоина подчиняются фундаментальному закону — халвинги происходят каждые четыре года. Этот механизм постепенно снижает вознаграждения майнеров с первоначальных 50 BTC, в конечном итоге достигая абсолютного лимита в 21 миллион BTC около 2140 года. Каждое событие халвинга вызывает сдвиг в ожиданиях предложения, что, в свою очередь, запускает новый цикл криптофаз.

После первого халвинга в 2012 году биткоин вырос с $145 до $1,200, что на 730% больше. Во время второго халвинга в 2016 году цена выросла с $600 до примерно $19,500. Третий халвинг в 2020 году поднял Bitcoin с $8,000 до более чем $64,000. За этими показателями стоит тот же механизм: сжатие поставок→ усиление дефицита→ и переоценка.

2013: Период проб и ошибок для пробуждения в розничной торговле

Первый значительный рост биткоина начался в 2013 году. С мая по декабрь того же года цена выросла с $145 до $1,200, привлекая внимание первых непрофессиональных инвесторов. Движущей силой этого раунда ралли являются три аспекта:

Взрыв внимания СМИ: Резкий рост цены на биткоин впервые попал на основную финансовую страницу, вызвав общественное любопытство.

Спрос на финансовое хеджирование: Во время банковского кризиса на Кипре некоторые фонды начали рассматривать Биткоин как инструмент для предотвращения обесценения местной валюты.

Инфраструктура была первоначально улучшена: Появление торговых платформ снизило порог участия обычных инвесторов.

Однако в начале 2014 года крах биржи Mt. Gox (которая обрабатывала 70% мировых транзакций с биткоином) привёл к падению доверия рынка, и цена упала ниже $300, что более чем на 75%. Этот инцидент глубоко повлиял на траекторию Биткоина, обнажив риски централизации и способствуя строительству более децентрализованной торговой инфраструктуры в будущем.

2017: Розничный бум и регуляторные меры

Рынок в 2017 году показал совершенно иные характеристики криптофаз. Биткоин вырос с $1,000 в начале года до почти $20,000, что составляет рост на 1,900%. Структура участников рынка в настоящее время претерпела значительные изменения.

Эффект распространения бума ICO: Большое количество новых проектов финансируется за счёт первичного размещения монет, и внедрение этих проектов, в свою очередь, стимулировало спрос на Биткоин.

Быстрое расширение торговых платформ: Новая торговая площадка облегчает выход розничных инвесторов.

Медийная кампания: Биткоин перешёл из финансовых новостей в национальную тему, а настроение по FOMO достигло пика.

Ежедневный объём торгов вырос с 200 миллионов долларов в начале года до 15 миллиардов к концу года. Однако хорошие времена длились недолго — в начале 2018 года регуляторная политика Китая, запрещающая ICO и внутреннюю торговлю криптовалютами, вызвала цепную реакцию, и в декабре 2018 года цена Bitcoin упала до $3,200, что на 84% ниже своего максимума.

Этот цикл выявил уязвимость розничного рынка: когда рынки без фундаментальной поддержки и движимые только эмоциями сталкиваются с регуляторными ударами, крахи часто оказываются застигнуты врасплох.

2020-2021: Великая миграция институционального капитала

Криптоэтапы 2020-2021 годов ознаменовали новый этап в развитии Биткоина — от розничных игр до институционального распределения.

Вехи при поступлении в учреждения: В середине 2020 года MicroStrategy объявила о выделении средств компании на Bitcoin; Square, Tesla и другие публичные компании последовали за ним. Эти действия посылают сильный сигнал рынку, что биткоин больше не является маргинальным активом.

Обновления нарративной структуры: Эволюционировал от «платежной революции» к «цифровому золоту» и «хеджированию инфляции». На фоне масштабного выпуска ликвидности центральными банками во время пандемии нарратив о дефиците биткоина резонировал как никогда ранее.

Зрелость рынка деривативов: Фьючерсы на CME были одобрены в конце 2020 года, после чего страны запустили продукты спотовых ETF, что снизило порог и стоимость институциональных инвестиций.

В этот период стоимость биткоина выросла с $8,000 до $64,000, что на 700% больше. Институциональные активы установили рекорд — к середине 2021 года публичные компании владели более 125 000 биткоинов.

2024-25: Спотовые ETF и новая глава в цикле

Текущий цикл криптофаз демонстрирует очевидные характеристики «институционализации».

Ключевые катализаторы: SEC США одобрила спотовый биткоин ETF в январе 2024 года. Это решение далеко идёт — оно позволяет институциональным инвесторам распределять биткоин через традиционные пенсионные счета и фонды 401k, не сталкиваясь с техническими сложностями, такими как кошельки, приватные ключи и т.д.

Данные говорят: По состоянию на ноябрь 2024 года в спотовые биткоин-ETF было поступило более 4,5 миллиарда долларов, установив новый исторический рекорд. Только IBIT-фонд BlackRock содержит более 467 000 биткоинов. В то же время общее количество активов всех спотовых ETF Bitcoin составляет около 1 миллиона.

Ценовая динамика: Биткоин вырос с $40,000 в начале года до $93,000 (сейчас торгуется на уровне $87,420), что на 132% рост по сравнению с прошлым годом. Рекордный максимум — $126,080.

