Роль маркет-мейкеров на криптовалютном рынке: бизнес-модель и влияние поставщиков ликвидности

В быстро меняющемся и динамичном мире криптовалютной торговли, ликвидность-поставщики, называемые маркет-мейкерами, являются основой рыночной стабильности. Эти структуры, обеспечивающие постоянное отображение ордеров на покупку и продажу в книге заказов, позволяют инвесторам беспрепятственно совершать сделки и минимизируют ценовые колебания. В отсутствие механизма маркет-мейкера, широкие спреды, высокая волатильность и сложности при выполнении крупных сделок могут значительно затруднить торговлю.

Постоянно доступные на рынке поставщики ликвидности обеспечивают возможность быстрого приобретения и продажи активов, способствуя созданию более надежной и предсказуемой торговой среды. Используя сложные алгоритмы и продвинутые торговые стратегии, эти организации одновременно размещают ордера на покупку и продажу, обеспечивая наличие противоположной стороны для инвесторов, желающих открыть или закрыть позиции. Благодаря этим действиям спреды сужаются, снижаются издержки и повышается общая эффективность рынка. Кроме того, они играют важную роль в ценовом открытии, постоянно предлагая котировки и помогая рынку находить консенсус по оценке активов.

Кто такие поставщики ликвидности в криптоэкосистеме?

В мире криптовалют маркет-мейкер — это профессиональный инвестор, корпоративная организация или алгоритмическая торговая фирма, которая непрерывно размещает ордера на покупку и продажу определенного актива, активно поддерживая ликвидность рынка. Эта двунаправленная деятельность обеспечивает эффективность рынка и позволяет инвесторам мгновенно совершать сделки без необходимости искать противоположную сторону.

В отсутствие поставщиков ликвидности торговля криптовалютами становится в значительной степени неэффективной, что ведет к увеличению спредов, росту волатильности и затруднениям при выполнении крупных ордеров. Эти организации создают стабильный актив в книге заказов, уменьшают ценовые скачки и повышают общую торговую эффективность.

В отличие от розничных трейдеров, покупающих по низкой цене и продающих по высокой, поставщики ликвидности зарабатывают преимущественно на разнице между ценой покупки и продажи ((bid-ask spread)). Их роль на централизованных биржах ((CEX)) и децентрализованных платформах ((DEX)) крайне важна для обеспечения легкости и скорости торговли криптоактивами.

Такие крупные финансовые организации, как Wintermute, GSR и DWF Labs, являются лидерами в секторе. Также многие розничные инвесторы вносят вклад, размещая лимитные ордера через биржи, что способствует поддержанию ликвидности в меньших масштабах.

Как работает механизм маркет-мейкера?

Поставщики ликвидности постоянно размещают ордера на покупку и продажу на различных ценовых уровнях, выступая в роли участников рынка. Их основная задача — уравновесить спрос и предложение, обеспечивая минимальные ценовые отклонения активов.

Шаги обеспечения ликвидности

Размещение ордеров на покупку и продажу

Например, поставщик ликвидности для Bitcoin ((BTC)) выставляет ордер на покупку по цене 100 000 $, а ордер на продажу — по цене 100 010 $. Разница в 10 $ создает прибыльную маржу.

Исполнение ордеров и обновление книги

Когда трейдер принимает предложение на продажу по цене 100 010 $, поставщик ликвидности продает BTC и обновляет книгу ордеров, выставляя новые ордера. Эти разницы накапливаются за тысячи сделок, формируя стабильный поток доходов.

Управление позициями и запасами

Поставщики ликвидности не только исполняют сделки, но и балансируют свои позиции на нескольких платформах, чтобы защититься от ценовых колебаний. Некоторые используют системы высокочастотной торговли ((HFT)), способные выполнять тысячи сделок в секунду для быстрого реагирования на рыночные изменения.

Автоматизированные торговые системы

Большинство современных поставщиков ликвидности используют алгоритмических ботов, которые динамически регулируют ордера в соответствии с текущими рыночными условиями. Эти системы анализируют глубину рынка, волатильность и поток ордеров, чтобы определить оптимальные цены для спреда.

Значение поставщиков ликвидности в крипторынке

В отличие от традиционных бирж, криптовалютные рынки работают 24/7. Поставщики ликвидности снижают риск чрезмерных ценовых колебаний, вызванных низким объемом торгов, обеспечивая постоянную доступность ликвидности.

Также они играют ключевую роль в запуске новых токенов, поддерживая начальную ликвидность и привлекая инвесторов к новым криптоактивам. Многие проекты сотрудничают с опытными ликвидными фирмами для создания здоровой торговой среды и обеспечения ликвидности новых токенов.

