Создатели рынка криптовалют: как поставщики ликвидности повышают эффективность торговли

В мире высоко динамичной торговли криптовалютами маркет-мейкеры играют ключевую роль. Эти участники рынка постоянно размещают ордера на покупку и продажу, обеспечивая непрерывную ликвидность. Без их присутствия трейдерам пришлось бы сталкиваться с большими спредами, частыми ценовыми колебаниями и сложностями при исполнении крупных ордеров. Маркет-мейкеры поддерживают постоянную активность рынка, обеспечивая возможность быстрого купли-продажи активов и создавая более предсказуемую и стабильную торговую среду для всех участников.

Основное определение и механизмы работы маркет-мейкеров

Маркет-мейкеры — это профессиональные трейдеры, институты или компании, активно использующие алгоритмическую торговлю в криптоэкосистеме. Их основная задача — поддерживать ликвидность рынка за счет постоянного размещения ордеров на покупку(bid) и продажу(ask). Такая двунаправленная торговля обеспечивает эффективное функционирование рынка, позволяя трейдерам мгновенно исполнять сделки без ожидания противоположных ордеров от других участников.

В отличие от обычных розничных трейдеров, преследующих цель “купить дешевле, продать дороже”, основная прибыль маркет-мейкеров — это спред между ценой покупки и продажи. Хотя прибыль с каждой сделки кажется небольшой, при ежедневном выполнении тысяч сделок она накапливается в значительную сумму.

Процесс работы маркет-мейкеров в криптоторговле

Размещение ордеров и формирование спреда

Маркет-мейкеры одновременно размещают ордера на разных ценовых уровнях. Например, при текущей цене биткоина(BTC) около $87,24K они могут:

• разместить ордер на покупку по $87,200
• разместить ордер на продажу по $87,240
• разница в $40 — это их маржа прибыли

Когда трейдер принимает цену продажи $87,240, маркет-мейкер продает BTC и сразу же добавляет новые ордера в книгу. Этот процесс может повторяться тысячи раз в секунду, формируя стабильный поток доходов.

Управление рисками и контроль запасов

Маркет-мейкеры не только исполняют сделки, но и управляют рисками по позициям. Обычно они:

• хеджируют позиции между несколькими биржами, минимизируя влияние ценовых колебаний
• используют алгоритмы высокочастотной торговли(HFT), выполняя тысячи сделок в секунду для быстрого реагирования на изменения рынка
• применяют автоматизированных торговых роботов, динамически корректирующих ордера в зависимости от текущих условий рынка

Эти роботы постоянно анализируют глубину ликвидности, волатильность и поток ордеров, чтобы определить оптимальные цены спреда.

Поддержание ликвидности 24/7

В отличие от традиционных фондовых рынков, крипторынки работают круглосуточно. Маркет-мейкеры обеспечивают постоянное наличие достаточной ликвидности, снижая риск экстремальных ценовых скачков в периоды низкой торговой активности. Они также способствуют листингу новых токенов, предоставляя начальную ликвидность и привлекая трейдеров к новым криптоактивам.

Маркет-мейкеры vs участники рынка: сравнение ролей

Маркет-мейкеры: поставщики ликвидности

Маркет-мейкеры добавляют ликвидность за счет размещения лимитных ордеров — эти ордера не исполняются сразу, а ожидают противоположных участников. Их ордера остаются в книге до тех пор, пока кто-то не примет цену.

Пример: маркет-мейкер выставляет ордер на покупку по $87,200 и на продажу по $87,240, предоставляя другим трейдерам возможность мгновенно совершить сделку.

Участники, получающие прибыль: потребители ликвидности

Участники, получающие прибыль(рынка-получатели) — это трейдеры, которые сразу исполняют сделки по текущей рыночной цене. Они не ждут совпадения ордеров, а сразу принимают существующие котировки.

Пример: трейдер хочет немедленно купить BTC, он покупает по текущей цене $87,240, заполняя ордер маркет-мейкера на продажу.

Как формируется баланс рынка

Маркет-мейкеры обеспечивают постоянный поток ордеров на покупку и продажу, гарантируя, что трейдеры могут мгновенно совершать сделки; в то же время участники, принимающие ордера, создают спрос, что способствует постоянному совпадению ордеров маркет-мейкеров. Взаимодействие этих ролей формирует эффективную рыночную структуру — спреды сужаются, глубина книги увеличивается, издержки на торговлю снижаются.

Основные маркет-мейкеры крипторынка 2025 года

На сегодняшний день ведущими маркет-мейкерами на крипторынке являются:

Wintermute

Wintermute — это компания, специализирующаяся на алгоритмической торговле, предоставляющая ликвидность на глобальных криптовалютных биржах. По состоянию на февраль 2025 года, управление активами составляет около $237 миллионов, охватывая более 300 проектов в блокчейне и более 30 блокчейнов.

Wintermute обеспечивает ликвидность на более чем 50 биржах по всему миру, объем торгов к ноябрю 2024 года достиг почти $6 триллионов. Их преимущества — широкий охват, передовые торговые стратегии, высокая репутация в индустрии; недостатки — высокая конкуренция, меньшая заинтересованность в нишевых или малых токенах.

GSR

GSR обладает более чем десятилетним опытом работы на крипторынке, предоставляет услуги маркет-мейкинга, внебиржевой торговли и деривативов. К февралю 2025 года GSR инвестировала более 100 ведущих компаний в области криптовалют и Web3.

Компания работает на более чем 60 биржах по всему миру, обслуживая эмитентов токенов, институциональных инвесторов, майнеров и других клиентов. Сильные стороны — глубокая ликвидность, богатый опыт, профессиональное управление токен-эмиссиями; слабые стороны — ориентация на крупные проекты и институциональных клиентов, возможная высокая стоимость для малых проектов.

