Маркет-мейкер в криптоторговле: как обеспечивается ликвидность и стабильность

Криптовалютные рынки работают 24/7 в динамичной среде, где маркет-мейкеры, выполняющие функции поставщиков ликвидности, обеспечивают бесперебойное проведение сделок купли-продажи. Эти специализированные инвесторы, учреждения или алгоритмические торговые фирмы способствуют устранению широких спредов bid-ask, обеспечивают ценовую стабильность и повышают общую эффективность экосистемы. В этой статье подробно рассмотрены понятие маркет-мейкера, его операционные механизмы, отличия от других участников рынка, актуальные игроки, преимущества для бирж и риски, с которыми они сталкиваются.

Кто такой маркет-мейкер в криптоэкосистеме?

На криптовалютном рынке маркет-мейкер — это финансовый участник, который систематически размещает ордера на покупку и продажу определённых активов, используя передовые технологии и стратегии для обеспечения ликвидности. Эта двунаправленная деятельность по размещению ордеров способствует эффективной работе рынка и позволяет инвесторам мгновенно совершать сделки.

В отсутствие маркет-мейкеров торговля криптовалютами становится значительно менее эффективной. Широкие спреды bid-ask, резкие ценовые колебания и сложности при выполнении крупных сделок — естественные последствия такой ситуации. Маркет-мейкер всегда гарантирует наличие противоположной стороны, сокращая разрыв между покупателями и продавцами.

Независимо от того, идет ли речь о централизованных (CEX) или децентрализованных (DEX) биржах, маркет-мейкеры обеспечивают быструю ликвидность и доступность криптоактивов. Лидерами в этой области являются такие компании, как Wintermute, GSR, DWF Labs, однако и мелкие розничные инвесторы могут вносить вклад через лимитные ордера.

Как работает маркет-мейкер?

Маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность, постоянно размещая ордера на покупку и продажу по различным ценовым уровням. Их основная задача — устанавливать баланс спроса и предложения, способствуя минимизации ценовых колебаний и облегчая проведение сделок.

Операционный процесс

Механизм размещения ордеров: Например, маркет-мейкер выставляет ордер на покупку Bitcoin (BTC) по цене 100 000 $, и ордер на продажу по цене 100 010 $. Разница в 10 $ — это его прибыльная маржа. После каждой сделки ордера обновляются, накапливаются тысячи таких операций, формируя стабильный поток доходов.

Управление позициями и запасами: Для минимизации негативных эффектов ценовой волатильности маркет-мейкеры хеджируют свои позиции на нескольких биржах. Некоторые крупные фирмы используют алгоритмы высокочастотной торговли (HFT), выполняющие тысячи сделок в секунду.

Автоматизированные торговые системы: Современные маркет-мейкеры используют алгоритмических ботов, динамически корректирующих ордера в соответствии с текущими рыночными условиями. Эти системы анализируют глубину рынка, волатильность и поток ордеров, определяя оптимальные спреды bid-ask.

Роль в крипторынках

В отличие от традиционных бирж, криптовалютные рынки работают без перерывов. Маркет-мейкеры предотвращают чрезмерные ценовые колебания из-за низкого объема сделок, обеспечивая ликвидность в течение всего дня.

Они предоставляют начальную ликвидность при листинге новых токенов, помогая привлечь инвесторов к новым активам. Многие проекты сотрудничают с крупными маркет-мейкерами для создания стабильной торговой среды.

Различия между маркет-мейкером и маркет-тейкером

Торговля криптовалютами поддерживается двумя основными типами участников: маркет-мейкерами и маркет-тейкерами. Каждый из них играет важную роль в поддержании ликвидной и функционирующей рыночной среды.

Маркет-мейкеры: источники ликвидности

Маркет-мейкеры размещают лимитные ордера на покупку и продажу по заранее определенным ценам, создавая ликвидность на рынке. Эти ордера ожидают в книге заявок, пока не найдется противоположная сторона.

Конкретный пример: маркет-мейкер выставляет ордер на покупку BTC по цене 100 000 $, и на продажу по цене 100 010 $. Трейдер, желающий купить, находит такой ордер и совершает сделку по разумной цене.

Постоянное размещение ордеров маркет-мейкерами устраняет ценовые разрывы и поддерживает узкие спреды bid-ask, делая торговлю более экономичной.

