Market Maker Crypto: Как поставщики ликвидности удерживают рынок от краха?

Вы когда-нибудь задумывались, почему вы всегда можете купить или продать Bitcoin, не ожидая часами поиска другого участника? Это в основном благодаря Market Maker — «создателям рынка» — непрерывным «продавцам» на рынке криптовалют. Эти поставщики ликвидности работают 24/7, постоянно выставляя ордера на покупку и продажу, чтобы обеспечить плавное и эффективное выполнение сделок.

На самом деле, без них рынок криптовалют был бы хаотичным местом с огромным спредом между покупателями и продавцами, безумными колебаниями цен и трудностями при осуществлении крупных сделок. Поэтому понимание работы Market Maker помогает вам лучше ориентироваться на рынке и раскрывает механизмы, стоящие за каждой вашей сделкой.

Market Maker — что это? Простое объяснение

В мире торговли криптовалютами Market Maker (создатель рынка) — это не обычные частные лица, а финансовые организации, алгоритмические торговые компании или профессиональные трейдеры с крупным масштабом. Их основная задача — постоянно выставлять ордера на покупку (bid) и продажу (ask) для криптоактивов.

В отличие от обычных трейдеров, которые хотят «купить дешевле, продать дороже», Market Maker зарабатывает на спреде между ценой покупки и продажи (bid-ask spread). Например, если они выставляют ордер на покупку Bitcoin по 100 000 USD и на продажу по 100 010 USD, разница в 10 USD — их прибыль. Это может показаться небольшой суммой, но при накоплении на тысячах сделок она превращается в стабильный доход.

Эта роль очень важна как для централизованных бирж (CEX), так и для децентрализованных (DEX). В любом месте, где происходит торговля криптовалютами, вы найдете следы Market Maker.

Принцип работы: как они зарабатывают

Чтобы понять, как работают Market Maker, представьте, что вы управляете книжным магазином. Вы не только продаете книги, но и покупаете их у клиентов. Вы покупаете по цене 80 000 VNĐ и продаете по 95 000 VNĐ, получая прибыль в 15 000 VNĐ за книгу. Именно так работает Market Maker.

Основной процесс

Шаг 1: выставление парных ордеров Market Maker выставляет два симметричных ордера:

• Ордер на покупку Bitcoin по 100 000 USD
• Ордер на продажу Bitcoin по 100 010 USD

Шаг 2: ожидание исполнения Когда трейдер захочет продать Bitcoin, его ордер совпадет с ордером на покупку по 100 000 USD. Когда кто-то захочет купить, он совпадет с ордером на продажу по 100 010 USD.

Шаг 3: управление запасами После продажи Bitcoin одному и покупки у другого, Market Maker балансирует свою позицию. Если у него слишком много Bitcoin, он может продать его на другой бирже для хеджирования риска или наоборот.

Технологии за кулисами

Большинство современных Market Maker используют не ручное выставление ордеров, а алгоритмических торговых ботов и системы высокочастотной торговли (HFT). Эти инструменты могут:

• Анализировать глубину книги ордеров (order book depth) для определения оптимальной цены
• Регулировать ордера тысячи раз в секунду в зависимости от ситуации на рынке
• Автоматически управлять рисками с помощью сложных алгоритмов

Именно поэтому сделки могут выполняться без ожидания другого участника с аналогичным спросом.

Сравнение: Market Maker vs. Market Taker

Чтобы полностью понять роль Market Maker, нужно знать разницу между ними и Market Taker (участником рынка).

Market Maker: поставщик ликвидности

Market Maker обеспечивает ликвидность, выставляя лимитные ордера (limit order) — ордера по конкретной цене. Эти ордера находятся в книге и ждут, пока кто-то их не исполнит.

Пример: Market Maker выставляет ордер на покупку Bitcoin по 100 000 USD. Он останется там, пока кто-то не захочет продать BTC по этой цене.

Market Taker: потребитель ликвидности

Market Taker — это трейдеры, которые совершают ордера по текущей рыночной цене. Они «потребляют» ликвидность, предоставляемую Market Maker.

Пример: Трейдер хочет немедленно купить Bitcoin по рыночной цене 100 010 USD. Он совпадет с ордером на продажу Market Maker и завершит сделку мгновенно.

Идеальный баланс

Обе стороны создают сбалансированную систему:

• Market Maker обеспечивает наличие ордеров
• Market Taker создает торговую активность, обеспечивая исполнение ордеров Market Maker
• Итог: низкий спред, глубокая книга ордеров, минимальные торговые издержки

Если биржа лишена Market Maker, она становится уязвимой, что ведет к широкому спреду и убыткам для трейдеров.

Ведущие компании по созданию рынка в 2025 году

Рынок Market Maker значительно изменился. Некоторые компании выделились как лидеры в этой области:

Wintermute

Wintermute — один из крупнейших алгоритмических трейдинговых хедж-фондов, предоставляющих ликвидность на множестве бирж. По состоянию на февраль 2025 года, компания управляет около 237 млн USD в более чем 300 активов на блокчейнах более чем 30 цепочек.

