Роль поставщиков ликвидности в криптовалютной торговле: всё о маркет-мейкерах

Почему маркет-мейкеры важны?

За бесперебойную работу криптовалютного рынка в режиме 7/24 отвечают маркет-мейкеры. Эти финансовые участники заполняют разрыв между спросом и предложением, позволяя инвесторам торговать в любой момент времени. Без маркет-мейкеров торговля криптовалютами становится неэффективной — расширяются спреды, увеличивается волатильность цен и становится невозможным осуществлять крупные сделки.

Влияние этих специализированных торговых фирм на централизованные (CEX) и децентрализованные (DEX) биржи обеспечивает стабильность и доступность рынка. Такие организации, как Wintermute, GSR и DWF Labs, играют жизненно важную роль в этой экосистеме, создавая небольшие спреды и глубокие книги ордеров.

Что такое маркет-мейкер: определение и основные функции

В криптоэкосистеме маркет-мейкер — это профессиональный инвестор или алгоритмическая торговая фирма, которая постоянно размещает ордера на покупку и продажу определённых активов, обеспечивая ликвидность. Эта стратегия двухсторонних ордеров способствует тому, чтобы торговая среда оставалась эффективной и трейдеры могли мгновенно совершать сделки, не беспокоясь о поиске контрагента.

Розничные инвесторы стремятся покупать по низкой цене и продавать по высокой, а доход маркет-мейкеров формируется за счёт спреда — узкой разницы между ценой покупки и продажи. Создавая стабильные позиции в книге ордеров, они уменьшают ценовые скачки и улучшают общее функционирование рынка.

Некоторые крупные финансовые институты и хедж-фонды занимаются этой задачей, в то время как розничные инвесторы вносят вклад, размещая лимитные ордера на меньших масштабах.

Как работает маркет-мейкер: механизм торговли

Основной торговый процесс

Маркет-мейкер обычно размещает одновременно ордера на покупку и продажу на разных ценовых уровнях. Например, он может выставить ордер на покупку Bitcoin (BTC) по цене 100 000 долларов и ордер на продажу по цене 100 010 долларов. Этот 10-долларовый спред служит его прибылью и основой сделки.

Когда трейдер соглашается продать по цене 100 010 долларов, маркет-мейкер закрывает сделку, перепродав BTC, и затем снова размещает ордера на покупку и продажу. Такой цикл повторяется тысячи раз, создавая стабильный поток доходов.

Управление позициями и рисками

Маркет-мейкеры управляют своими запасами, защищаясь от ценовых колебаний, храня активы на нескольких биржах. Продвинутые компании используют алгоритмы высокочастотной торговли (HFT), которые реагируют на рыночные условия тысячами сделок в секунду.

Большинство современных маркет-мейкеров полагаются на алгоритмических ботов, которые в реальном времени динамически корректируют ордера, анализируя глубину рынка, волатильность и поток ордеров, чтобы определить оптимальный спред.

Сравнение маркет-мейкеров и покупателей рынка

Различия в подходах к торговле

Маркет-мейкеры размещают ордера по заранее определённой цене в книгу ордеров и ожидают, что контрагенты с ними торговать будут. Эти ордера не исполняются мгновенно; они ожидают совпадения.

Покупатели рынка, напротив, действуют наоборот — они хотят торговать по текущей рыночной цене и сразу же исполняют свои ордера. Используя доступную ликвидность, они быстро входят или выходят из позиций.

Значение баланса системы

Синергия между маркет-мейкерами и покупателями создает стабильную торговую среду. Маркет-мейкеры обеспечивают постоянный поток ордеров, а покупатели их сопоставляют, поддерживая цикл. Такой баланс ограничивает ценовые скачки, увеличивает глубину книги ордеров и снижает издержки для всех участников.

Топ маркет-мейкеры крипторынка в 2025 году

DWF Labs: инвестиции и ликвидность Web3

DWF Labs — это ведущая компания в области инвестиций и маркет-мейкинга в Web3, специализирующаяся на предоставлении ликвидности на множестве криптобирж. Известна своими продвинутыми торговыми стратегиями и широкой рыночной активностью. По состоянию на февраль 2025 года, она управляет более чем 700 проектами, поддерживая более 20% из топ-100 CoinMarketCap и более 35% из топ-1000.

Компания работает на более чем 60 ведущих биржах по всему миру, осуществляя операции как на спотовых, так и на деривативных рынках. Она инвестирует в ранние проекты, предлагает OTC-решения и обеспечивает рыночную ликвидность. Однако её работа только с проектами уровня Tier-1 и биржами, а также строгие процедуры оценки проектов — её слабые стороны.

Amber Group: торговля с помощью ИИ

Amber Group — одна из ведущих компаний по обеспечению ликвидности на рынке цифровых активов. Известна своими передовыми торговыми стратегиями и широкой рыночной активностью. По состоянию на февраль 2025 года, она управляет около 1,5 миллиарда долларов торгового капитала для более чем 2000 корпоративных клиентов. Совокупный объём сделок превысил 1 триллион долларов.

Фокус на искусственный интеллект, соответствие нормативам, комплексный пакет финансовых услуг и сильный акцент на управление рисками — ключевые особенности. Высокие требования к входу, узкая специализация и ограниченное предложение для мелких проектов — ограничения.