Маркет-тейкеры: мгновенные исполнители

Маркет-тейкеры — это трейдеры, которые немедленно исполняют ордера по текущей рыночной цене. В отличие от маркет-мейкеров, они не ждут очереди, а принимают текущие цены, извлекая ликвидность из рынка.

Пример: трейдер хочет купить BTC по цене 100 010 $. Он немедленно исполняет ордер, покупая по текущей цене, тем самым взаимодействуя с ордером маркет-мейкера.

Баланс между создателями и потребителями

Эти два типа участников создают сбалансированную и ликвидную среду:

• Маркет-мейкеры обеспечивают наличие ордеров на покупку и продажу, гарантируя бесперебойную работу рынка.
• Маркет-тейкеры совершают сделки, стимулируя активность и спрос, постоянно сопоставляя ордера маркет-мейкеров.
• Хорошо сбалансированная система снижает ценовые скачки и увеличивает глубину книги заявок, уменьшая издержки сделок.

Ведущие маркет-мейкеры 2025 года

На сегодняшний день несколько крипто-маркет-мейкеров выделяются благодаря вкладу в ликвидность и стабилизацию рынка.

Wintermute

Wintermute — ведущая алгоритмическая торговая фирма, специализирующаяся на обеспечении ликвидности на множестве криптобирж. Известна своими передовыми стратегиями и высокой активностью на рынке.

К февралю 2025 года Wintermute управляет более чем 237 миллионами долларов в более чем 300 on-chain активов на 30+ блокчейнах. Компания обеспечивает ликвидность на более чем 50 криптобиржах по всему миру и к ноябрю 2024 года совершила около 6 триллионов долларов совокупных сделок.

Преимущества: широкая инфраструктура между централизованными и децентрализованными биржами, развитые алгоритмические стратегии, высокая репутация.

Ограничения: жесткая конкуренция с крупными игроками, меньший фокус на нишевых токенах.

GSR

GSR — это ведущая компания с более чем десятилетним опытом в области крипто-рынков, предоставляющая торговлю и ликвидность. Обслуживает разнообразных клиентов: эмитентов токенов, институциональных инвесторов, майнеров и платформ.

К февралю 2025 года GSR инвестирует в более чем 100 ведущих компаний и протоколов в крипто и Web3 экосистеме. Обеспечивает ликвидность на более чем 60 биржах, предоставляя комплексные услуги в цифровых активах.

Преимущества: глубокая ликвидность на разных биржах, долгий опыт, фокус на запуске токенов.

Ограничения: склонность к работе с крупными проектами и институциональными участниками, высокие цены на кастомные решения.

( Amber Group

Amber Group — ведущая торговая фирма, специализирующаяся на обеспечении ликвидности в цифровых активах. Известна своими передовыми стратегиями и значительным присутствием на рынке.

К февралю 2025 года Amber Group управляет около 1,5 миллиарда долларов торгового капитала для более чем 2000 корпоративных клиентов. Обеспечивает ликвидность на множестве криптобирж и к февралю 2025 года совершила свыше 1 триллиона долларов совокупных сделок.

Преимущества: услуги на базе ИИ, комплексные финансовые пакеты, акцент на управление рисками.

Ограничения: высокие входные требования, ограниченный интерес к развивающимся проектам.

) Keyrock

Keyrock — это известная алгоритмическая торговая фирма, обеспечивающая ликвидность на различных криптобиржах. Отличается продвинутыми стратегиями и сильной позицией на рынке.

К февралю 2025 года Keyrock управляет более чем 550 000 сделками в день на 1300+ рынках и 85 биржах. Основана в 2017 году, предоставляет услуги маркет-мейкинга, OTC-трейдинга, опционных операций и управления ликвидностью.

Преимущества: алгоритмическая торговля и оптимизация ликвидности, решения, адаптированные к регуляторным требованиям, аналитический подход.

Ограничения: меньшие ресурсы по сравнению с крупными игроками, меньшая узнаваемость в отрасли.

DWF Labs

DWF Labs — это ведущая компания, специализирующаяся на обеспечении ликвидности на различных криптобиржах, а также на инвестициях и маркет-мейкинге в Web3. Известна своими передовыми стратегиями и активностью на рынке.

К февралю 2025 года DWF Labs поддерживает более 700 проектов. В портфеле — более 20% топ-100 проектов CoinMarketCap и более 35% топ-1000. Обеспечивает ликвидность на более чем 60 ведущих криптобирж, участвует в ранних стадиях проектов.

