Понимание поставщиков ликвидности на криптовалютном рынке: роль и функционирование маркет-мейкеров

Экосистема криптовалют зависит от стабильной работы поставщиков ликвидности, известных как маркет-мейкеры. Эти специализированные инвесторы, крупные учреждения и алгоритмические торговые фирмы обеспечивают эффективную торговлю криптовалютами. Без их участия торговля становится неэффективной из-за широких спредов, непредсказуемых ценовых колебаний и невозможности закрыть крупные позиции. Постоянное присутствие маркет-мейкеров стабилизирует цены активов, обеспечивает бесперебойность сделок и создает более предсказуемый торговый опыт для всех участников рынка.

Кто такие поставщики ликвидности на рынке?

Маркет-мейкеры, действующие на рынке криптовалют, постоянно размещают ордера на покупку и продажу определенных активов. Эта двухсторонняя модель позволяет инвесторам мгновенно торговать без ожидания противоположных ордеров. Используя сложные алгоритмы и торговые стратегии, маркет-мейкеры динамически регулируют ордера и всегда гарантируют наличие контрагента.

Без такой гибкой системы торговля криптовалютами становится крайне неэффективной — возникают большие ценовые разрывы, увеличивается волатильность, и крупные институциональные инвесторы практически не могут осуществлять крупные сделки. Маркет-мейкеры обеспечивают стабильность цен, уменьшают проскальзывание и повышают общую эффективность рынка.

В отличие от розничных трейдеров, маркет-мейкеры ориентируются не на максимизацию прибыли через ценовые прогнозы, а на спред — зарабатывают, увеличивая разницу между ценой покупки и продажи. Эта модель жизненно важна для постоянной торговли криптовалютами на централизованных (CEX) и децентрализованных (DEX) биржах.

Крупные игроки сектора, такие как Wintermute, GSR и DWF Labs, а также некоторые розничные трейдеры, вносят вклад в ликвидность через лимитные ордера на небольших масштабах.

Как работает маркет-мейкинг?

Маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность, размещая непрерывные ордера на покупку и продажу на различных ценовых уровнях. Их основная задача — поддерживать баланс спроса и предложения и обеспечивать минимальное влияние на цену при торговле.

Начальный этап: Маркет-мейкер выставляет ордер на покупку BTC по цене 100 000 долларов и ордер на продажу по цене 100 010 долларов. Этот 10-долларовый разрыв служит их маржой прибыли.

Исполнение ордеров: Если инвестор соглашается на цену продажи 100 010 долларов, маркет-мейкер продает BTC и обновляет свои ордера. Разница между ордерами накапливается и становится источником постоянного дохода.

Управление позициями: Маркет-мейкеры не ограничиваются только выполнением сделок — они управляют позициями по всему рынку, чтобы защититься от ценовых колебаний. Быстрые фирмы используют алгоритмы высокой частоты, совершающие тысячи сделок за секунду.

Динамическая стратегия: Современные маркет-мейкеры используют торговых ботов, автоматически регулирующих ордера в соответствии с текущими рыночными условиями. Эти системы анализируют глубину рынка, волатильность и поток ордеров, чтобы определить оптимальный спред.

Ликвидность 24/7

В отличие от традиционных бирж, криптовалютные рынки работают круглосуточно без выходных. Маркет-мейкеры снижают чрезмерную волатильность, вызванную низким объемом торгов, обеспечивая постоянную доступность ликвидности. Они также предоставляют начальную ликвидность при листинге новых токенов — это критически важно для привлечения инвесторов к новым криптоактивам. Многие проекты сотрудничают с крупными маркет-мейкерами для создания здоровой торговой среды.

Чем отличаются маркет-мейкеры от покупателей рынка?

Торговля криптовалютами основана на двух основных участниках: маркет-мейкерах и покупателях рынка. Каждый играет важную роль в поддержании эффективной и ликвидной среды.

Маркет-мейкеры — сторона ликвидности: Они размещают ордера на покупку и продажу по заранее определенным ценам, наполняя книгу ордеров. Эти ордера не исполняются сразу; они ожидают сопоставления с противоположными ордерами. Например, маркет-мейкер ставит ордер на покупку BTC по 100 000 долларов и ордер на продажу по 100 010 долларов. Такая структура гарантирует, что при желании купить BTC, покупатель столкнется с уже существующим предложением по приемлемой цене. Постоянное присутствие маркет-мейкеров уменьшает разрывы цен и делает торговлю более экономичной за счет узких спредов.

Покупатели рынка — сторона потребителя: Они немедленно исполняют ордера по текущей рыночной цене. В отличие от маркет-мейкеров, они не ждут сопоставления своих ордеров. Они используют существующую ликвидность, принимая текущие цены. Например, трейдер хочет купить BTC по 100 010 долларов и делает это мгновенно, завершив сделку с ордером маркет-мейкера.

Динамический баланс: Хорошо организованная система обеспечивает постоянное наличие ордеров на покупку и продажу со стороны маркет-мейкеров, а покупатели используют эту ликвидность для своих сделок. Такой баланс минимизирует проскальзывание, увеличивает глубину книги и снижает издержки для всех участников.

