Двойные катализаторы ФРС сигнализируют о крупном повороте к снижению ставок

Резкий рост рынка сегодня не был случайным — он отражает фундаментальный сдвиг в том, как трейдеры оценивают политику ФРС на ближайшие 18 месяцев. Что вызвало этот сдвиг? Слияние двух мощных сигналов, которые переписали ожидания относительно смягчения монетарной политики.

Позиция Мишель Боуэн: Ястребиный голос, превращающийся в голубиный

Самым немедленным триггером стал комментарий вице-председателя ФРС Мишель Боуэн, которая разошлась с ранее данными руководящими указаниями, поддержав снижение ставки в сентябре и выразив уверенность в трех снижениях по 25 базисных пунктов в этом году. Это значительное обновление по сравнению с предыдущими заявлениями Пауэлла, которые предполагали максимум два снижения, а рыночный консенсус — всего одно. Значение этого нельзя переоценить — если прогноз Боуэн сбудется, это означает резкое ускорение нормализации политики.

Что делает это более достоверным, так это то, что позиция Боуэн точно совпадает с недавним анализом JPMorgan. Инвестиционный банк утверждает, что ценовое давление, вызванное тарифами, не перерастет в устойчивую инфляцию, что означает, что цикл снижения ставок ФРС фактически закреплен. Их исследования рассматривают монетарное смягчение как экономическую необходимость, а не опцию — нарратив, который существенно влияет на переоценку ожиданий трейдеров.

История преемственности Пауэлла: закрепление долгосрочного тренда на смягчение

Параллельно с голубиными комментариями Боуэн идет объявление казначейского секретаря Бессента о том, что он активно ищет преемника Пауэлла. Это событие имеет глубокие последствия. Текущий мандат Пауэлла действует до мая 2026 года, однако Бессент уже начал процесс поиска, что говорит о желании администрации исключить двусмысленность в направлении своей монетарной политики. Учитывая разочарование администрации в отношении повышения ставок Пауэлла в течение 2024 года, все более вероятно, что Пауэлл покинет пост до окончания срока.

Основная мотивация администрации по изменению руководства ФРС кажется прозрачной: институционализировать режим с более низкими ставками. Обеспечив преемника с голубиным уклоном, политики фактически гарантируют, что даже если снижение ставок в этом году будет происходить осторожно, траектория на следующий год изменится в сторону более агрессивного смягчения.

Рыночные последствия: перераспределение капитала в процессе

Эти двойные события уничтожили аргументы в пользу защитных позиций. Теперь, когда ожидания снижения ставок ФРС полностью активированы, как рынки акций, так и товарные рынки сталкиваются с структурными благоприятными условиями. Активы, связанные с Китаем, особенно A-shares, привлекают повышенное внимание, поскольку глобальный капитал переориентируется на экспозиции, чувствительные к росту. Перспектива снижения реальных ставок по всему миру является прямым бычьим сигналом для рисковых активов, что объясняет сегодняшнюю сильную динамику на нескольких рынках.

Логика проста: если стрелы снижения ставок ФРС теперь официально сняты с лука, даже постепенные снижения в этом году резко ускорятся в 2025 году. В этом режиме капитал стремится к более рисковым возможностям с высоким бета, а не к денежным эквивалентам.