Кто поддерживает порядок на рынке в криптовалютной торговле? Глубокое понимание механизма работы Market Maker

Почему ликвидность так важна?

В криптовалютной торговле вы когда-нибудь сталкивались с ситуацией, когда хотите быстро купить или продать определённую монету, а книга ордеров пуста? Тогда вы понимаете важность Market Maker. Эти профессиональные трейдеры и институты выступают в роли смазки рынка, постоянно предоставляя котировки на покупку и продажу, обеспечивая гладкое проведение сделок.

Что произойдет на рынке без Market Maker? Трейдеры столкнутся с увеличением спредов в несколько раз, сильной волатильностью цен и невозможностью выполнить крупные ордера. Именно благодаря этим участникам поддерживается ликвидность и стабильность криптоэкосистемы.

Кто такой Market Maker?

В мире криптовалют Market Maker — это профессиональные трейдеры, институты или алгоритмические системы, которые постоянно выставляют ордера на покупку и продажу, чтобы обеспечить ликвидность. В отличие от обычных трейдеров, цель которых — покупать дешевле и продавать дороже, Market Maker зарабатывает на спреде — разнице между ценой покупки и продажи, которую они устанавливают.

Крупные финансовые институты, хедж-фонды и профессиональные торговые компании (например, Wintermute, GSR, Amber Group и др.) доминируют в сфере маркетмейкинга. Но и розничные трейдеры могут участвовать, выставляя лимитные ордера в небольших масштабах, внося вклад в ликвидность рынка.

Как работает Market Maker на практике?

Представим конкретную ситуацию:

Шаг 1: Создание возможностей с помощью ордеров

• Market Maker выставляет ордер на покупку Bitcoin (BTC) по цене 100 000 долларов
• Одновременно — ордер на продажу по цене 100 010 долларов
• Разница в 10 долларов — его потенциальная прибыль

Шаг 2: Постоянное проведение сделок

• Трейдер принимает цену продажи 100 010 долларов, Market Maker продает BTC
• Немедленно выставляется новый ордер на покупку за 100 000 долларов, поддерживая глубину книги
• Каждая сделка кажется небольшой, но при тысячах таких сделок доход становится значительным

Шаг 3: Необходимость управления рисками

• Market Maker не может бездумно накапливать активы
• Он хеджирует позиции на нескольких биржах, чтобы снизить риск ценовых колебаний
• Многие топовые маркетмейкеры используют алгоритмы высокочастотной торговли (HFT), выполняя тысячи сделок в секунду и быстро реагируя на изменения рынка

Шаг 4: Интеллектуальные решения

• Современные Market Maker используют сложных торговых ботов
• Они в реальном времени корректируют спреды, основываясь на глубине книги, волатильности и потоках сделок
• Их цель — найти оптимальный баланс между риском и прибылью

Кто такие “吃單者”, чем они отличаются от Market Maker?

Понимание разницы между Market Maker и участниками рынка поможет лучше понять динамику.

Market Maker: поставщик ликвидности

• Выставляет ордера заранее, ожидая, что контрагенты их примут
• Увеличивает глубину книги лимитными ордерами
• Поддерживает котировки на покупку и продажу в течение долгого времени
• Зарабатывает на накоплении спреда

Торговцы-исполнители (吃單者): мгновенные исполнители

• Исполняют сделки по текущей рыночной цене
• Удаляют ликвидность, а не добавляют её
• Стремятся быстро войти и выйти с рынка
• Обычно платят более высокие комиссии (или теряют на спреде)

Например: трейдер хочет немедленно купить BTC за 100 010 долларов, он принимает текущий ордер Market Maker и совершает сделку. Market Maker зарабатывает на этом спреде.

Баланс рынка — ключ к успеху

• Market Maker обеспечивает наличие ордеров для исполнения
• Торговые потребности участников постоянно приводят к совпадению ордеров
• Хороший баланс снижает проскальзывание, увеличивает глубину и уменьшает торговые издержки

Лидеры криптомаркетмейкинга в 2025 году

Wintermute: мировой гигант ликвидности

Wintermute — ведущая алгоритмическая торговая компания, к февралю 2025 года управляет примерно 3 миллиардами долларов активов в блокчейне, охватывая более 30 блокчейнов. Предоставляет ликвидность более чем на 50 криптобиржах по всему миру, в ноябре 2024 года объем сделок достиг почти 6 триллионов долларов.

Преимущества

• Поддержка централизованных и децентрализованных бирж
• Передовые алгоритмические стратегии
• Высокая репутация в индустрии

Ограничения

• Высокая конкуренция
• Меньше внимания к нишевым монетам
• Меньше поддержки очень ранних проектов

GSR: десятилетний опыт профессиональных трейдеров

GSR обладает более чем десятилетним опытом работы на крипторынке, занимается маркетмейкингом, OTC и деривативами. К февралю 2025 года инвестировала в более 100 криптопроектов и протоколов, обеспечивает ликвидность более чем на 60 биржах.

Преимущества

• Глубокая ликвидность на множестве бирж
• Проверенная репутация
• Специализация на токенах и управлении ликвидностью

Ограничения

• В основном работает с крупными проектами
• Индивидуальные решения стоят дорого
• Не подходит для малых и средних компаний

Amber Group: AI-движущая сила торговли

Amber Group славится использованием AI и соблюдением нормативов. К февралю 2025 года управляет около 1,5 миллиарда долларов торгового капитала для более чем 2000 институциональных клиентов. Общий объем сделок превышает 1 квадриллион долларов, обеспечивает ликвидность на многих биржах.

