Маркетмейкеры в крипто-торговле: как они обеспечивают ликвидность и стабильность рынков

Когда вы торгуете криптовалютами, за кулісами работают специализированные участники рынка, которые обеспечивают плавность сделок и предотвращают резкие скачки цен. Эти субъекты — маркетмейкеры — являются фундаментом современных криптовалютных бирж, как централизованных (CEX), так и децентрализованных (DEX). Без них крипторынки были бы значительно менее стабильными, с широкими спредами между ценами на покупку и продажу, низкой ликвидностью и сложностью выполнения крупных ордеров.

Эта обширная статья расскажет о том, как на самом деле работают маркетмейкеры, какие торговые стратегии они используют, чем они отличаются от маркет-тейкеров, какие компании лидируют в этой сфере в 2025 году и какие риски сопровождают эту деятельность.

Что В первую очередь Делает Маркетмейкер?

Маркетмейкер — это активный участник рынка, который размещает одновременно заявки на покупку и продажу одной и той же криптовалюты. Вместо того чтобы ждать, пока рынок пойдет в его сторону, маркетмейкер постоянно выставляет предложения купить и продать по разным ценам.

Основная идея проста: если маркетмейкер предлагает купить BTC за $100,000 и одновременно продать за $100,010, разница в $10 — это его доход. Этот спред (разница между bid и ask) может казаться незначительной, но когда речь идет о тысячах сделок ежедневно, это создает значительный поток прибыли.

Маркетмейкеры полагаются на сложные алгоритмы и торговых ботов, которые позволяют им:

• Мгновенно реагировать на изменения рыночных условий
• Управлять позициями на нескольких биржах одновременно
• Минимизировать влияние ценовых колебаний через хеджирование
• Выполнять тысячи сделок с минимальными задержками

Как Формируются и Работают Стратегии Торговли Market Maker

Современные маркетмейкеры не просто размещают ордера намеренно — они используют сложные trading strategies, адаптированные к постоянно меняющимся условиям рынка.

Основные компоненты торговой стратегии

Динамическое ценообразование: Маркетмейкеры постоянно корректируют свои спреды в зависимости от волатильности. На спокойном рынке спред может быть уже (например, $5), тогда как во время турбулентности он расширяется до $50 или больше для защиты от внезапных колебаний.

Управление инвентарем: Маркетмейкеры держат большие объемы цифровых активов для обеспечения ликвидности. Но это также означает управление рисками — они постоянно хеджируют позиции на других биржах или через фьючерсные контракты, чтобы не оказаться с большой позицией, если рынок пойдет не в их пользу.

Высокочастотная торговля (HFT): Некоторые маркетмейкеры выполняют миллионы мелких сделок за секунду, используя передовые алгоритмы и высокоскоростные соединения с биржами. Это позволяет им получать доход от микроскопических ценовых изменений, которые человеческое око не может различить.

Анализ книги ордеров (Order Book Analysis): Боты анализируют глубину ликвидности, расположение лимитных ордеров и поток ордеров, чтобы предсказать краткосрочные ценовые движения и соответственно размещать свои позиции.

Пример реальной стратегии

Представьте, что маркетмейкер начинает день с позиции в 100 BTC. Он одновременно выставляет:

• Ордер на покупку при $100,000 за 50 BTC
• Ордер на продажу при $100,010 за 50 BTC

Если в течение дня оба ордера полностью исполняются, маркетмейкер получает $500 прибыль (50 × $10). Его позиция возвращается к 100 BTC, и цикл повторяется. Если это происходит сотни раз за день, доход накапливается миллионами.

Маркетмейкеры и Маркет-Тейкеры: Разные Роли, Одна Система

Чтобы понять, почему маркетмейкеры так важны, нужно сравнить их с маркет-тейкерами.

Маркетмейкер размещает лимитный ордер и ждет, пока его кто-то исполнит. Он добавляет ликвидность на рынок.

Маркет-тейкер исполняет ордер мгновенно по текущей рыночной цене. Он забирает ликвидность с рынка.

Например: вы видите, что BTC торгуется за $100,010 и сразу хотите его купить. Вы кликаете «купить по рыночной цене» — вы тейкер. Ордер на продажу, который вы только что исполнили, скорее всего, был размещен маркетмейкером, который получил свой $10 спред###.

Без маркетмейкеров попытка разместить лимитный ордер могла бы длиться часами без исполнения. Без маркет-тейкеров маркетмейкеры были бы заблокированы с неликвидными позициями. Обе стороны необходимы для функционирования здорового рынка.

Кто Лидирует в Маркетмейкинге в 2025 году?

Несколько ведущих компаний доминируют в крипто-маркетмейкинге, определяя глобальные потоки ликвидности.

$237 Wintermute Wintermute остается одним из крупнейших игроков в отрасли. По состоянию на февраль 2025 года она управляет около $6 миллионами в более чем 300 on-chain активов на 30+ блокчейнах.累累累累累 累累的торговый объем компании достиг почти (триллионов )по данным ноября 2024 года###.

Wintermute работает на более чем 50 криптовалютных биржах и известна своими передовыми торговыми алгоритмами и способностью управлять рисками на быстро меняющихся рынках.

Сильные стороны: Массивные объемы, присутствие как на CEX, так и на DEX, заслуженная репутация.

Слабости: Менее активна в очень малых или нишевых токенах; высокая конкуренция с другими гигантами.

( GSR )Genesis Volatility Trading### GSR — это торговая компания с более чем десятилетней историей в криптоиндустрии. Она специализируется не только на маркетмейкинге, но и на OTC-торговле и деривативах, обслуживая токен-эмитентов, институциональных инвесторов и майнеров.