Эти организации заполняют пробелы между покупателями и продавцами, создавая более стабильную и эффективную торговую среду, делая крипторынки более доступными для частных и институциональных инвесторов.

Роли маркет-мейкеров и покупателей на рынке

Криптоторговля в основном строится на двух типах участников: поставщиках ликвидности и трейдерах. Оба играют критическую роль в поддержании ликвидной и функционирующей торговой среды.

Поставщики ликвидности: силы предложения

Поставщики ликвидности размещают лимитные ордера на покупку или продажу активов по заранее определенным ценам, добавляя ликвидность рынку. Эти ордера не исполняются мгновенно, а ожидают противоположную сторону для совпадения.

Например, поставщик выставляет ордер на покупку BTC по цене 100 000 $ и ордер на продажу по цене 100 010 $. Когда трейдер хочет купить BTC по текущей рыночной цене, он может найти уже существующее предложение на продажу по приемлемой цене.

Постоянное размещение ордеров снижает ценовые разрывы и делает торговлю более экономичной за счет узких спредов.

( Рынковые покупатели: быстрые исполнители

Рынковые покупатели — это трейдеры, которые немедленно исполняют ордера по текущей рыночной цене. В отличие от поставщиков ликвидности, они не ждут совпадения ордеров, а принимают существующую цену, поддерживая ликвидность.

Когда трейдер хочет мгновенно купить BTC по цене 100 010 $, он заполняет ордер поставщика ликвидности и завершает сделку.

) Балансированная система

Динамика между поставщиками ликвидности и трейдерами создает стабильную и ликвидную торговую среду. Постоянное наличие ордеров на покупку и продажу позволяет инвесторам беспрепятственно совершать сделки. Покупатели создают торговую активность, обеспечивая постоянное совпадение ордеров поставщиков ликвидности. Хорошо функционирующая система снижает спреды, увеличивает глубину книги и уменьшает издержки для всех участников.

Ведущие поставщики ликвидности в секторе

К 2025 году на крипторынке уже представлены различные компании, обеспечивающие ликвидность и поддерживающие баланс рынка.

Wintermute

Wintermute — ведущая алгоритмическая торговая компания, специализирующаяся на обеспечении ликвидности между различными криптоплатформами. Компания известна своими продвинутыми торговыми стратегиями и сильной позицией на рынке.

К февралю 2025 года Wintermute управляет более чем 300 активами на более чем 30 блокчейн-сетях, с общей стоимостью около 237 миллионов долларов. Предоставляет ликвидность более чем на 50 криптоплатформах по всему миру, а к ноябрю 2024 года совокупный торговый объем достиг примерно 6 триллионов долларов.

Плюсы: широкое покрытие централизованных и децентрализованных платформ, сложные алгоритмические стратегии, высокая репутация.

Минусы: сильная конкуренция с другими крупными фирмами, ограниченная концентрация на малых или нишевых токенах, может быть менее подходящей для очень ранних проектов.

GSR

GSR — это ведущая торговая фирма и поставщик ликвидности с более чем десятилетним опытом работы на крипторынке. Обеспечивает ликвидность эмитентам токенов, институциональным инвесторам, майнерам и торговым платформам, а также предлагает OTC и деривативные услуги.

К февралю 2025 года GSR инвестирует более чем в 100 компаний и протоколов в крипто и Web3 экосистеме, выступая в роли многоступенчатого инвестора. Предоставляет ликвидность более чем на 60 криптоплатформах по всему миру, поддерживая развитие цифровых активов.

Плюсы: глубокая ликвидность на большинстве платформ, долгосрочное присутствие в индустрии, фокус на запуске токенов и управлении ликвидностью.

Минусы: обычно ориентирована на крупные проекты, индивидуальные решения могут быть дорогими для малых.

Amber Group

Amber Group — ведущая криптоторговая компания, специализирующаяся на обеспечении ликвидности в цифровых активах. Известна своими передовыми торговыми стратегиями и сильным проникновением на рынок.

К февралю 2025 года управляет примерно 1,5 миллиарда долларов торгового капитала для более чем 2000 корпоративных клиентов. Предоставляет ликвидность на множестве криптоплатформ по всему миру, совокупный торговый объем превысил 1 триллион долларов.

Плюсы: услуги на базе ИИ и соответствия, комплексные финансовые решения, сильная ориентация на управление рисками.

Минусы: высокие требования к входу, фокус не только на ликвидности, но и на других направлениях.

Keyrock

Keyrock — ведущая алгоритмическая торговая фирма, специализирующаяся на предоставлении ликвидности на крипторынках. Известна своими сложными стратегиями и важной позицией на рынке.

К февралю 2025 года управляет более чем 550 000 сделок в день через 1300+ рынков и 85 бирж. Основана в 2017 году, предоставляет услуги по обеспечению ликвидности, OTC-трейдингу, управлению опционами, казначейским решениям, управлению ликвидными пулами и развитию экосистем.