Преимущества: рыночная ликвидность, конкурентные OTC-решения, поддержка ранних проектов.

Ограничения: работа только с проектами уровня 1, строгие процедуры оценки.

Какие преимущества дают крипто-биржам маркет-мейкеры

Маркет-мейкеры играют ключевую роль в обеспечении эффективных сделок на централизованных и децентрализованных биржах. Их участие способствует росту объема торгов, ценовой стабильности и улучшению пользовательского опыта.

Повышение ликвидности

Постоянно размещая ордера на покупку и продажу, маркет-мейкеры обеспечивают достаточный объем сделок и глубину книги заявок. Это позволяет крупным сделкам проходить без резких ценовых скачков.

Например, попытка купить 10 BTC без участия маркет-мейкеров может привести к резкому росту цены из-за недостатка предложений. При наличии маркет-мейкеров сделки проходят с минимальными ценовыми колебаниями благодаря высокой ликвидности.

Снижение волатильности

Несмотря на высокую волатильность криптовалют, маркет-мейкеры динамически регулируют спреды bid-ask, стабилизируя цены. Особенно это важно для малоликвидных альткоинов с низким объемом.

В периоды рыночных кризисов маркет-мейкеры поддерживают спрос, предотвращая дальнейшие падения. В бычьих трендах они обеспечивают достаточный запас активов, контролируя чрезмерный рост цен.

Повышение эффективности рынка

Маркет-мейкеры ускоряют процесс ценового открытия, позволяя определять цену активов исходя из реальных спроса и предложения. Это ведет к:

• узким спредам bid-ask, снижающим издержки;
• быстрому исполнению сделок, позволяющему входить и выходить из позиций без убытков.

Привлечение трейдеров и доход бирж

Ликвидные рынки привлекают розничных и институциональных инвесторов, увеличивая объемы торгов. Рост активности приносит биржам значительные доходы от комиссий. Биржи часто сотрудничают с маркет-мейкерами при листинге новых токенов, обеспечивая мгновенную ликвидность с момента запуска.

Поддерживая стабильность, ликвидность и эффективность, маркет-мейкеры делают биржи более конкурентоспособными и привлекательными на глобальном рынке.

Риски, с которыми сталкиваются крипто-маркет-мейкеры

Несмотря на преимущества, деятельность маркет-мейкеров связана с финансовыми, технологическими и регуляторными рисками.

Риск рыночной волатильности

Резкие ценовые движения на крипторынке могут привести к убыткам у крупных позиций маркет-мейкеров. Быстрые изменения цен могут помешать своевременному корректированию ордеров и вызвать убытки.

Риск запасов

Маркет-мейкеры хранят значительные объемы криптоактивов для обеспечения ликвидности. В случае резкого падения стоимости активов возможны серьезные потери. Этот риск особенно актуален на низколиквидных рынках.

Технологические риски

Для эффективной работы маркет-мейкеры используют сложные алгоритмы и системы высокочастотной торговли.

• сбои систем, ошибки или киберугрозы могут привести к сбоям в стратегии и финансовым потерям;
• задержки в исполнении ордеров в быстро меняющихся условиях рынка могут привести к исполнению по нежелательным ценам.

Регуляторные риски

Регулирование криптоактивов различается по странам, и внезапные изменения законодательства могут повлиять на деятельность маркет-мейкеров. В некоторых юрисдикциях маркет-мейкинг могут считать рыночной манипуляцией. Компании, работающие на глобальном уровне, сталкиваются с высокими затратами на соблюдение нормативов.

Итог: роль маркет-мейкеров в криптоэкосистеме

Маркет-мейкеры — незаменимые участники криптоторговли, формирующие основу эффективной и надежной торговой среды. Их постоянное присутствие обеспечивает доступность активов, быстрое исполнение ордеров и здоровье рынка в целом.

Несмотря на важность для ликвидности, стабильности и эффективности, маркет-мейкеры сталкиваются с рыночными рисками, регуляторными изменениями и технологическими вызовами. По мере развития криптоиндустрии их роль станет еще более важной для формирования сбалансированного и участливого рынка цифровых активов.

В конечном итоге, важно учитывать угрозы и их центральную функцию в поддержании ликвидных и эффективных криптовалютных рынков. Маркет-мейкеры, как архитекторы все более сложной и расширяющейся криптоэкосистемы, продолжат играть ключевую роль в здоровом развитии экономики.