Keyrock: эксперт в алгоритмической торговле

Основанная в 2017 году, Keyrock — это алгоритмическая торговая фирма, специализирующаяся на обеспечении ликвидности на различных криптобиржах. По состоянию на февраль 2025 года, она управляет более чем 550 000 сделками в день на 85 биржах, охватывая более 1300 рынков.

Предлагает услуги маркет-мейкинга, OTC-трейдинга, опционных решений, управления казначейством и ликвидных пулов. Сильные стороны — алгоритмическая торговля, оптимизация ликвидности, адаптация к различным регуляторным средам и аналитика данных. Недостатки — ограниченные ресурсы, меньшая узнаваемость и высокие цены на эксклюзивные услуги.

Wintermute: лидер по индивидуальному объему торгов

Wintermute — ведущая компания по обеспечению глобальной ликвидности в криптоторговле. Известна своими продвинутыми стратегиями и сильной рыночной позицией. По состоянию на февраль 2025 года, управляет более чем 237 миллионами долларов в 300+ on-chain активов на более чем 30 блокчейнах.

Работает на более чем 50 биржах, к ноябрю 2024 года совокупный объём сделок достиг 6 триллионов долларов. Преимущества — широкий охват централизованных и децентрализованных бирж, продвинутые алгоритмы и репутация. Недостатки — конкуренция с крупными игроками, меньшая фокусировка на мелких токенах и неподходящая для ранних проектов.

GSR: более 10 лет опыта на рынке

GSR — это ведущая торговая фирма и поставщик ликвидности с более чем десятилетним опытом работы в криптоиндустрии. Предоставляет маркет-мейкинг, OTC-трейдинг и деривативные услуги для токен-эмитентов, корпораций, майнеров и торговых платформ.

По состоянию на февраль 2025 года, инвестирует в более 100 ведущих компаний и протоколов Web3, обеспечивает ликвидность на более чем 60 биржах. Глубокая ликвидность, долгосрочное присутствие в индустрии и фокус на запуске токенов — сильные стороны; более крупные проекты, высокая стоимость кастомных решений и платёжные сборы для малых предприятий — ограничения.

Какие преимущества дают биржам маркет-мейкеры

Увеличение ликвидности и «торговля на просадке»

Маркет-мейкеры постоянно размещают ордера на покупку и продажу, обеспечивая достаточную ликвидность и глубину книги. Трейдер, желающий купить 10 BTC без поддержки маркет-мейкера, может значительно поднять цену; с поддержкой — сделка проходит без проблем.

Контроль волатильности и ценовая стабильность

Высокая волатильность крипторынков ограничивается динамическим регулированием спредов маркет-мейкерами. В периоды падения рынка они поддерживают покупателей, а во время бычьих ралли — увеличивают предложение, что сглаживает ценовые колебания.

Повышение эффективности рынка

Маркет-мейкеры способствуют открытию цен, отражающих реальные спрос и предложение. Узкие спреды снижают издержки, а быстрая обработка ордеров позволяет трейдерам менять позиции без задержек.

Рост доходов бирж и конкуренции

Высокая ликвидность привлекает как розничных, так и институциональных трейдеров, увеличивая торговый оборот. Это приносит биржам доходы от торговых комиссий и делает рынок более конкурентным и привлекательным. Новые листинги токенов начинаются с поддержки маркет-мейкеров, создавая мгновенную ликвидность для новых активов.

Риски, с которыми сталкиваются маркет-мейкеры

Угроза ценовых скачков

Внезапные движения на крипторынке могут привести к неожиданным убыткам, особенно крупным маркет-мейкерам с большими позициями. Быстрые рыночные изменения могут оставить их без возможности своевременно скорректировать ордера, что ведет к отрицательным результатам.

Сложности управления запасами

Маркет-мейкеры, хранящие крупные запасы активов, рискуют понести значительные убытки при резком падении стоимости. В менее ликвидных рынках этот риск особенно очевиден.

Технологические риски

Использование сложных алгоритмов и HFT-систем делает маркет-мейкеров уязвимыми к сбоям систем, кибератакам или техническим неполадкам. Задержки сети и быстрые рыночные движения могут привести к нежелательным ценам и ошибкам исполнения ордеров.

Регуляторные риски

Регулирование криптовалют варьируется по регионам, и внезапные изменения законодательства могут повлиять на деятельность маркет-мейкеров. В некоторых юрисдикциях маркет-мейкинг могут считать манипуляцией рынком, что увеличивает издержки соответствия требованиям для глобальных операторов.

Итог: фундамент криптоторговли

Маркет-мейкеры — это ядро устойчивого функционирования криптовалютных рынков. Их ликвидность, стабильность и эффективность обеспечивают беспрепятственную торговлю и доступность рынков. Передовые компании, такие как Wintermute, DWF Labs, GSR и Keyrock, активно участвуют в этой экосистеме, улучшая ценовое открытие, спреды и общее здоровье рынка.

При этом маркет-мейкеры сталкиваются с важными рисками: ценовой волатильностью, технологическими сложностями и регуляторными изменениями. По мере развития криптоторговли роль маркет-мейкеров станет всё более важной для построения зрелых, стабильных и доступных цифровых активных рынков. Понимание их рисков и ответственности за поддержание сбалансированной рыночной структуры — ключ к здоровой экосистеме.