Роль и механизм маркет-мейкеров: ключевые игроки, обеспечивающие ликвидность на криптовалютном рынке

В мире криптовалютных торгов скрытая сила поддерживает рынок. Ее истинная природа — маркет-мейкер. Понимание того, как они стабилизируют цены и обеспечивают бесперебойную работу трейдеров, является неотъемлемой частью понимания современного крипторынка.

Важная роль маркет-мейкеров на крипторынке

Экосистема криптовалютных торгов отличается от традиционных фондовых рынков и работает 24/7, постоянно динамично развиваясь. В этом постоянно движущемся рынке маркет-мейкеры выполняют ключевые функции по обеспечению ликвидности и стабильности цен.

Что бы произошло без маркет-мейкеров? Трейдеры столкнулись бы с широкими спредами, высокой волатильностью и сложностями с исполнением крупных ордеров. Однако благодаря их постоянной деятельности активы быстро покупаются и продаются, создавая более предсказуемую и надежную торговую среду.

Что такое криптовалютные маркет-мейкеры

Маркет-мейкеры в криптоэкосистеме — это профессиональные трейдеры, институциональные инвесторы или алгоритмические торговые компании, которые одновременно и постоянно выставляют заявки на покупку и продажу определенных активов. Благодаря этим двунаправленным заявкам участники рынка могут мгновенно совершать сделки без ожидания совпадения ордеров.

В отличие от индивидуальных трейдеров, которые стремятся покупать дешевле и продавать дороже, источники прибыли маркет-мейкеров отличаются. Они зарабатывают на небольшом спреде между ценой покупки и продажи. Даже если прибыль с одной сделки невелика, накопление на тысячах или десятках тысяч сделок обеспечивает стабильный доход.

Крупные финансовые институты, хедж-фонды и специализированные торговые компании, такие как Wintermute, GSR, DWF Labs, доминируют в этой сфере, однако и индивидуальные трейдеры могут участвовать, используя лимитные ордера для небольшого, но постоянного предоставления ликвидности.

Механизм работы маркет-мейкеров

Основной процесс предоставления ликвидности

Маркет-мейкеры постоянно выставляют заявки на покупку и продажу на разных ценовых уровнях, выступая в роли поставщиков ликвидности. Рассмотрим пример.

Биткоин (BTC) торгуется около $100,000. Маркет-мейкер одновременно выставляет заявку на покупку по $100,000 и на продажу по $100,010. Этот $10 спред — его прибыльная маржа.

Если трейдер соглашается купить по $100,010, BTC продается, и маркет-мейкер сразу же пополняет свою позицию новыми заявками на покупку и продажу. Повторяя этот процесс тысячи раз, он накапливает прибыль за счет спреда.

Сложные стратегии управления запасами и рисками

Обеспечение ликвидности — это не просто повторяющиеся сделки. Маркет-мейкеры хеджируют позиции на нескольких биржах, минимизируя экспозицию к ценовым колебаниям и управляя запасами. Компании, использующие алгоритмы высокой частоты (HFT), совершают тысячи сделок в секунду, мгновенно реагируя на мельчайшие изменения рынка.

Практически все современные маркет-мейкеры используют алгоритмических ботов, которые анализируют рыночные данные в реальном времени и динамически регулируют оптимальные цены спреда, основываясь на глубине рынка, волатильности и потоках ордеров.

Взаимодействие маркет-мейкеров и маркет-тейкеров: две стороны рынка

Криптовалютный рынок поддерживается двумя взаимодополняющими участниками: маркет-мейкерами и маркет-тейкерами.

Маркет-мейкеры: источник ликвидности

Маркет-мейкеры выставляют лимитные заявки на покупку и продажу по заданным ценам. Эти заявки не исполняются мгновенно, а остаются в книге ордеров, ожидая подходящего контрагента. Например, выставляя заявки на покупку BTC по $100,000 и на продажу по $100,010 одновременно, они обеспечивают покупателям возможность купить по справедливой цене.