Давление на стороне предложения: Четвёртое событие халвинга в апреле ещё больше сократило поставки новых поставок. В то же время крупные институциональные инвесторы, такие как MicroStrategy, продолжают увеличивать свои активы, ещё больше блокируя биткоин в обращении.

Технические инструменты для определения поворотных моментов цикла

Для инвесторов, желающих заработать на криптоэтапах, крайне важно научиться распознавать сигналы циклических сдвигов.

Он-чейневые метрики：

• Отток с бирж: когда инвесторы массово выводят биткоин с бирж, это часто сигнализирует о намерении удерживать его в долгосрочной перспективе с положительным рыночным настроем
• Приток стейблкоинов: Когда большое количество стейблкоинов поступает на биржи, это указывает на накопление покупательной способности
• Активность кошельков китов: Институциональные кошельки часто опережают изменения на рынке

Технические показатели：

• Индикатор относительной силы RSI: выше 70 обычно указывает на сильный восходящий тренд
• 50-дневные и 200-дневные скользящие средние: Восходящие прорывы после облигационных средних часто запускают новые восходящие циклы

Макромониторинг：

• Изменения в процентной политике
• Эволюция регуляторных установок
• Объявление о появлении новых учреждений

Риски и возможности сосуществуют в текущем цикле

Факторы роста：

• Ожидаемая поддержка для пятого халвинга (ожидается в 2028 году).
• Больше стран могут включать биткоин в свои национальные резервы (например, прецеденты Сальвадора и Бутана)
• Схемы масштабирования уровня 2, такие как обновления OP_CAT, могут расширить возможности Биткоина, превратившись из простого средства хранения стоимости в участника DeFi-экосистемы

Риск снижения：

• Аппетит инвесторов к риску снизился в условиях высоких процентных ставок
• Внезапные изменения в регуляторной политике
• Макроэкономическая рецессия может привести к распродаже рискованных активов
• Экологический обзор, связанный с добычей ESG

Инвестиционные стратегии для работы с разными этапами цикла

Разные этапы криптовалюты требуют разных стратегий:

Ранний этап восхождения: Восприятие рынка начало улучшаться, но популярность всё ещё низкая. Это подходящее время постепенно строить базовую позицию.

Среднесрочный этап ускорения: FOMO сильный, и появляется бесконечный поток новых участников. Вам нужно контролировать размер своей позиции и настроить инструменты управления рисками (например, стоп-лосс-ордера).

Стадия высокой ударной нагрузки: Цены близки к историческим максимумам или находятся под давлением, и объёмы могут сократиться. В данный момент стоит быть бдительным и учитывать частичную прибыль.

Стадия восстановления упадка: Рынок пессимистичен, но долгосрочные держатели на этом этапе постепенно внедряют предложения.

Влияние улучшения инфраструктуры на цикл

Каждый цикл криптофазы привёл к развитию инфраструктуры:

• 2013: Инициировано создание инструментов для обмена и кошельков
• 2017: Содействие разработке аудитов безопасности блокчейна и соответствующих биржам
• 2021: Привёл к инновациям на рынке деривативов и кастодиальных схемах
• 2024: Появление спотовых ETF ознаменовало формальную интеграцию институционализированных финансов

Эти достижения, в свою очередь, снижают барьер для участия, привлекают большее финансирование и создают цикл самоукрепления.

Ключевые события, за которыми стоит следить

Технологические обновления: OP_CAT восстановление кода может значительно увеличить вычислительные мощности Биткоина, при этом ожидается, что количество транзакций в секунду увеличится с нынешних 7 до тысяч. Это откроет двери для DeFi-приложений в экосистеме Биткоина.

Политический уклон: Закон о биткоине 2024 года, предложенный Сенатом США, предусматривает, чтобы казначейство приобрело 1 миллион биткоинов в течение пяти лет, и это признание на уровне правительства, как только будет реализовано, полностью изменит рыночный ландшафт.

Институциональное расширение: Ожидается, что больше пенсионных фондов, страховых учреждений и семейных офисов будут выделять биткоин в рамках распределения активов.

Взгляд в будущее: диалог между циклическим и эволюционным

Криптофазы Биткоина отражают глубокую истину: рынок всегда переоценивает краткосрочные изменения и недооценивает долгосрочные тренды. За последнее десятилетие, казалось бы, смертельно опасные «аварии» (такие как инцидент с Mt. Gox в 2014 году и регуляторный запрет в 2018 году) наконец превратились в катализаторы технологического прогресса и реструктуризации рынка.

Самое большое отличие текущего цикла от прошлого в том, что биткоин эволюционировал из маргинального актива в часть мейнстримных финансов. Это означает, что хотя волатильность будущих циклов остаётся высокой, её дно может постепенно расти, а вершина — удлиниться.

Для инвесторов понимание сути цикла — не выбирать правильное время, а не быть застигнутым врасплох, когда появляются возможности, и уметь спокойно реагировать на появление рисков. История биткоина показывает, что те, кто переживает весь цикл, часто получают самые существенные награды.

Главное — оставаться настороже, продолжать учиться и придерживаться основ — вот в чём настоящий секрет навигации по циклам.