Общий торговый объем приближается к 6 трлн USD (по состоянию на ноябрь 2024), Wintermute работает на более чем 50 криптобиржах по всему миру. Преимущества — широкий охват и передовые торговые стратегии, недостатки — меньший интерес к мелким токенам.

GSR

GSR — криптотрейдинговая компания с более чем десятилетним опытом. Они предоставляют услуги по созданию рынка, OTC-трейдингу (OTC) и деривативам.

По состоянию на февраль 2025 года, GSR инвестировала в более чем 100 компаний и протоколов, обеспечивая ликвидность на более чем 60 глобальных биржах. Они выделяются в управлении долгосрочной ликвидностью, преимущественно ориентируясь на крупные проекты.

Amber Group

Amber Group управляет примерно 1,5 млрд USD торгового капитала для более чем 2000 корпоративных клиентов. Общий торговый объем превышает 1 трлн USD (по состоянию на февраль 2025).

Плюсы — услуги на базе ИИ и строгие регуляции, минусы — высокие требования к входу для мелких проектов.

Keyrock

Keyrock осуществляет более 550 000 сделок в день на более чем 1300 рынках и 85 биржах. Основана в 2017 году, компания предоставляет широкий спектр услуг — от создания рынка до управления пулами ликвидности.

Плюсы: передовые алгоритмические торговые решения и кастомизация. Минусы: ограниченные ресурсы по сравнению с крупными лидерами.

DWF Labs

DWF Labs управляет портфелем из более чем 700 проектов, поддерживая более 20% из топ-100 проектов по CoinMarketCap. Они обеспечивают ликвидность на более чем 60 ведущих биржах, работают как на спотовом (spot), так и на деривативном рынке (derivatives).

Плюсы: глубокая ликвидность и конкурентные OTC-решения. Минусы: работают только с проектами Tier 1.

Почему Market Maker важен для бирж?

1. Постоянная ликвидность

Market Maker постоянно выставляет ордера на покупку и продажу, обеспечивая достаточный объем для крупных сделок без сильных ценовых колебаний.

Представьте: если вы хотите купить 100 Bitcoin, но ликвидности нет, цена резко взлетит, чтобы найти продавца. Но с Market Maker он готов вам продать.

2. Снижение волатильности

Криптовалютный рынок славится высокой волатильностью, но Market Maker помогает стабилизировать цены, постоянно регулируя спред bid-ask, предотвращая экстремальные колебания.

3. Повышение эффективности

Market Maker способствует процессу определения цены (price discovery). Вместо того чтобы цена формировалась спекуляциями, она определяется реальным спросом и предложением. Итоги:

• меньший спред
• более быстрая сверка ордеров
• снижение издержек

4. Привлечение трейдеров и рост доходов

Высоколиквидные рынки привлекают как частных, так и институциональных трейдеров, что увеличивает объем торгов. Больше сделок = больше комиссий для биржи.

Биржи часто сотрудничают с Market Maker для листинга новых токенов, обеспечения ликвидности и формирования хорошей репутации.

Потенциальные риски

Несмотря на преимущества, деятельность Market Maker связана с рисками:

Волатильность рынка

Быстрые ценовые колебания могут привести к непредвиденным убыткам. Если рынок движется слишком быстро, Market Maker может не успеть скорректировать ордера, что приведет к крупным потерям.

Например: если Bitcoin упадет на 5% за несколько секунд, Market Maker может застрять в убыточной позиции.

Риск запасов

Market Maker держит крупные объемы криптовалют для обеспечения ликвидности. В случае резкого падения стоимости возможны значительные убытки, особенно на низколиквидных рынках.

Технологические риски

Из-за зависимости от алгоритмов и систем HFT, Market Maker может столкнуться с:

• техническими сбоями или ошибками системы
• кибератаками
• задержками, приводящими к исполнению ордеров по нежелательным ценам

Юридические риски

Регуляции по криптовалютам различаются в разных странах. Некоторые юрисдикции могут даже считать деятельность по созданию рынка манипуляцией, что влечет за собой юридические последствия. Соблюдение требований дорогостояще при работе на глобальных рынках.

Итог: Market Maker — основа рынка криптовалют

Market Maker — это не только те, кто зарабатывает на небольшом спреде. Они держат рынок криптовалют стабильным и функционирующим.

Их постоянное присутствие гарантирует, что вы всегда сможете купить или продать криптовалюту без ожидания или опасений по поводу безумных ценовых колебаний. Они помогают стабилизировать рынок, создают условия для новых токенов и делают торговлю более эффективной для всех.

Однако нельзя забывать, что деятельность Market Maker связана с существенными рисками — от ценовой волатильности и технологических сбоев до юридических сложностей. По мере развития криптовалютной индустрии роль Market Maker будет становиться все более важной в формировании зрелого, прозрачного и доступного рынка цифровых активов.