По состоянию на февраль 2025 года GSR инвестировала в более чем 100 проектов и протоколов, демонстрируя глубокую интеграцию в криптоэкосистему. Обеспечивает ликвидность на 60+ биржах по всему миру.

Преимущества: Комплексный набор услуг, глубокая ликвидность, акцент на запуск новых токенов.

Недостатки: Ориентация на крупные проекты; дорого для малых компаний.

Amber Group

Amber Group управляет примерно 1,5 миллиардами долларов торгового капитала для более чем 2000 институциональных клиентов. За период февраля 2025 года их совокупный объем торгов превысил 1 триллион долларов.

Компания выделяется AI-управляемыми услугами, управлением рисками и комплексным подходом к деятельности.

Плюсы: Передовые AI-методы, управление рисками, широкий спектр услуг.

Минусы: Высокие требования к входу; не всегда подходит для молодых проектов.

( Keyrock Keyrock выполняет более 550 000 сделок в день на 1 300+ рынках и 85 биржах )по состоянию на февраль 2025 года###. Основана в 2017 году, предлагает маркетмейкинг, OTC-торговлю, управление казначейством и развитие экосистемы.

Сильные стороны: Алгоритмические торговые стратегии, персонализированные решения, основанные на данных.

Слабости: Менее известна по сравнению с гигантами; могут иметь более высокие комиссии за специализированные услуги.

DWF Labs

DWF Labs управляет портфелем более 700 проектов, поддерживая более 20% Топ-100 проектов по CoinMarketCap и 35% Топ-1000. Обеспечивает ликвидность на 60+ ведущих биржах, торгуя на спотовых и деривативных рынках.

Преимущества: Широкая поддержка проектов, ранние инвестиции, торговля спотами и производными.

Недостатки: Строгие критерии отбора проектов; не берут очень ранние проекты.

Какую пользу приносят биржам маркетмейкеры?

Маркетмейкеры — это не просто торгующие для себя участники, они формируют экосистему, в которой функционируют биржи.

Ликвидность как основная ценность

Маркетмейкеры постоянно пополняют глубину книги ордеров на биржах. Без них попытка купить или продать крупную сумму активов впервые могла бы значительно изменить цену. С маркетмейкерами крупные сделки выполняются без существенных проскальзываний.

Стабильность цен

Крипторынки известны своей волатильностью, но маркетмейкеры выступают как амортизатор. Они динамично корректируют спреды, обеспечивая, что внезапные колебания не делают рынок абсолютно хаотичным. Во время падения рынка они часто оказывают поддержку со стороны покупок; во время пиков — активное предложение активов.

Больше трейдеров = больше комиссий

Ликвидные рынки привлекают как розничных, так и институциональных трейдеров. Больше активности означает больше комиссий для биржи от торговли. Биржи часто сотрудничают с маркетмейкерами через формальные соглашения, чтобы обеспечить постоянную ликвидность при запуске новых токенов.

( Эффективность ценообразования Маркетмейкеры способствуют выявлению цен — процессу, через который рынок находит справедливую стоимость актива. Сниженные спреды и быстрое исполнение означают, что цены отражают реальный спрос и предложение, а не технические препятствия.

Риски, с которыми сталкиваются маркетмейкеры

Несмотря на кажущуюся простоту концепции, маркетмейкеры сталкиваются с серьезными рисками.

Риск волатильности: Крипторынки могут двигаться феноменально быстро. Если маркетмейкер держит большую позицию и рынок движется в противоположном направлении быстрее, чем бот может реагировать, убытки могут быть катастрофическими.

Риск инвентаризации: Маркетмейкеры держат огромные объемы активов для обеспечения ликвидности. Если стоимость этих активов внезапно падает, они несут убытки по своему портфелю. Особенно опасно на альткойн-рынках с низкой ликвидностью, где ценовые колебания значительно больше.

Технологические сбои: Алгоритмы и системы HFT — сложные системы. Кибератаки, ошибки в коде или задержки соединения могут нарушить всю торговую стратегию. В одном случае внезапный технический сбой привел к тому, что маркетмейкер размещал ордера по неправильной цене, накапливая большие убытки за минуты.

Регуляторная неопределенность: Регулирование криптовалют постоянно меняется. Некоторые юрисдикции рассматривают маркетмейкинг как потенциальное манипулирование рынком. Расходы на соблюдение нормативов для маркетмейкеров, работающих глобально, могут быть огромными.

Конкуренция и сжатие спредов: По мере роста конкуренции между маркетмейкерами спреды становятся более конкурентными )меньше, что уменьшает прибыльность для каждого участника.

Итог: маркетмейкеры как опора крипто-трейдинга

Маркетмейкеры — это далеко не просто пассивные участники. Они активные архитекторы крипторынков, использующие сложные market maker trading strategies для управления ликвидностью, минимизации волатильности и обеспечения того, чтобы биржи оставались конкурентоспособными и привлекательными.

От Wintermute до GSR, от Keyrock до DWF Labs — эти компании ежедневно управляют триллионами долларов, гарантируя, что вы можете купить или продать криптовалюту без больших задержек или ужасных цен.

Однако их роль сопровождается серьезными рисками — от рыночной волатильности до технологических сбоев и нестабильной нормативно-правовой среды. Тем не менее, без них криптовалютная торговля была бы хаотичной, дорогой и неэффективной.

По мере развития криптоиндустрии маркетмейкеры, вероятно, станут еще более критическими для построения зрелого, ликвидного и надежного рынка цифровых активов на глобальном уровне.