Преимущества

• Торговые системы на базе AI
• Полный спектр финансовых услуг
• Акцент на управление рисками

Ограничения

• Высокий входной порог
• Широкий спектр деятельности, не только маркетмейкинг
• Не очень подходит для новых или малых проектов

Keyrock: точная алгоритмическая работа

Основана в 2017 году, к февралю 2025 года управляет более чем 55 000 сделок в день на 85 биржах и более 1300 торговых пар. Предлагает маркетмейкинг, OTC, опционы, управление пулами ликвидности и другие услуги.

Преимущества

• Алгоритмическая торговля и оптимизация ликвидности
• Индивидуальные решения под разные регуляторные требования
• Данные для распределения ликвидности

Ограничения

• Ограниченные ресурсы
• Меньшая известность по сравнению с крупными игроками
• Высокая стоимость индивидуальных решений

DWF Labs: двойной движок инвестиций и маркетмейкинга

DWF Labs — объединяет инвестиции и маркетмейкинг в Web3, управляет портфелем из более чем 700 проектов, поддерживает более 20% из топ-100 по CoinMarketCap и более 35% из топ-1000. Предоставляет спотовую и деривативную ликвидность на более чем 60 биржах.

Преимущества

• Обеспечивает ликвидность и инвестиционную поддержку
• Конкурентные OTC-решения
• Инвестирует в ранние проекты

Ограничения

• Работает только с первоклассными проектами
• Строгие процедуры оценки
• Высокий порог входа

Как Market Maker меняет судьбу бирж?

1. Рост ликвидности

Market Maker постоянно выставляет ордера на покупку и продажу, обеспечивая достаточный объем торгов и глубину книги. Это позволяет крупным сделкам проходить без ценовых скачков.

Представьте: без поддержки Market Maker крупный трейдер, покупая 10 BTC за раз, может поднять цену на сотни или тысячи долларов из-за нехватки ордеров на продажу. С поддержкой маркетмейкера достаточная ликвидность поглощает крупный ордер, и цена остается стабильной.

2. Успокоение волатильности

Криптовалютный рынок по своей природе волатилен, но Market Maker стабилизирует цену, динамически корректируя спреды.

• В периоды падения рынка они выступают в роли покупателя, предотвращая свободное падение цены
• В бычьем рынке они поддерживают предложение активов, сдерживая чрезмерный рост

Этот баланс особенно важен для монет с малой капитализацией.

3. Повышение эффективности рынка

Market Maker способствует ценовому открытию — процессу, когда цена актива определяется реальным спросом и предложением, а не спекуляциями или недостаточной ликвидностью.

Эффекты:

• Спреды сокращаются, издержки снижаются
• Ордеры исполняются быстро, трейдеры могут быстро входить и выходить

4. Взаимовыгода трейдеров и бирж

• Ликвидный рынок привлекает розничных и институциональных участников
• Увеличение объема торгов повышает доходы биржи с комиссий
• Биржи часто сотрудничают с Market Maker для листинга новых монет, обеспечивая их мгновенную ликвидность

Поддерживая стабильный, ликвидный и эффективный рынок, Market Maker помогает биржам оставаться конкурентоспособными на глобальном уровне.

Реальные риски для Market Maker

Работа Market Maker кажется стабильной и прибыльной, но в ней скрыты многочисленные риски.

Рыночная волатильность и убытки

Криптовалютный рынок очень непредсказуем, быстрые ценовые колебания могут привести к неожиданным потерям. Особенно при больших позициях — если рынок движется слишком быстро, они могут не успеть скорректировать ордера, что приведет к убыткам.

Угрозы запасов

Market Maker должен держать значительные запасы активов для обеспечения ликвидности. Если стоимость этих активов резко падает, убытки могут быть очень серьезными. В рынках с низкой ликвидностью риск выше, так как ценовые колебания более экстремальны.

Технические сбои

Market Maker полагается на сложные алгоритмы и системы HFT. Любые сбои, ошибки или атаки могут нарушить торговую стратегию и привести к финансовым потерям. Задержки в сети могут привести к исполнению ордеров по невыгодным ценам, что особенно опасно в быстро меняющихся условиях.

Регуляторные изменения

Законодательство о криптовалютах различается по регионам, внезапные изменения могут повлиять на деятельность маркетмейкеров. В некоторых юрисдикциях маркетмейкинг могут считать манипуляцией рынком, что влечет за собой юридические последствия. Для международных участников это может означать высокие издержки на соблюдение нормативов.

Итог: незаменимость Market Maker

Market Maker — незаменимый участник криптоэкосистемы, обеспечивающий ликвидность и стабильность, позволяя трейдерам быстро и эффективно входить и выходить с рынка. Их присутствие поддерживает здоровье всей системы.

Но в реальности они сталкиваются с волатильностью, техническими проблемами и регуляторными рисками. По мере взросления рынка роль маркетмейкеров станет еще важнее — им придется управлять рисками, постоянно совершенствовать механизмы обеспечения ликвидности и вести индустрию к более профессиональному и надежному будущему.

Понимание работы Market Maker поможет трейдерам лучше ориентироваться в динамике рынка и принимать более взвешенные решения.