Передрождественская ночь, глава Банка Японии Уэда Хирофуми внезапно объявил о повышении процентной ставки, что ознаменовало конец эпохи отрицательных ставок, продолжающейся уже 30 лет. Несколько недель назад иена была достигнута до уровня 157, а сейчас центральный банк резко контратакует, и основа для трансграничных арбитражных сделок на 40 триллионов иен мгновенно разрушена.

Что это означает? Модель финансирования иены с нулевой ставкой близка к завершению. Трейдеры, использующие низкозатратное финансирование иены для кредитования за рубежом и увеличения левериджа на высокодоходных активах, сталкиваются с риском ликвидации. Японские активы больше не являются дешевым "мусорным баком", а глобальные горячие деньги массово уходят.

Встает вопрос — криптовалютный рынок первым пострадает. Когда арбитражные средства вернутся в Японию, а переоцененные активы столкнутся с ликвидностным шоком, смогут ли такие волатильные активы, как BTC, ETH, SOL, остаться в стороне? Фокус рынка сместился с вопроса о том, когда центральные банки снова повысят ставки, к тому, где откроется следующий вакуум ликвидности.

За этой японской бурей стоит кардинальный поворот в глобальной денежно-кредитной политике за последние 30 лет. Стоит ли покупать иену или лучше занять оборонительную позицию? Пристегните ремни, эпоха бесплатных обедов действительно подходит к концу.