Маркет-тейкеры: участники, ищущие немедленное исполнение

Маркет-тейкеры — это трейдеры, которые немедленно исполняют свои ордера по текущим ценам. В отличие от маркет-мейкеров, они не ждут совпадения ордеров, а принимают существующие цены на покупку или продажу, поглощая ликвидность. В приведенном выше примере покупка BTC по цене $100,010 — это действие маркет-тейкера.

Баланс между ними создает эффективность рынка

Взаимодействие маркет-мейкеров и маркет-тейкеров создает стабильную и ликвидную торговую среду. Маркет-мейкеры постоянно предоставляют заявки, а маркет-тейкеры совершают сделки, что обеспечивает постоянное совпадение ордеров, минимизацию проскальзывания, сохранение глубины книги и снижение торговых издержек для всех участников.

Основные игроки в криптомаркет-мейкинге 2025 года

Wintermute: ядро глобальной торговой инфраструктуры

Wintermute — ведущая компания, специализирующаяся на алгоритмической торговле, известная предоставлением ликвидности на всех криптобиржах. По состоянию на февраль 2025 года, компания управляет примерно 237 миллионами долларов активов на блокчейнах и обеспечивает ликвидность более чем на 50 криптобиржах. Общий объем сделок за 2024 год достиг около 6 триллионов долларов.

Преимущества: широкий охват централизованных и децентрализованных бирж, передовые торговые стратегии, высокая репутация в индустрии

Задачи: фокус на крупных проектах, ограниченная поддержка мелких или нишевых токенов, не всегда оптимально для начальных стадий проектов

GSR: глубокие знания и мультиуслуги

GSR — известный поставщик ликвидности с более чем десятилетним опытом работы в криптоиндустрии. Специализируется на маркет-мейкинге, OTC и деривативах, обслуживая эмитентов токенов, институциональных инвесторов, майнеров и биржи.

К февралю 2025 года GSR инвестирует более 100 ключевых компаний и протоколов Web3, обеспечивает ликвидность на более чем 60 биржах и оказывает комплексную поддержку цифровым активам.

Преимущества: глубокая ликвидность на множестве бирж, долгий опыт, фокус на запуске токенов и управлении ликвидностью

Задачи: ориентирован на крупные проекты и институциональных клиентов, стоимость кастомных решений может быть высокой для мелких проектов

Amber Group: использование ИИ и акцент на комплаенс

Amber Group — ведущая компания, специализирующаяся на предоставлении ликвидности в различных сегментах цифровых активов. Известна своими передовыми торговыми стратегиями и значительным присутствием на рынке.

К февралю 2025 года компания управляет примерно $1.5 млрд торгового капитала для более чем 2000 институциональных клиентов, обеспечивает ликвидность на множестве бирж и достигла общего объема сделок свыше $1 трлн.

Преимущества: услуги на базе ИИ и строгого соблюдения нормативов, комплексный финансовый сервис, сильный фокус на управлении рисками

Задачи: высокие требования к входу, активное участие в сферах, отличных от маркет-мейкинга, что может исключать мелкие и новые проекты

Keyrock: оптимизация алгоритмической торговли

Keyrock — ведущая компания по предоставлению ликвидности на криптобиржах, специализирующаяся на алгоритмической торговле. Известна своими передовыми стратегиями и значительным присутствием на рынке.

К февралю 2025 года управляет более 550 000 сделок в день на 1300 рынках и 85 биржах. Основана в 2017 году, предоставляет широкий спектр услуг: маркет-мейкинг, OTC, опционы, финансовые решения и управление пулом ликвидности, отвечая разнообразным потребностям индустрии.

Преимущества: алгоритмическая торговля и оптимизация ликвидности, кастомные решения под разные регуляторные среды, data-driven подход

Задачи: ограниченные ресурсы по сравнению с крупными игроками, меньшая узнаваемость, высокие комиссии за кастомные услуги

DWF Labs: инвестиции в проекты на стадии роста

DWF Labs — ведущая компания в области инвестиций и маркет-мейкинга в Web3. Известна своими передовыми стратегиями и значительным присутствием.

К февралю 2025 года управляет более чем 700 проектами, поддерживая свыше 20% из топ-100 по CoinMarketCap и более 35% из топ-1000. Обеспечивает ликвидность на более чем 60 криптобирж, участвуя как в спотовых, так и в деривативных рынках.

