Понимание FDV: Почему разбавление токенов важнее текущей цены

При оценке криптовалютного проекта многие инвесторы сосредотачиваются исключительно на текущей цене и рыночной капитализации. Однако существует важный показатель, который часто раскрывает истинный долгосрочный потенциал проекта — Полностью Разведенная Оценка (FDV). Это различие может стать решающим между обнаружением перспективной инвестиции и попаданием в ловушку стоимости.

Разрыв FDV: что нужно знать

Полностью Разведенная Оценка показывает, какова была бы общая рыночная стоимость криптовалюты, если бы все токены, когда-либо существующие, уже находились в обращении. В отличие от рыночной капитализации, которая отражает только текущие торгуемые токены, FDV учитывает будущие расширения предложения.

Рассмотрим реальный сценарий: токен торгуется по цене $1 с 100 миллионами токенов в обращении и имеет рыночную капитализацию $100 миллионов. Но если максимальный общий объем этого проекта составляет 1 миллиард токенов, то FDV будет равна $1 миллиардам. Это разница в 10 раз между тем, что видят инвесторы сегодня, и тем, чем может стать оценка, если все токены будут выпущены.

Как рассчитать FDV (и что это означает)

Расчет прост:

FDV = Текущая цена токена × Максимальный объем выпуска

Например, если Bitcoin торгуется по $50,000 и имеет максимальный объем 21 миллион монет, его FDV составит $1,05 трлн. Для альткоинов с многомиллиардными запасами токенов эта цифра может значительно колебаться в зависимости от графика выпуска токенов.

Ключевой момент: FDV показывает так называемую «истинную цену» — сколько бы стоил токен, если бы все возможные токены были доступны прямо сейчас.

Почему FDV раскрывает скрытые риски разбавления

Разрыв между circulating supply и max supply — это зона потенциальной опасности. Если у проекта:

• Circulating supply: 500 миллионов токенов
• Max supply: 5 миллиардов токенов

то у него впереди еще 9 раундов возможного разбавления. Когда эти токены попадут на рынок — будь то через майнинг, награды за стейкинг или разблокировку основателей — они увеличат предложение без соответствующего роста спроса, что обычно ведет к снижению цен.

FDV vs. Рыночная капитализация: чему доверять?

Рыночная капитализация показывает текущую активность на рынке. FDV показывает потенциальное будущее влияние.

Проект с рыночной капитализацией $50 миллионов и FDV $500 миллионов может казаться недорогим на первый взгляд. Но если 90% токенов еще не выпущены, вас может ждать значительное разбавление по мере выхода этих токенов в обращение. Поэтому сравнение FDV у похожих проектов помогает понять, какие из них уже распределили большую часть своего предложения, а какие — ожидает масштабная инфляция.

Практическое применение: как принимать лучшие инвестиционные решения

При анализе нового токена всегда задавайте вопросы:

1. Какое соотношение FDV к рыночной капитализации? Значение ниже 3x говорит о том, что большинство токенов уже в обращении. Выше 10x — о большом будущем разбавлении.
2. Когда произойдут крупные разблокировки токенов? Проверьте график вех. Разблокировки часто связаны с ценовым давлением.
3. Как это FDV соотносится с показателями устоявшихся проектов? Если у меньшего проекта FDV выше, чем у лидеров рынка, это может означать завышенные ожидания роста.

Понимание FDV меняет подход к оценке проектов. Это не только о сегодняшней цене — это о прогнозировании будущих динамик предложения и защите от ловушки разбавления, которая часто подстерегает розничных инвесторов.