Ведущие маркет-мейкеры сектора

На сегодняшний день выделяются несколько крупных маркет-мейкеров:

Wintermute: Один из лидеров алгоритмической торговли, специализирующийся на ликвидности на криптобиржах. По состоянию на февраль 2025 года управляет более чем 237 миллионами долларов в 300+ on-chain активов на 50+ криптобиржах, достигнув совокупного объема около 6 триллионов долларов к ноябрю 2024. Несмотря на широкое присутствие, фокусируется в основном на крупных и популярных токенах.

GSR: Компания с десятилетним опытом в криптотрейдинге и поставке ликвидности. Предлагает маркет-мейкинг, OTC и деривативные услуги для широкой клиентской базы — от эмитентов токенов до институциональных инвесторов. В феврале 2025 года инвестировала в более чем 100 криптопроектов и работает на 60 биржах, преимущественно с крупными проектами.

Amber Group: Ведущая торговая фирма, специализирующаяся на ликвидности в цифровых активах. Управляет капиталом около 1,5 миллиарда долларов для более чем 2000 корпоративных клиентов. К февралю 2025 года общий торговый объем превысил 1 триллион долларов. Предлагает решения на базе ИИ и соответствия нормативам, но требует высоких входных барьеров.

Keyrock: Основана в 2017 году, управляет более чем 550 000 сделками в день на 85 биржах с участием более 1300 рынков. Предлагает маркет-мейкинг, OTC, опционы, хеджирование и управление ликвидностью. Использует аналитические данные для оптимизации распределения ликвидности, но обладает меньшими ресурсами по сравнению с крупными игроками.

DWF Labs: Ведущий игрок в области Web3-инвестиций и маркет-мейкинга. Управляет портфелем из более чем 700 проектов, поддерживая более 20% топ-100 и 35% топ-1000 проектов по CoinMarketCap. Обеспечивает ликвидность на более чем 60 биржах в спотовых и деривативных рынках, работает только с первоклассными проектами и биржами.

Эти компании оптимизируют свои ликвидные ресурсы, поддерживая новые листинги токенов и создавая здоровые рынки с помощью передовых алгоритмов и аналитики.

Что ожидают биржи от поставщиков ликвидности?

Маркет-мейкеры играют ключевую роль в эффективной работе централизованных и децентрализованных бирж. Их участие обеспечивает высокий объем торгов, стабильность цен и улучшенный пользовательский опыт.

Множественные источники ликвидности: Постоянное размещение ордеров на покупку и продажу позволяет биржам иметь достаточный объем и глубину книги ордеров. Это делает возможным быстрое исполнение крупных сделок без существенных проскальзываний. Без маркет-мейкеров, покупка 10 BTC по рыночной цене могла бы значительно поднять цену из-за нехватки ордеров на продажу.

Контроль волатильности: Несмотря на высокую изменчивость криптовалютных рынков, маркет-мейкеры динамически регулируют спреды, стабилизируя цены. Особенно это важно для альткоинов с низким объемом, где возможны резкие скачки. В периоды рыночных трудностей они поддерживают спрос, а во время роста — ограничивают чрезмерные повышения за счет предложения.

Эффективность рынка: Маркет-мейкеры способствуют открытию цен — активы отражают реальные спрос и предложение, а не спекуляции. Узкие спреды снижают издержки, а быстрые размещения позволяют трейдерам входить и выходить из позиций без задержек.

Рост биржи: Высокая ликвидность привлекает розничных и институциональных трейдеров, увеличивая торговый объем и доходы биржи. Новые листинги поддерживаются маркет-мейкерами, что создает мгновенную ликвидность для новых активов.

Какие сложности встречают маркет-мейкеры?

Несмотря на важность, деятельность маркет-мейкеров сопряжена с рисками:

Ценовая волатильность: Резкие ценовые движения могут привести к непредвиденным убыткам, особенно при больших позициях. Быстрые изменения рынка могут помешать своевременно скорректировать ордера и привести к убыткам.

Риск инвентаря: Для обеспечения ликвидности маркет-мейкеры держат крупные позиции. Значительное падение стоимости активов может вызвать серьезные потери. Особенно это актуально в условиях низкой ликвидности.

Технические угрозы: Для эффективной работы используют сложные алгоритмы и системы высокой частоты. Сбои, ошибки программного обеспечения или кибератаки могут нарушить торговые стратегии и привести к финансовым потерям. Задержки могут вызвать исполнение ордеров по нежелательным ценам.

Юридическая неопределенность: Регуляции крипторынков различаются по странам и могут внезапно меняться, что создает риски для деятельности маркет-мейкеров. В некоторых юрисдикциях их деятельность могут считать манипуляцией. Компании, работающие глобально, сталкиваются с высокими затратами на соблюдение нормативов.

Итог: опора крипторынка

Маркет-мейкеры — незаменимые участники криптоэкосистемы, обеспечивающие ликвидность и стабильность. Их постоянное присутствие позволяет трейдерам быстро исполнять ордера и поддерживает здоровье рынка. Ликвидность — залог стабильности и эффективности, однако деятельность маркет-мейкеров связана с рисками, регуляторными вызовами и технологическими угрозами. По мере развития криптовалютных рынков роль маркет-мейкеров станет ключевой для построения зрелых и доступных цифровых рынков, при этом важно учитывать и управлять сопутствующими рисками.