Преимущества: стабильное обеспечение ликвидности, конкурентные OTC-решения, инвестиции в ранние проекты

Задачи: сосредоточение на Tier 1 проектах и биржах, строгие процедуры оценки проектов

Эти компании используют передовые алгоритмы, глубокий анализ данных и современные технологии для оптимизации ликвидности, поддержки запуска новых токенов и развития здоровых, прозрачных рынков.

Выгоды маркет-мейкеров для криптобирж

Усиление ликвидности и рост торгового объема

Постоянное выставление заявок маркет-мейкерами позволяет биржам поддерживать достаточный объем торгов и глубину книги ордеров. Это обеспечивает бесперебойное исполнение крупных сделок. Без маркет-мейкеров покупка 10 BTC могла бы привести к значительному росту цены из-за нехватки предложений. При наличии ликвидности сделки проходят без существенных колебаний цен.

Снижение волатильности

Криптовалютные рынки известны высокой волатильностью, однако маркет-мейкеры регулируют спреды, стабилизируя цены. Особенно это важно на менее ликвидных альткоинах, где резкие скачки могут быть опасны. Во время рыночных обвалов маркет-мейкеры покупают активы, предотвращая дальнейшее падение, а во время бычьих трендов — сдерживают чрезмерный рост, поддерживая баланс.

Повышение эффективности рынка

Маркет-мейкеры ускоряют процесс определения цен, способствуя тому, чтобы цены формировались на основе реального спроса и предложения, а не спекуляций. Сужая спреды, они снижают издержки трейдеров и минимизируют задержки при исполнении ордеров, создавая условия для плавных входов и выходов из позиций.

Привлечение трейдеров и рост доходов

Динамичный рынок привлекает как частных, так и институциональных инвесторов, увеличивая торговый объем. Это повышает комиссионные биржи. Часто биржи сотрудничают с маркет-мейкерами, чтобы обеспечить мгновенную ликвидность новых токенов при листинге.

Обеспечивая стабильность, ликвидность и эффективность, маркет-мейкеры помогают биржам оставаться конкурентоспособными и привлекательными для трейдеров по всему миру.

Риски деятельности маркет-мейкеров в криптовалютном рынке

Несмотря на прибыльность, деятельность маркет-мейкеров связана с рисками

Высокая волатильность рынка может привести к непредвиденным убыткам у крупных участников. В случае резких движений цены невозможно своевременно скорректировать ордера, что может привести к отрицательным результатам.

Риски, связанные с запасами активов

Маркет-мейкеры держат значительные объемы криптоактивов для поддержания ликвидности. Резкое падение их стоимости может вызвать крупные убытки. Особенно это актуально в низколиквидных сегментах, где ценовые колебания более выражены.

Технические и операционные риски

Зависимость от сложных алгоритмов и HFT-систем создает угрозы сбоев и кибератак. Ошибки системы или задержки могут привести к исполнению ордеров по нежелательным ценам и финансовым потерям.

Регуляторные риски

Законодательство в области криптовалют различается по странам, и внезапные изменения могут повлиять на деятельность маркет-мейкеров. В некоторых юрисдикциях маркет-мейкинг могут считать манипуляцией, что влечет за собой юридические последствия. Комплаенс-расходы для компаний, действующих в нескольких странах, могут быть высокими.

Итоги: незаменимая роль маркет-мейкеров в крипторынке

Маркет-мейкеры — важнейшая инфраструктура криптовалютной экосистемы. Они обеспечивают необходимую ликвидность и стабильность для эффективных и беспрепятственных сделок, способствуют быстрому исполнению ордеров и укрепляют здоровье рынка.

Несмотря на важность в обеспечении ликвидности, стабильности и эффективности, маркет-мейкеры сталкиваются с рыночными рисками, изменениями в регулировании и технологическими вызовами. По мере развития криптовалютных торгов они останутся ключевыми участниками, формирующими более зрелый и доступный рынок цифровых активов. Осознание рисков и важности сбалансированного, эффективного рынка — важная задача для всех участников.