Amber Group

Amber Group управляет примерно $1,5 миллиардами торгового капитала, обслуживая более 2000 институциональных клиентов. По состоянию на февраль 2025 года, суммарная ликвидность на биржах, с которыми они работают, превышает $1 трлн.

Компания известна решениями на базе ИИ для соблюдения нормативных требований и комплексной финансовой системой, обладает сильными возможностями управления рисками. Однако входные барьеры высоки, охват услуг широк, что может быть нецелесообразно для ранних или небольших проектов.

Keyrock

Keyrock — это компания, основанная в 2017 году, специализирующаяся на алгоритмической торговле, с более чем 550 000 сделок в день и охватом более 1300 рынков и 85 бирж.

Предлагает полный спектр услуг: маркет-мейкинг, внебиржевая торговля, торговля опционами, управление пулами ликвидности. Преимущества — основанность на данных, индивидуальные решения, оптимизация распределения ликвидности; недостатки — ограниченные ресурсы по сравнению с крупными игроками, меньшая узнаваемость, возможная высокая стоимость кастомных решений.

DWF Labs

DWF Labs — это инвестиционная и маркет-мейкерская компания в сфере Web3, управляющая портфелем из более чем 700 проектов, поддерживающая более 20% проектов из топ-100 CoinMarketCap и более 35% из топ-1000.

Компания обеспечивает ликвидность на более чем 60 ведущих биржах по всему миру, торгует как на спотовых, так и на деривативных рынках. Сильные стороны — достаточная ликвидность, конкурентоспособные OTC-сделки, поддержка ранних проектов; слабые стороны — сотрудничество только с крупными проектами и биржами, строгие процедуры оценки проектов.

Эти компании используют передовые алгоритмы, глубокий анализ данных и новейшие технологии для оптимизации ликвидности, минимизации торговых издержек и содействия успешному запуску новых токенов и развитию прозрачных, здоровых рынков.

Основная ценность маркет-мейкеров для бирж

Постоянное обеспечение ликвидности

Маркет-мейкеры постоянно размещают ордера на покупку и продажу, обеспечивая бирже достаточную глубину рынка. Это позволяет крупным сделкам проходить без сильных ценовых скачков.

Без маркет-мейкеров покупка 10 BTC могла бы значительно поднять цену. При их участии достаточная ликвидность поглощает такую сделку без существенного воздействия на цену.

Повышение ценовой стабильности

Крипторынки славятся высокой волатильностью, но маркет-мейкеры помогают стабилизировать цены за счет постоянной корректировки спредов. Особенно это важно для рынков с низким объемом торгов.

• В медвежьем рынке маркет-мейкеры поддерживают цену на покупку, чтобы предотвратить сильное падение
• В бычьем рынке они увеличивают предложение на продажу, чтобы не допустить чрезмерного роста

Улучшение ценообразования

Постоянные котировки маркет-мейкеров способствуют процессу истинного определения цены, отражающего реальные спрос и предложение, а не искажения из-за недостаточной ликвидности. В результате наблюдается:

• Сужение спредов, снижение издержек на торговлю
• Ускорение исполнения ордеров, возможность быстро входить и выходить из позиций

Повышение привлекательности торговой экосистемы

Достаточная ликвидность привлекает розничных и институциональных трейдеров, увеличивая объемы торгов. Больше сделок — больше комиссий для биржи. Совместная работа с маркет-мейкерами способствует листингу новых токенов, обеспечивая мгновенную ликвидность и успешный запуск новых проектов.

Поддерживая стабильный, ликвидный и эффективный рынок, маркет-мейкеры помогают биржам сохранять конкурентоспособность на глобальном уровне.

Основные риски для маркет-мейкеров

Несмотря на важность их услуг, деятельность маркет-мейкеров связана с рядом рисков:

Риск рыночных колебаний

Быстрая волатильность крипторынка может привести к неожиданным убыткам у держателей больших позиций. В случае резкого разворота рынка они могут не успеть скорректировать ордера, что повлечет убытки.

Риск управления запасами

Маркет-мейкеры держат значительные объемы криптоактивов для поддержания ликвидности. Внезапное падение стоимости этих активов может привести к крупным потерям. Особенно это актуально на рынках с низкой ликвидностью.

Технические риски

Деятельность маркет-мейкеров зависит от сложных алгоритмов и систем высокочастотной торговли. Технические сбои, ошибки систем или кибератаки могут нарушить торговые стратегии и привести к финансовым потерям. Задержки могут привести к исполнению ордеров по невыгодным ценам.

Регуляторные риски

Регулирование криптовалют варьируется по регионам, и внезапные изменения законодательства могут повлиять на деятельность маркет-мейкеров. В некоторых юрисдикциях маркет-мейкинг может рассматриваться как манипуляция рынком, что влечет за собой юридические последствия. Операции в глобальных масштабах требуют значительных затрат на соблюдение нормативных требований.

Итог

Маркет-мейкеры — неотъемлемая часть экосистемы криптотрейдинга, обеспечивающая необходимую ликвидность и стабильность рынка. Их постоянное участие гарантирует, что трейдеры могут своевременно исполнять ордера, что критически важно для здоровья всей системы.

Несмотря на важность для ликвидности, ценовой стабильности и эффективности рынка, маркет-мейкеры сталкиваются с рисками рыночных колебаний, регуляторных изменений и технических проблем. По мере развития криптоторговли их роль будет продолжать играть ключевую роль в формировании более зрелых и инклюзивных рынков цифровых активов. Важно также понимать и управлять рисками, чтобы поддерживать сбалансированный и эффективный криптовалютный рынок.