Плюсы: алгоритмическая торговля и оптимизация ликвидности, индивидуальные решения под разные регуляторные требования, аналитический подход.

Минусы: ограниченные ресурсы по сравнению с крупными компаниями, менее узнаваема на рынке.

( DWF Labs

DWF Labs — международная компания, специализирующаяся на обеспечении ликвидности для криптоплатформ и инвестициях в Web3. Известна своими сложными торговыми тактиками и сильным присутствием на рынке.

К февралю 2025 года управляет портфелем более 700 проектов, поддерживая более 20% топ-100 проектов по CoinMarketCap и более 35% топ-1000. Предоставляет ликвидность более чем на 60 ведущих платформах, работает как на спотовом, так и на деривативном рынках.

Плюсы: обеспечение ликвидности, конкурентные OTC-решения, инвестиции в ранние проекты.

Минусы: работает только с проектами уровня 1 и платформами, строгие процедуры оценки проектов.

Вклад поставщиков ликвидности в криптобиржи

Поставщики ликвидности играют важную роль в обеспечении эффективной работы как централизованных, так и децентрализованных бирж. Их участие способствует росту объема торгов, стабилизации цен и улучшению пользовательского опыта.

) Повышенная ликвидность

Поставщики ликвидности постоянно размещают ордера на покупку и продажу, обеспечивая достаточный объем торгов и глубину книги. Это позволяет крупным сделкам проходить без резких ценовых скачков.

Без них попытка купить 10 BTC по рыночной цене может привести к резкому росту цены из-за нехватки ордеров на продажу. Торговля с поставщиками ликвидности помогает избежать таких ценовых скачков.

Сниженная волатильность

Несмотря на высокую изменчивость крипторынков, поставщики ликвидности постоянно регулируют спреды, балансируя цены. Это особенно важно на небольших рынках с низким объемом, где возможны сильные колебания.

Во время рыночных кризисов поставщики ликвидности поддерживают покупателей, предотвращая еще более глубокие падения. В бычьих условиях они увеличивают предложение активов, ограничивая чрезмерный рост цен.

Улучшенная рыночная эффективность

Поставщики ликвидности способствуют ценовому открытию, обеспечивая, чтобы цены формировались на основе реального спроса и предложения, а не спекуляций. Это ведет к:

• более узким спредам и снижению издержек трейдеров,
• более быстрому исполнению ордеров и возможности открывать/закрывать позиции без задержек.

Привлечение трейдеров и доход бирж

Ликвидные рынки привлекают розничных и институциональных трейдеров, что увеличивает объемы торгов. Чем выше объем, тем больше доходов бирж за счет комиссий. Биржи часто сотрудничают с поставщиками ликвидности для быстрого листинга новых токенов, обеспечивая мгновенную ликвидность для новых активов.

Риски для поставщиков ликвидности

Несмотря на преимущества, деятельность поставщиков ликвидности связана с финансовыми, техническими и юридическими рисками.

Рыночная волатильность: Быстрые ценовые изменения могут привести к неожиданным убыткам, особенно при больших позициях. Если рынок движется против них слишком быстро, ордера могут не успеть корректировать, что повлечет за собой потери.

Риск запасов: Поставщики держат значительные объемы криптоактивов для обеспечения ликвидности. При резком падении стоимости активов возможны существенные убытки. Особенно это актуально на низколиквидных рынках с высокой волатильностью.

Технические риски: Для эффективной работы используют сложные алгоритмы и системы быстрого трейдинга. Сбои, ошибки систем или киберугрозы могут нарушить торговые стратегии и привести к убыткам. Задержки могут вызвать исполнение ордеров по нежелательным ценам.

Юридические риски: Регуляции в разных странах различны и могут внезапно изменяться, влияя на деятельность поставщиков ликвидности. В некоторых юрисдикциях деятельность по обеспечению ликвидности могут считать манипуляциями рынком, что влечет за собой юридические последствия. Компании, работающие глобально, сталкиваются с высокими затратами на соблюдение правил.

Итог

Поставщики ликвидности — неотъемлемая часть криптоэкосистемы, обеспечивающая необходимую ликвидность и стабильность для эффективной торговли. Их постоянное присутствие в рынке позволяет трейдерам быстро исполнять ордера и способствует здоровью рынка в целом.

Хотя они необходимы для ликвидности, стабильности и эффективности, поставщики сталкиваются с рыночными рисками, изменениями регуляций и техническими сложностями. По мере развития криптоторговли их роль станет еще более важной для формирования зрелого и доступного цифрового рынка, однако важно признавать риски и необходимость балансировать интересы всех участников.