Раскрытие тайны создателей рынка криптовалют: как поставщики ликвидности меняют торговую экосистему

Основная ценность Market Maker в криптовалютном рынке

В непрерывной работе криптовалютной торговли 24/7 существует одна роль, которая крайне важна, но часто игнорируется — маркет-мейкер (market maker). Эти профессиональные трейдеры, учреждения или алгоритмические торговые компании постоянно размещают ордера на покупку и продажу, обеспечивая всей экосистеме постоянную ликвидность.

Без них, что столкнутся трейдеры? Значительные спреды, резкие колебания цен, сложности с исполнением крупных ордеров — так выглядит криптовалютный рынок без маркет-мейкеров. Их присутствие меняет всё: они обеспечивают возможность трейдерам быстро и по разумной цене покупать и продавать активы в любое время и в любом месте.

Механизм работы Market Maker: от теории к практике

Работа маркет-мейкера кажется простой, но на самом деле включает сложные алгоритмы и управление рисками. Их основная задача — балансировать спрос и предложение, поддерживая стабильность торговой площадки.

Базовый процесс работы

На примере Bitcoin (BTC) текущая цена около $86,90K. Маркет-мейкер может одновременно выставить два ордера:

• Покупка: $86,890 (покупка BTC)
• Продажа: $86,910 (продажа BTC)

Этот $20 спред — источник их прибыли. Этот процесс кажется незначительным, но при торговле тысячами сделок такие мелкие спреды накапливаются и превращаются в значительный доход.

Мощь высокочастотной торговли

Современные маркет-мейкеры уже не размещают ордера вручную. Они используют алгоритмы высокочастотной торговли (HFT), выполняя тысячи сделок за миллисекунды. Эти системы:

• В реальном времени отслеживают глубину рынка и волатильность
• Автоматически корректируют цены покупки и продажи в зависимости от потока ордеров
• Хеджируют риски между несколькими биржами
• Постоянно накапливают прибыль за счет мелких доходов

Маркет-мейкеры и участники рынка: разные роли, одна цель

Маркет-мейкер vs Участник рынка

Маркет-мейкеры — поставщики ликвидности. Они заранее выставляют ордера, ожидая, что другие трейдеры их примут. Это похоже на розничных продавцов, которые запасают товар и ждут покупателей.

Участники рынка — потребители ликвидности. Они немедленно совершают сделки по текущим ценам, как покупатели, берущие товар с полки.

Взаимодействие этих ролей создает полноценную торговую экосистему — мейкеры обеспечивают выбор, а участники создают торговую активность. Такое равновесие позволяет рынку быть одновременно достаточно ликвидным и иметь разумные торговые издержки.

Гиганты отрасли: на что обратить внимание к 2025 году

Wintermute: лидер алгоритмической торговли

По состоянию на февраль 2025 года, Wintermute управляет активами примерно на 2,37 миллиарда долларов, охватывая более 300 проектов на более чем 30 блокчейнах. Они предоставляют ликвидность более чем на 50 криптовалютных биржах, совокупный объем торгов достигает почти 6 триллионов долларов (по состоянию на ноябрь 2024).

Преимущества: широкий охват, передовые стратегии, хорошая репутация в индустрии

Ограничения: меньше внимания к мелким монетам, ограниченная поддержка начальных проектов

GSR: универсальный поставщик ликвидности

Обладая 10-летним опытом, GSR инвестировал более 100 крипто-проектов, активно работает на более чем 60 биржах, предоставляет маркет-мейкинг, OTC и деривативные услуги.

Преимущества: богатый опыт, комплексное обслуживание, поддержка на уровне институциональных клиентов

Ограничения: ориентирован в основном на крупные проекты, высокие комиссии

DWF Labs: двойной движок инвестиций и маркет-мейкинга

Управляет портфелем из более чем 700 проектов, поддерживает более 20% из топ-100 по CoinMarketCap и более 35% из топ-1000. Работает на более чем 60 ведущих биржах, занимается спотовой и деривативной торговлей.

Преимущества: строгий отбор проектов, ранние инвестиционные возможности, высокая исполнительность

Ограничения: сотрудничество только с Tier 1 проектами, высокий входной порог

Amber Group и Keyrock — дополнения

Amber Group управляет около 1,5 миллиарда долларов торгового капитала, обслуживая более 2000 институциональных клиентов, делает акцент на ИИ и управлении рисками.

Keyrock обрабатывает 550 тысяч сделок в день, охватывает 85 бирж и более 1300 рынков, предлагает кастомизированные решения.

Основной вклад Market Maker в работу бирж

1. Ликвидностная революция

Присутствие маркет-мейкеров напрямую увеличивает глубину ордербука. Например, при покупке 10 BTC на бирже с маркет-мейкерами сделка пройдет стабильно и без резких колебаний. В условиях низкой ликвидности такой же ордер может вызвать значительный скачок цены.

2. Стабильность цен

Криптовалютные рынки славятся высокой волатильностью. Маркет-мейкеры, постоянно корректируя спреды, сдерживают чрезмерный рост в бычьем рынке и обеспечивают поддержку при падениях, сглаживая ценовые кривые.

3. Повышение эффективности рынка

Обоснованный механизм определения цен означает, что цены активов отражают реальный спрос, а не искажаются из-за недостатка ликвидности. Это приводит к:

• меньшим спредам
• более быстрому исполнению ордеров
• снижению торговых издержек

4. Рост объема и доходов

Ликвидный рынок привлекает больше участников, что увеличивает объем торгов и напрямую повышает комиссионные биржи, создавая положительный цикл. При запуске новых монет, начальная ликвидность, предоставляемая маркет-мейкерами, критически важна для успеха проекта.

Риски и вызовы для Market Maker

Несмотря на важность роли, работа маркет-мейкера связана с рисками.

Рыночные риски

Резкие колебания на рынке могут за секунды изменить позиции маркет-мейкера. Быстрые ценовые движения могут помешать своевременно скорректировать ордера, что приведет к неожиданным убыткам.

Риск запасов

Носить большие объемы криптоактивов для обеспечения ликвидности — значит подвергаться значительным потерям при падении цен. Особенно рискованно в условиях низкой ликвидности.

Технические риски

Зависимость от высокочастотных систем делает маркет-мейкеров уязвимыми к сбоям систем, задержкам сети или атакам хакеров. Любая техническая неисправность может привести к выполнению невыгодных сделок.

Регуляторные риски

Законодательство в разных странах по-разному определяет деятельность маркет-мейкеров. В некоторых регионах их деятельность может рассматриваться как манипуляция рынком, что влечет за собой юридические последствия и высокие издержки на соблюдение нормативов.

Итог: неотъемлемая роль Market Maker в современной криптоторговле

Market maker в экосистеме криптовалют давно вышел за рамки простого поставщика ликвидности — они являются стражами рыночного здоровья. От стабилизации цен и привлечения трейдеров до поддержки новых проектов и развития отрасли — вклад маркет-мейкеров повсюду.

Однако эта роль не лишена цен. Они сталкиваются с множеством вызовов — рыночных, технических и регуляторных. Именно благодаря их присутствию и профессиональной работе криптовалютный рынок смог перейти от дикого роста к зрелой, упорядоченной и устойчивой системе.

Для трейдеров понимание роли маркет-мейкера означает осознание, почему иногда сделки так легко совершаются, а цены так стабильны. Для бирж сотрудничество с хорошими маркет-мейкерами стало необходимостью для сохранения конкурентоспособности. В 2025 году и далее эта роль станет еще более важной.